行业研究 中国A股市场 水泥价格： 上周价格上涨区域：北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地区。价格下跌区域：江西南昌。 京津两地价格普遍上调50-100元/吨，大部分企业均已上调价格，但由于企业规模和客户群体不同，上调的幅度不一。由于价格涨幅较大，预计未来一段时间该区域价格将保持平稳。湖南价格上调30-40元/吨，已接近去年12月的历史最高水平。主要原因一是需求大幅增加；二是由于湖南省对省内煤炭进行停产整顿，导致部分水泥企业用电用煤紧张，产量出现下降。浙江省金华一带价格普遍上调30元/吨，原因仍与用电紧张，开工不足有关。新疆南部水泥价格出现大幅上涨，以阿克苏地区为例，P.O42.5散较春节前相比上调60-80元/吨，北疆由于天气原因尚未启动，价格暂时保持平稳。 江西南昌价格出现50元/吨的下跌。主要原因是市场供需失衡和企业间竞争所致。 以上信息来自“数字水泥网” 行业要闻及点评： 京津地区的水泥价格如期上调，上调原因是治理超载引起的物流成本增加以及区域内需求的回升。价格上调反映了区域内大企业市场控制力的增强，正如同去年下半年华东区域由于拉闸限电引起价格上涨，进而引发企业加强市场协同，避免恶性竞争一样，此次华北区域能否借此次机会稳定区域价格，提高市场控制力，我们仍需拭目以待。 江西区域虽然前期也做了一定的市场整合，但由于并未出现停窑减量，因此当市场出现供大于求的状况时，企业选择了下调价格。但需要注意的是，水泥产品的需求价格弹性较弱，下游需求并不会因为产品价格的下降而大幅增加。因此降价难以对需求产生实质性的拉动，而只能使企业之间陷入价格战的漩涡。因此准确把握市场需求，合理调控生产线运行水平，才是真正的致胜之道，而只有当区域内的大部分企业均认可这一理念时，区域市场才能真正成熟。 行业相对沪深300表现 相关报告 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 执业证书编号： S0370510120004 建材 –水泥 Construction Materials-Cement 2011年4月6日 水泥行业周报（2011.3.28-4.1） —京津地区价格上涨 2011年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 目前华东及中南区域水泥价格与去年同期相比仍有较大涨幅，此外京津地区、内蒙古、云南、新疆等地的价格也保持同比上涨的局面。目前水泥板块2011年整体估值16倍左右，建议关注具有相对估值优势及一季报预期向好，受益于区域经济增长，未来产能增长明确的公司：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、青松建化。 分类信息： 行业供给：  伊犁南岗3200t/d生产线开工建设 行业需求：  云南糯扎渡水电站通过国家核准，总投资达450亿  云南盈江地震灾区恢复重建正式全面启动，拟投资55亿，将在5年内完成  “十二五”期间，贵阳市将投资70亿元，计划开工建设15至29座中小型水库 并购整合：  华新水泥今年拟投资18亿实施并购重组 煤炭价格： 上周秦皇岛主要煤种平仓价小幅上涨，大同优混和山西大混上涨5元/吨。 以上信息来自有关媒体及网站。 图表1 全国各省份水泥均价同比涨幅 数据来源：数字水泥 注：图中价格涨幅为2011年初至今与去年同期对比 2011年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表2 全国月度新开工及投产水泥生产线数量（截至目前） 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 图表3 水泥分区域价格走势 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2011年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上； 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘变动幅度为-5%～-15%。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2010. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.