2010棕榈油年报
华南期货经纪有限公司 SOUTHCHINA FUTURES CO.,LTD 棕 榈 油 年 报 华南期货研发部 2011 年 2 月 2 摘要...................................................- 1 - 第一部分 2010年行情回顾...............................- 1 - 1. 上半年箱体震荡，蓄势待发 ...............................- 1 - 2. 下半年供需影响，持续走高 ...............................- 2 - 第二部分 影响因素分析..................................- 3 - 1. 宏观经济环境分析 .......................................- 3 - 1.1 国际经济环境 ..................................................- 3 - 1.2 国内经济环境 ..................................................- 5 - 2. 棕榈油基本面分析.......................................- 7 - 2.1 全球油脂供需分析 ..............................................- 7 - 2.2 国内供需分析 ..................................................- 9 - 2.3 国内现货走势 .................................................- 10 - 3. 主产区生产情况 ........................................- 11 - 4. 其他影响因素 ..........................................- 12 - 4.1 政策影响 .....................................................- 12 - 4.2 基金持仓情况 .................................................- 13 - 第三部分 2011年行情展望...............................- 15 - 摘要 2010年，世界经济形势风起云涌，欧债危机愈演愈烈，搅乱世界经济复苏的脉搏。资本市场愁云惨淡。新兴经济体成为经济增长的主力军，中国经济在动荡的外部环境下，保持了高速发展。国内期市在后半年有不俗的表现。油脂期货品种全年走势可圈可点，上半年震荡筑底，下半年在政策和供需基本面的配合下，上涨势头锐不可当。 2011年，拉尼娜气候对棕榈油主产区的影响依然存在，11/12年度产量受到一定程度的影响，同时，食用植物油的需求稳步增长；能源紧张将推动生物燃油的研究及生产。供需缺口有扩大的趋势，自身基本面上，棕榈油有上涨的基础。国内政策的方向及力度将影响价格的走势，维稳思想指导下，政策对物价的调控将增强。无论是行政性质的限价，还是影响供求的抛储，影响范围有限，但时效性强。期货价格在政策影响下的波动将加大。流动性的调控影响社会中所有经济活动，给资本市场带来更深层次的改变。2011年，棕榈油将在机遇和危机中前行，虽然道路崎岖，但仍心存信念。 第一部分 2010年行情回顾 1. 上半年箱体震荡，蓄势待发 2010年年初，央行上调金融机构存款准备金率，货币政策将逐步紧缩的预期加强。商品期货普遍下跌，国内油脂三大品种承压下行。春节之后，天气因素成为影响油脂市场走势的主要因素。我国西南地区的干旱推涨菜籽油期货的价格，棕榈油期货价格在此期间有所反弹。但是因为温度原因，以及进口豆油和棕榈油的价格出现倒挂，港口库存持续处于高位，现货市场有价无市的局面限制了期货的上涨。随后，国内旱情缓解，市场焦点转向欧洲。随着债务危机在欧洲的蔓延，欧洲经济形势愈演愈烈，每况愈下。美元成为避嫌工具，美元指数飙升，全球大宗商品价格受到抑制。棕榈油期货价格震荡下跌，年初涨幅被蚕食。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 1 - 2. 下半年供需影响，持续走高 2010 年下半年，欧盟及国际货币基金组织针对欧洲债务危机的援助，逐步落实，欧洲各国经济形势有所好转，欧债危机阴影消散，国际资本市场重回乐观。美联储新一轮量化宽松政策出台，流动性充裕，美元指数回落，大宗商品借助利好，大幅反弹。棕榈油期货7-8月份显著上涨。温度回升后，需求在国庆中秋双节的刺激下，迅速增加，进口增多，现货走高，期货获利。伊斯兰国家斋月的巨大需求，刺激马来西亚棕榈油价格上升。国内期货行情受到提振。随着，豆油与棕榈油的价差回复至正常水平，世界范围内棕榈油的需求上涨。原油价格的走高，相应的增加生物柴油的需求，棕榈油作为生物柴油的原料，需求上涨。年末，国内通货膨胀加剧，CPI等主要数据屡创新高。央行出手控制流动性，存款准备金率多次上调，利率工具开始运用。面对农产品价格的高涨，政府抛售储备物资，平抑物价。种种政策及措施，表现出了政府调控物价的决心，流动性紧缩的预期增强。棕榈油期货价格下滑后遭受压制。进入十二月之后，市场对紧缩的预期逐步消化，南美洲的干旱以及东南亚的降雨，影响大豆和棕榈油产量，全球油脂供不应求，价格上涨。 棕榈油连续 来源:华南期货 文华财经本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 2 - 第二部分 影响因素分析 1. 宏观经济环境分析 1.1 国际经济环境 欧洲是全球经济的隐忧。欧洲债务危机在2009年末出现端倪，2009年12月惠誉、 标准普尔以及穆迪接连宣布将希腊主权评级下调，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。2011 年 1 月开始，葡萄牙、西班牙和匈牙利陷入危机，主权债务危机在欧洲蔓延。德国等经济强国受到危机影响，欧洲股市大幅下跌，国际资本市场对欧洲忧心忡忡。欧盟和IMF斥资7500亿欧元救助欧元区成员国，危机暂时缓解。但欧洲经济形势依然牵动着市场的心跳。欧元区国家面临着刺激经济增长与巨额财政赤字之间无法调和的矛盾。欧元区国家想要通过货币贬值解决矛盾的手段，在货币政策无法自主的情况下异常无力。巨大的财政赤字要求缩减财政预算，以弥补赤字，这将形成财政手段与经济目标的背离。欧洲经济的发展依然存在变数，作为世界主要经济体的欧盟遭遇问题，将给世界经济带来不可预估的影响。 美国经济数据影响全球经济复苏。美元在世界经济中的地位举足轻重，美国的两次量化宽松政策，使得美元流动性泛滥。大宗商品多以美元计价，在二次量化宽松之后，商品期货价格普遍上涨。 2010年美元指数走势图 各项美国经济数据是否强劲，成为全球资本市场的风向标。全球经济危机之后，美国借助美元国际货币的地位，将危机的影响转移给其他国家。本国经济遭受危机影响的程度得到一定程度的控制。各主要经济指标走势平稳，符合预期。 美国GDP增长图 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 4 - 美国PMI走势1.2 国内经济环境 2010 年中国经济保持了较高增长，经济运行中的问题有所暴露。保增长与维稳定的两难。2010年，4万亿投资进入尾声，新的经济增长点尚未形成。如何保持经济增长，是摆在政府面前的主要问题。随着物价水平的节节攀升，通货膨胀的苗头出现。房价飙升也影响了人才的流动及经济的发展。为了调控经济，货币政策和财政政策轮番出马。各项指标逐步好装，基本完成增长及调控目标。 月度CPI走势图-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2008年01月份2008年03月份2008年05月份2008年07月份2008年09月份2008年11月份2009年01月份2009年03月份2009年05月份2009年07月份2009年09月份2009年11月份2010年01月份2010年03月份2010年05月份2010年07月份2010年09月份2010年11月份时间 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 5 - 2010年，CPI同比增长逐渐走高，通胀压力增大，经过多方调控，年底CPI有所回落。 制造业采购经理人指数（PMI） 制造业采购经理人指数全年处于50以上，中国经济运转平稳，自经济危机中复苏，逐渐走向繁荣。 存款准备金率变化 一年期存款基准利率变化 2010年，央行两次上调存款基准利率，每次上调25各基点，基准利率最终达2.75%。年内，央行频繁使用存款准备金率工具，全年共计上调6次，每次上调50个基点，存款准备金率年末达 18.50%。货币工具的运用，有效控制了货币流通量，资本市场资金面日趋紧张。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 6 - 1. 棕榈油基本面分析 2.1 全球油脂供需分析 供应面偏紧 2010 年全球极端气候频发，年初西南干旱影响油菜生长，油籽产量下降。下半年俄罗斯干旱，推涨小麦价格，农产品跟随上涨。随后阿根廷干旱，南美大豆预期产量下降。东南亚受拉尼娜现象影响，降雨增多，不利于棕榈果的生长，产量受损。全球主要油料作物产量均遭受不同程度的影响。针对棕榈油，据马来西亚棕榈油局称，由于暴雨影响，该国两大棕榈油生产州，沙巴和沙捞越产量下滑明显，2010 年度棕榈油产量将较上一年度下降2%左右，马来西亚棕榈油产量连续两年下滑。 全球主要油籽、油脂产量（单位：百万吨） 年度 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 油籽 椰子核 5.6 5.27 5.72 5.88 5.88 棉籽 43.47 46 45.91 41.26 39.75 棕榈仁 9.97 10.18 11.1 11.72 12.02 花生 33.22 30.72 32.39 34.43 30.6 油菜籽 48.5 45.09 48.52 58.09 59.39 大豆 220.67 237.12 221.13 210.87 250.25葵花籽 30.04 29.8 27.02 33.05 30.7 总计 391.45 404.18 391.78 395.3 428.59油脂 椰子油 3.47 3.26 3.49 3.55 3.63 棉籽油 4.9 5.13 5.22 4.84 4.75 橄榄油 2.66 2.91 2.84 2.97 2.99 棕榈油 35.83 37.23 40.94 42.4 45.13 棕仁油 4.4 4.48 4.9 5.13 5.31 花生油 4.97 4.51 4.9 5 4.45 菜籽油 17.3 17.01 18.31 20.38 21.93 豆油 34.62 36.36 37.55 35.72 37.69 总计 118.72 121.5 127.82 131.81 137.33 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明！ - 7 - 需求持续增加 能源危机背景下各国积极寻找替代品。美国新能源法案，要求美国生物柴油用量2012年须达到332 万吨后，美国生物柴油产能迅速扩张，生物柴油需求量。 美国希望通过发展新能源产业刺激经济，并把新能源产业打造成美国未来经济的新增长点。全民减税政策延期两年，减税协议规定为混合进汽油中的生物柴油每加仑提供1 美元的税收抵免。此外，原油价格的高企，使得生物柴油行前景更为广阔。油脂油料的工业化用量将大幅提升。 美国农业部全球植物油供需报告显示，09/10年度全球植物油产量为13865万吨，总消费量 13764 万吨，期末库存 1248 万吨，预计
