庞大集团(601258)申购策略报告：国内领先的汽车经销维修服务商

2011年4月15日星期五 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 国内领先的汽车经销维修服务商 ——庞大集团 (780258)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据上交所发行公告，庞大集团确定发行价为47.00元/股，按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为41.40倍。本次发行14000万股，上网发行11200万股,申购代码:780258，发行日期:2011-04-18，中签率公告日:2011-04-20，申购资金解冻日:2011-04-21。 据招股说明书披露，公司的主营业务为汽车经销及维修养护业务。自2006年行业评比以来，公司一直为“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名。2010年，公司所经销的汽车品牌共有20个位于全国同行业销量之首。公司曾先后被授予“十大汽车经销集团”、“十佳营销集团”、“全国质量•服务诚信示范企业”、“全国优秀汽车经销商”等荣誉称号。截至2010 年12 月31 日，公司共拥有1197家分、子公司及子公司的分支机构，于中国23 个省市、自治区及蒙古国拥有926 家经销网点，主要集中于华北地区。截至2010 年12 月31日，经69家汽车供应商授权，公司可销售欧洲、美洲、日本、韩国及国产共83 个品牌的汽车。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司预付账款和存货资金占用较多，导致资产负债率较高；2.公司的资产、业务和人员遍布全国，在地理上较为分散，存在一定管理风险；3.存货积压减值风险；4.消费信贷担保坏账风险；5.日本地震可能对公司斯巴鲁销售业务造成冲击等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：陈波 执业编号：S0210511030007 联系电话：0591-87537623 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司08年、09年和10年营业收入分别为2409057万元、3519133万元和5377439万元，09年和10年营业收入同比分别增长46.08%和52.81%。公司08年、09年和10年净利润分别为60089万元、101468万元和124265万元，09年和10年净利润同比分别增长68.86%和22.47%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 庞大集团最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 本次募集资金扣除发行费用后将用于以下项目： 数据来源：公司招股说明书 根据Wind资讯的机构预测结果统计，庞大集团10年预期每股收益约为1.3606元。公司2011年预期每股收益为1.9358元，公共设施服务业上市公司2011年预测市盈率约为38.27倍左右。同时北京汽车限购和日本地震冲击可能对公司经营产生不利影响。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为42.60-52.07元。 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2011PB20102010 销售毛利率ROE(2010 加权)2010PE 中原环保 39.73425.668245.727410.6841.9257兴蓉投资 27.94715.605656.580311.9237.2032桑德环境 37.3099.299135.732112.160.0855维尔利 39.1825 首创股份 25.49123.11142.73855.0845.8468国中水务 88.202426.23743.21086.55310.1814山东高速 10.96111.681455.26378.8614.671强生控股 43.88054.335726.41334.7766.6986创业环保 31.69072.990448.45646.1836.32数据来源：WIND资讯、广发华福研发 注：2010年全年数据根据三季报数据乘以4/3计算得到。 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过11万股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次主板新股的发行规模和网上申购中签率测算，预计庞大集团的网上申购中签率约为5.83%左右。考虑到近期新股破发现象重新抬头，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。