TSC集团：2010财年业绩好于预期，前景乐观

核心太平洋-山一 公司业绩快照购买关目标HK $ 1.97HK $ 2.33中国/石油和天然气2011年3月28日 李玉基终审法院电话：852 2826 0006 台积电集团（206香港） 2010财年业绩好于预期，并取得了积极成果外表强调： 整体净利润为1,357万美元，相比之下，一年前的净亏损为1024万美元。由于2010年9月收购Jurun 51％的股份而获得的130万美元的议价购买意外的一次性收益以及189万美元的未使用税项亏损的确认，业绩超出我们预期82％。剔除这些非经常性非现金项目，核心净利润应为1,160万美元，略好于我们的预期。 毛利率（调整后）同比增长13.2个百分点至36.8％在2010财年，主要是由于较低的生产成本（内部设施主要在中国），较短的产品交付时间表以及完成于2008年收购GME的亏损老项目的完成。结果简报的主要内容：  管理层强调，2010财年的业绩好转主要是由于成功关键库存数据12个月最高/低HK $ 2.43 / 1.07每天100万平均卷1.21m发行分享679m市场帽HK $ 13.37亿板 很多1,000大股东张和阿索。 （16.55％）资料来源：彭博社尽管2010年全球石油市场不利，但GME业务的整合和重组。它预计GME从今年开始创造而不是破坏价值。 管理层透露了一些正在讨论中且“近在咫尺”的大型海外总承包项目。交易完成后，新订单的细节将在近期宣布。在高油价，海上钻探船队老化以及TSC在海外市场的渗透率不断提高的背景下，管理层对未来的订单非常乐观。 2011年第1季度，该公司未完成的订单为8530万美元，订单金额为1520万美元。 管理层预测，由于进一步降低成本和迅速交付产品，利润率将继续保持稳定甚至提高。 展望与建议：2010财年收入同比增长27％标志着深水恢复的开始绝对(%)-0.511.03-10.45相对（HSI）(%)0.26-1.35-20.46资料来源：彭博社港币股份（百万）石油和天然气勘探与生产市场。在高油价的情况下，2011年收入增长将加速，由于GME将不再从事亏损项目，利润率可能会大大提高。我们维持我们的预测和目标价不变，直到公司宣布新的总承包订单。利润损失2.521.510.5030收入11314327.11319.225钻机产品和技术8258-28.659-0.9钻机交钥匙解决方案1452264.7512.920油田消耗品122290.81636.3工程服务511107.5695.715齿轮(86)(91)5.1(81)11.5毛利润275398.6505.4其他收入11-27.11-17.510SG＆A（32）（37）16.5(37)0.5税息折旧及摊销前利润（2）19不适用1713.65息税前利润（4）16不适用1416.6净财务费用(1)(1)5.1(1)8.60非循环项目（10）0无（1）无之前的利润税（4）15不适用1228.3收入税4（1）无（4）-62.1少数民族兴趣爱好0（0）不适用（0）-95.2净利，报告（0）14无782.4净利润，核心（3）12天119.9资料来源：公司数据和Core Pacific – Yamaichi我，本研究报告的作者，在香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）注册的第4类受规管活动的许可证持有人李玉基，特此声明，本研究报告中表达的所有观点均准确反映了我的个人观点。观点，我的报酬与本研究报告中表达的具体建议或观点没有任何直接或间接关系。此外，我确认（a）本人及本人均未担任本研究报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员； （b）我和我的合伙人都没有在本研究报告涵盖的股票中拥有任何财务权益。- 1 -免责声明：本报告仅供参考，不得解释为买卖证券的要约。虽然该报告是使用可靠的消息来源编写的，但Core Pacific– Yamaichi International（H.K.）Limited（“ CPYI”）不保证其准确性或完整性。 CPYI可能会更新或更改本报告中包含的任何信息，恕不另行通知。 CPYI，Core Pacific Group的任何公司或与本集团有联系的任何个人均不承担因使用或依赖报告而引起的任何法律责任。本报告的版权归CPYI所有，未经CPYI的书面许可，任何人不得出于任何目的复制或发布本报告的任何部分。本报告的作者是证券及期货事务监察委员会的特许代表，他们保证本报告中表达的所有观点均能准确反映其个人观点。 CPYI，Core Pacific Group的任何公司，其董事和/或其雇员可能在此处提及的证券中拥有头寸，并可能影响与您所持头寸相反的证券交易。性能1 M3 M1 2百万截至12月31日的年度（百万美元）09财年2010财年同比变化百分比CPY预测与CPY（％）03/1004/1005/1005/1006/1006/1007/1008/1008/1009/1009/1010/1011/1011/1012/1012/1001/1101/1102/1103/1103/11