2011年展望：韩国人寿

保险韩国人寿保险公司展望报告2011年展望：韩国人寿保险评级展望斯塔布利斯塔布利分析师评级展望2011年稳定的展望：惠誉国际评级（Fitch Ratings）预计，韩国人寿保险业的财务状况将在2011年持续改善。主要推动因素包括韩国经济在最近一段时间后稳步复苏 金融危机，金融市场改善，风险意识增强陆秀慧CFA+65 6796 7217杰弗里·刘（Jeffrey Liew）+852 2263 9939相关的研究适用标准其他研究其他展望以及对传统保险保护的需求。保费持续增长：考虑到强劲的经济条件，人口老龄化以及消费者的更高的消费能力和风险意识，保费收入有望稳定增长。惠誉（Fitch）认为，主要的增长领域可能集中在与传统保护相关的年金和健康保险上。养老金市场也应带来商机。对负价差的担忧：负价差负担的存在继续对寿险业者，特别是年龄较大和规模较大的业者产生不利影响。但是，该机构认为，替代产品的比例不断增加，其范围正在逐渐被稀释，从固定利率产品向浮动利率产品以及低或无保证收益的产品转移。此外，不断上升的利率环境（如预期般实现）将减轻负利差负担的影响。继续IPO上市：惠誉（Fitch）认为，金融市场的改善可能会引发新一轮的IPO上市浪潮。通过资本市场筹集资金可能是现有股东直接注资或发行次级债券的一种更容易且可能更便宜的选择。此外，IPO可以提高透明度，并提高整体风险管理标准。改进的监管资本制度：将于2011年4月实施的基于风险的资本方法将取代现有的，更为简单的偿付能力保证金制度。惠誉（Fitch）预计此举将增强行业资本和财务实力。随着监管机构用来评估保险公司的风险敞口和风险管理能力的风险评估和应用系统的增强，该机构期望制度的改变将导致寿险公司更加重视适当的风险管理。什么会改变前景稳定的前景考虑到了良好的经济状况，对保险单的可持续需求，投资情绪的改善以及对审慎资本管理的日益重视。惠誉（Fitch）已确定该行业的以下主要风险因素，这些因素可能会改变未来12-18个月的稳定前景：（1）在最低上调幅度的情况下，利率保持较低的可能性，这可能会影响整体投资气氛，以及行业投资收益率和盈利能力；（2）寿险业目前面临的负价差负担程度的改善有限； （三）人寿保险公司无力通过资本市场吸引新资金； （4）无法应对最新监管变化的人寿保险公司数量超出预期。2011年2月28日 保险2011年展望：韩国人寿保险公司，2011年2月2韩国基本费率(%) 6543210Mar 08 Jun 08 Sep 08 Jan 08 Apr 09 Apr 09 Nov 09 Nov 09 Mar 10 Jun 10 Oct 10 Jan 10 Jan 11资料来源：BOK，彭博统计韩国政府债券10年期收益率(%) 76543210马08君089月08日安9月pr 09年8月09 11月09日10 君10十月10 詹1消息来源：韩国财政投资协会，彭博统计局关键的问题保险保障需求惠誉（Fitch）认为，韩国市场对人寿保险产品，尤其是传统的保护型，年金和健康保险产品的需求持续存在。强劲的经济状况，人口的快速老龄化和不断增强的风险意识是推动这一需求的主要动力。人寿保险公司还有望利用公司养老金市场的巨大增长潜力。政府关于企业养老金税收节省的企业税收优惠政策的最新变化将诱使企业通过外部企业养老金提供者为雇员的退休福利准备金，而不是内部提供。但是，由于养老金市场不仅可以由保险公司提供，而且可以由银行和经纪人提供，因此对这一养老金市场的竞争预计将非常激烈。预期利率上升惠誉预计，在良好的经济环境和不断增长的通胀压力的背景下，韩国市场的利率将会上升。预期的上升可能会给资金成本带来压力，并导致债券投资产生一些估值损失，但它可能有助于产生积极的投资情绪并提高人寿保险公司的整体投资收益率。多米诺骨牌效应很有可能是，这可能会提高上市人寿保险公司的股价和市值。分别是三星人寿保险有限公司（三星人寿），韩国人寿保险有限公司（韩国人寿）和通洋人寿有限公司（通洋人寿）。 保险2011年展望：韩国人寿保险公司，2011年2月3对负蔓延负担的担忧该行业持续面临的主要挑战之一是负扩散负担的管理。这是由于实际投资回报率低于1990年代保险公司出售的养老保险所提供的8％-9％的高保证利率。近年来，通过出售具有较低担保利率的新储蓄政策并制定了更多的保护类型和投资相关政策，该行业已逐步设法减轻了负利差的负担。根据市场估计，此后平均保证政策利率已降至6％-7％。随着投资气氛的近期改善，在截至2010年3月31日的财年（09财年），投资资产回报率从08财年的4.8％上升至5.1％，与平均保证政策利率之间的差距有所缩小。尽管如此，惠誉认为负利差负担仍然挥之不去，尽管它逐渐减少，担忧并在资产负债管理实践薄弱的寿险公司身上承受更大的压力。负利差负担的程度也受利率环境的影响。利率上升的环境（如果在2011年实现）可以减轻生命部门的负利差负担。实施基于风险的资本制度惠誉欢迎2011年4月实施基于风险的监管资本制度（RBC），该制度旨在加强该行业的财务状况。该机构预计，随着保险公司展示出更高的风险意识以及根据个人业务风险状况更好地管理其资本资源的能力，整个行业的资本总额将会提高。但是，可能会有一些市场整合，特别是在规模较小和实力较弱的参与者之间，这可能难以吸引新的资金注入和满足RBC的要求。继续IPO上市惠誉（Fitch）认为，韩国市场健康的经济状况将成为寿险公司在2011年上市的催化剂。自2009年以来，三家寿险公司已经上市。东洋人寿是2009年底成立的第一家，其次是韩国人寿（按资产规模排名的第二大人寿保险公司）和三星人寿（2010年最大的人寿保险公司）。据报道，有几家中型公司从信用的角度来看，该机构认为寿险公司将继续公开上市，原因是：（1）保险公司的总体形象和竞争力将得到提高，并得到海外投资者的更多认可； （2）如果需要，这可以使保险公司进入资本市场以获取更多财务资源； （3）更高的透明度会导致更严格的公众审查，从而提高公司治理，内部控制和风险管理实践的水平。2010年回顾：财务业绩的好转受国内经济强劲复苏的推动，2009财年韩国人寿保险业的经营业绩有所改善。 09财年保费收入增长4.2％，而上一年为−0.9％。惠誉（Fitch）预计，随着强劲的经济状况，保费增长动力将在10/11财年继续保持。 保险2011年展望：韩国人寿保险公司，2011年2月4128402004年度2010上半年的绩效统计数据按年计算资料来源：韩国人寿保险协会金融统计信息系统2010上半年2010年度2009年度2008年度2007年度2006年度2005年度鱼子资产回报率(%)16人寿保险业的盈利能力2009财年，寿险业的净收入为2.5万亿韩元，而上一年为5700亿韩元。这反映出：（1）强劲的经济状况带来了正的保费增长和对保险保护的良好需求； （2）投资气氛的改善，导致更好的投资业绩； （3）失职率和投降率普遍下降。盈利能力因保险人而异。 09财年的ROA和ROE分别显着提高至0.7％（08财年：0.2％）和7.9％（08财年：2.7％）。年度H110比率继续呈上升趋势，向危机前水平倾斜。因此，该行业的整体资本收益得益于更好的经营业绩。资本市场也以韩国人寿，三星人寿和通阳人寿成功IPO上市的形式从资本市场注入了新的资本，从而增强了资本。资本化率（使用行业总权益对总资产的基本度量）从08财年的6.4％逐渐提高到H110的9.0％。根据现有信息，该行业的监管偿付能力充足率从2008年12月末的204.1％增加到2009年12月末的245.7％。FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 H1FY10资料来源：韩国人寿保险协会金融统计信息系统(%)1614121086420-2-4保费收入增长率（RHS）整体保费收入（LHS）（韩元）90,000,00080,000,00070,000,00060,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000人寿保险业整体保费收入 保险2011年展望：韩国人寿保险公司，2011年2月5人寿保险业总权益/总资产(%) 10864202004财政年度2005财政年度2006财政年度2007财政年度2008年度紧急情况：财务统计信息系统，韩国人寿保险协会H 1F Y102009年度 保险2011年展望：韩国人寿保险公司，2011年2月6韩国人寿保险业的统计要点 H110 09财年08财年（韩元）国内合计外国合计整个行业国内合计外国合计整个行业国内合计外国合计整个行业保费收入22,483,7225,417,77527,901,49742,596,40910,762,66153,359,07041,109,85910,122,52151,232,380再保险收入946,898143,7161,090,6142,564,521372,6392,937,1602,397,283517,4932,914,776保险业务费用18,288,0123,984,47222,272,48440,347,1218,116,50248,463,62341,970,32910,581,88552,552,214已付索赔12,153,4472,217,90814,371,35527,359,6224,292,52031,652,14229,050,1686,490,49935,540,667再保险费用976,988161,3921,138,3802,617,978399,0203,016,9982,429,011530,2692,959,280投资运营业绩6,897,5441,049,1927,946,7363,343,7591,875,1855,218,9449,716,9301,402,33011,119,260净营业收入756,388203,958960,346298,462256,111554,573-1,291,419-416,473-1,707,892税前收入2,323,260451,7902,775,0502,515,437770,9743,286,411750,428125,436875,864净收入1,751,700373,5212,125,2211,868,592586,3192,454,911485,81784,461570,278总资产332,790,26664,820,434397,610,700313,180,40359,344,254372,524,657279,396,75548,935,281328,332,036投资资产253,556,75441,678,838295,235,592237,664,55737,774,603275,439,160213,238,29131,758,138244,996,429独立账户资产59,736,48518,006,25477,742,73955,887,93516,320,07172,208,00646,239,86311,337,66757,577,530负债总额303,512,46958,391,013361,903,482287,436,91553,891,996341,328,911262,592,70344,689,014307,281,717保单储备金227,016,43338,606,836265,623,269215,689,46336,184,204251,873,667198,880,65931,510,831230,391,490股东权益总额29,277,7976,429,42135,707,21825,743,4885,452,25931,195,74716,804,0524,246,26721,050,319年增长率（％）保费收入5.6%0.7%4.6%3.6%6.3%4.2%0.0%-4.5%-0.9%净收入87.5%27.4%73.1%284.6%594.2%330.