金石期货油脂日报：南美大豆丰产预期强烈 国内油脂继续跟随外盘下行

商品研究·豆类 DCE金石期货油脂日报 鄂玉琼农产品助理研究员——南美大豆丰产预期强烈 国内油脂继续跟随外盘下行0991-2361723行情点评：2011年3月9日利空：1、政治局强调要保持物价总水平基本稳定；2、全球通胀预期增加，发展中国家陆续加息应对通胀,恐将影响全球经济复苏3、市场普遍预估南美大豆将获丰收，分析师目前预估均值为2010/11年度阿根廷产量4918.8万吨，巴西产量6978.1万吨；4、阿根廷San Lorenzo州和圣菲州港口码头工人于周末晚些时候与资方达成协议结束罢工主导因素：上游南美大豆丰产预期 及原油小幅下挫国外期货状况： 美豆油5月合约：收盘58.48美分/磅，跌0.62美分/磅，因受南美作物产量庞大的预期拖累，同时油价不断攀升而引发的全球经济增长将有所放缓的忧虑及技术抛盘同样打压期价； 马来西亚棕榈油5月合约：收盘3584林吉特/吨，跌111林吉特/吨，出现六个交易日以来首次下挫，追随大豆油价格跌势，因市场预计阿根廷降雨将促进当地大豆作物长势，令大豆收获前景趋好。今日消息： 3月8日消息，据总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》表示，今年二月份南美大豆出口量低于预期，二月份巴西大豆出口量比上年同期减少了66%，为22.5万吨，因为降雨耽搁了新豆收获，道路泥泞，致使运输难度加大。 据咨询机构Ganling Sdn. Bhd周二在行业会议上表示，天气正在逐渐改善，今年下半年棕榈油产量可能缓慢恢复。毛棕榈油期货价格将保持坚挺，全年平均价格估计在3100令吉/吨。 种植园咨询公司Ganling Sdn. Bhd的主管Ling Ah Hong周二称，2011年马来西亚和印尼棕榈油产量将触及4070万吨，因良好的天气条件预计将令单产改善。 据TransGraph咨询公司发布的报告显示，2011年全球棕榈油需求将会增长5%,达到4890万吨，高于上年的4660万吨。棕榈油产量可能增长4.2%,达到4780万吨。2011年全球棕榈油库存将会减少28%,为286万吨，相比之下，上年为397万吨。0991-2361723eyqfirebird@sina.com请务必阅读最后一页的免责条款 1专业 客观 共创金石价值 金石研究 | 商品报告行情分析： 受到南美大豆丰产预期抑制，原油期价小幅回落，交易商减少风险头寸的影响，隔夜外盘延续前一日行情，小幅低收。 国内近期基本面方面没有什么消息，跟随外盘走势，因此，今日早盘受到外盘低迷走势影响延续了前一日走势，小幅低开，震荡走低。 目前影响豆类油脂走势的因素主要还是集中在对南美大豆丰产的预期及利比亚政局的发展态势。 南美大豆方面，目前市场普遍预期丰产，预期美国农业部10号将上调产量，同时目前市场预估美国2010/11年度美国大豆期末库存将有所增加，这些消息目前打压着豆类油脂期价。 而中东北非政局，今日消息，利比亚反对派要求卡扎菲72小时内下台，若卡扎菲在72小时内下台，可以不追求其所犯下的罪行。目前利比亚局势未知，期间充满了变数，对市场的影响，暂时也难有比较明确的单一的方向性。 在国内政策方面，近期政府工作会议也显示出国家稳定物价的决心，稳定物价已经成为全年政府工作的首要任务。政策调控的压力逐步增加，利空豆类油脂，市场在两会结束前维持观望谨慎的态度。 因此，近期油脂近期走势维持振荡偏弱的格局，建议投资者维持短线操作，规避可能的风险。中线趋势：豆油：长期看涨；短期振荡，上方压力10800，下方支撑位9810；棕油：长期看涨；短期振荡，上方压力9900，下方支撑位9180；菜油：长期看涨；短期振荡，上方压力位10900，下方支撑位10090。日内策略：(日内)豆油1109：压力位10530，多空分水岭10290，支撑位10050(日内)棕油1109：压力位9730，多空分水岭9510，支撑位9290。(日内)菜油1109：压力位10700，多空分水岭10460，支撑位10220。四级豆油基差情况:黑龙江地区报价9800-10000元/吨，目前基差为-452至-252；港口报价10050-10150元/吨，目前基差为-202至-102；进口成本10852元/吨，目前基差600.请务必阅读最后一页的免责条款 2专业 客观 共创金石价值 金石研究 | 商品报告棕榈油基差情况:棕榈油广东地区报价在9600元/吨, 目前基差为110； 昨日P1109结算价9512元，现货报价9600元/吨，加上远期财务成本以及交割费用后的理论价格为10143元高于期货价格，在此价位做空将有631元亏损；减去远期财务成本以及交割费用后的理论价格为元9557元仍高于期货价格，在此期货价位做多或将最少有45元盈利。（该操作前提在现货价比较稳定的阶段）菜籽油基差情况:四级菜籽油长江流域报价10000-10300之间, 目前基差为-400至-100；套保（套利）策略： 北半球大豆播种面积高于预期，南半球大豆丰产预期增加，预估抑制豆类期价，豆油价格大幅上行阻力仍很大，受此影响油脂市场整体价格短期维持震荡格局，因此有库存的企业应积极需求在库存成本+储存费用+财务费用+预期利润总和的基础上寻求保值方式，目前豆油、菜籽油期价均对现货有升水，因此积极在期货市场进行卖出保值操作较为有利。 但是中东局势不稳，原油价格炒作概念仍存，随着BDI回调升高，油脂消费预期和进口成本上涨推动油脂价格摆脱豆类压制走出独立强势行情的可能性存在，因此有库存的企业也可以采取积极销售现货的同时在期货市场买入少量期货合约，即转“实际现货库存”为“虚拟电子库存”的方式保留获得价格上涨获利的可能性。此种方式比单纯囤积现货有三点优势，一是质押资金少，二是价格下跌时甩货方便，三是继续保持了价格上涨获利的可能性。 因为目前市场的基本环境没有发生大变，上涨趋势依然存在，因此没库存的企业也可趁本次调整时建立企业库存。请务必阅读最后一页的免责条款 3专业 客观 共创金石价值 数据图表参考：表格 1 各品种主要期价变化表名称前收盘收盘价涨跌成交量持仓量持仓差CBOT大豆1383.601372.20-11.40147650147650539CBOT豆粕361.20358.60-2.6040148205247-859CBOT豆油59.3858.79-0.5960314365555807马棕榈油3666.003558.00-108.001763878964-4203连豆现货月4100.000.00-4100.0000-166连豆主力4536.004453.00-83.00117096284766-276连豆粕主力3431.003393.00-38.00187096460888-1350连豆油主力10426.0010252.00-174.00398360323598-540菜籽油主力10620.0010400.00-220.0040364909101158连棕榈油主力9648.009490.00-158.00132114132114-2154表格 2 各品种主要报价一览表哈尔滨大豆 齐齐哈尔大豆牡丹江大豆佳木斯大豆集贤大豆北安大豆392039003880382038203820哈尔滨豆粕山东豆粕大连豆粕广东豆粕河南豆粕秦皇岛豆粕310033403180334034003300哈尔滨豆油山东豆油大连豆油广东豆油江苏豆油集贤豆油10000101501010010200103009800天津棕榈油 日照港棕榈油 张家港棕榈油 宁波港棕榈油厦门港棕榈油广州港棕榈油972097509750985009600安徽菜籽油江苏菜籽油湖北菜籽油湖南菜籽油江西菜籽油四川菜籽油105001050010450105001040010650山东棉籽油山西棉籽油河北棉籽油河南棉籽油阿克苏棉籽油全国棉籽油均价940099009600940093009618阿克苏绵粕 全国绵粕均价安徽菜粕河南菜粕四川菜粕广东菜粕210025572300222022002400大连港口天津港口青岛港口南通港口广州港口港口库存（吨）410042404220422042206144650美国成本美豆升贴水（美分/蒲式耳）巴西到港成本巴西豆升贴水（美分/蒲式 阿根廷到港成本阿根廷豆升贴水（美分/蒲式耳）4722.86704586.13274600.2632CBOT粕/豆CBOT粕/油连豆内外比价 豆粕内外比价豆油内外比价棕榈油内外比价0.7841309243.28097381.3445376441.3065184551.2031991721.229929206美湾巴西阿根廷太平洋马来西亚BDI59.0354.8256.7428.32271424海尔滨基差 大豆山东基差 大豆广东基差 豆粕海尔滨基豆粕山东基差豆粕广东基差-533-233-233-293-53-53海尔滨基差 豆油山东基差 豆油广东基差 棕油天津基差 棕油张家港基差棕油广州基差-252-102-52230260110菜油江苏基 菜油四川基差 菜油湖北基差马棕榈油FO豆油到港成本令吉兑美元汇率10025050126510852.222953.029菜油基差及油脂进口成本进口大豆成本及升贴水各种比价各地至中国海运费大豆、豆粕基差豆油、棕榈油基差豆粕现货价格大豆现货价格其他粕类价格大豆港口分销价及库存菜籽油现货价格棉籽油现货价格豆油现货价格棕榈油现货价格金石研究 | 商品报告请务必阅读最后一页的免责条款 4专业 客观 共创金石价值 表格 3 各种压榨利润详表美国大豆油价粕价毛收益美湾豆进口成本压榨利润辽宁10100318042314723-492山东10150334043964723-327江苏10300334044244723-327广东10200334044064723-299巴西大豆进油价粕价毛收益巴西豆进口成压榨利润辽宁10150318042314586-364山东10150334043964586-355江苏10300334044244586-190广东10200334044064586-162阿根廷大豆油价粕价毛收益阿根廷豆进口压榨利润辽宁10100318042314600-378山东10150334043964600-370江苏10300334044244600-204广东10200334044064600-176国产大豆油价粕价毛收益大豆收购价压榨利润哈尔滨1000031003996392076集贤9800382045423820722港口大豆油价粕价毛收益港口分销价压榨利润辽宁10100318042314100131山东10150334043964220-327江苏10300334044244220204广东10200334044064220-317期货盘面豆油期价豆粕期价毛收益大豆期价压榨利润主力合约10252339342224453-231进口大豆油价粕价毛收益进口成本压榨利润美国85212597102524723186巴西85212597102524586-317阿根廷85212597102524600-181表格 4 各油脂间价差日期DCE豆油主力期价DCE棕榈油期价价差ZCE菜籽油期价价差2011-3-810290964864210400-1102011-3-710426949093610620-194日期DCE豆油主力期价辽宁现货价格价差巴西豆油进口成本价差2011-3-8102901010019010852-562日期DCE豆油主力期价阿克苏棉籽油价差全国棉籽油均价价差2011-3-81029093009909618672豆油与棕榈油、菜籽油价差豆油期价与现价、进口成本价差豆油期价与疆内外棉籽油价差各种压榨利润详表金石研究 | 商品报告请务必阅读最后一页的免责条款 5专业 客观 共创金石价值 研究员简介