传统封闭式基金投资价值分析

敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 1/4 华宝基金研究报告 [table_research] 分析师：赵恒珩 执业证书编号： S0890210070005 电话： 021-50122489 邮箱： zhaohengheng@cnhbstock.com 分析师： 王晶 电话： 021-50122170 邮箱： wangjing@cnhbstock.com 联系人： 曾毅 电话： 021-50122119 [table_product] [table_main] 华宝宏观研究类模板 ◎投资要点： 说明：折价率是衡量传统封闭式基金投资价值的核心因素之一，我们通过研究发现封闭式基金的折价率与基金规模、距离到期时间以及近一年来的净值增长率等因素有关，因此，我们在此基础上构建了一个线性回归模型来模拟合理折价率，并因而得到实际折价率与合理折价率之间的折价率偏差；在此基础上，我们又考虑到基金业绩、分红影响以及基金的剩余存续期等因素而构建了一个封闭式基金的评分模型；在综合上述因素的影响之后，我们对相关数据进行了标准化处理，并按照一定权重进行加权处理而得到了封闭式基金的一种投资价值排名。 本周重点推荐：基金景福、基金丰和、基金同盛。 相关研究报告 [table_subject] 2010年02月14日 基金研究报告 传统封闭式基金投资价值分析（2011.02.14） 价值分析（2010.10.25） 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 2/4 华宝基金研究报告  封闭式基金的分析模型选择 表1 封闭式基金的分析模型 因素 模型操作 选用指标 建议权重 范围 本期建议权重 折价率偏差 规模 列入回归变量 基金份额 0-50% 40% 距离到期时间 列入回归变量 到期天数（经对数化处理） 净值增长率 暂时列入回归变量 最近一年的净值增长率 分红行为 每年的年末到第二年初影响比较大，年中影响比较小 分红引起的价格增长 PDNAVPNAV* 0-40% 10% “封转开”因素 在特定的时段有影响 年化的到期时间 0-30% 10% 业绩指标 对长期趋势有影响 最近一年的净值增长 10%-60% 40%  封闭式基金的投资价值分析表 表2 封闭式基金的投资价值评价表（数据截止日期2011-02-11） 基金 简称 当前 单位 净值 上周 周涨 跌幅 （%） 基金 份额 （亿份） 剩余 存续期（天） 近一年 净值 增长率 （%） 折价率 （%） 合理 折价率（%） 折价率 偏差 （%） 分红引起的价格增长率（%） 基金 投资 价值 排名 基金景福 1.481 0.65 30 1,418 26.00 -5.80 -3.64 -2.16 1.80 1 基金丰和 1.181 0.93 30 2,231 25.63 -8.15 -5.10 -3.05 1.23 2 基金同盛 1.312 1.46 30 1,363 14.65 -9.92 -7.14 -2.78 2.36 3 基金开元 1.178 -1.50 20 775 16.28 -4.95 -4.16 -0.79 0.71 4 基金裕泽 1.136 0.00 5 109 3.35 -5.45 -1.29 -4.16 0.62 5 基金普惠 1.338 1.52 20 1,060 15.06 -5.27 -5.48 0.21 1.26 6 基金久嘉 1.056 0.77 20 2,336 10.05 -12.97 -9.42 -3.55 0.71 7 基金金泰 1.315 0.00 20 775 13.54 -4.74 -5.03 0.29 1.07 8 基金鸿阳 0.832 0.14 20 2,128 4.77 -16.00 -10.82 -5.17 0.00 9 基金普丰 1.177 0.68 30 1,249 5.24 -11.69 -9.88 -1.80 1.79 10 基金科瑞 1.184 1.33 30 2,221 11.51 -10.19 -9.59 -0.60 1.58 11 基金泰和 1.217 1.63 20 1,151 17.86 -2.39 -4.83 2.44 0.39 12 基金通乾 1.368 1.13 20 2,025 22.46 -1.61 -5.03 3.43 0.40 13 基金银丰 1.144 -0.20 30 2,376 5.82 -13.46 -11.60 -1.86 1.76 14 基金景宏 1.382 1.09 20 1,179 10.39 -5.79 -7.28 1.49 1.53 15 基金金鑫 1.197 0.75 30 1,347 5.64 -10.21 -9.98 -0.23 1.69 16 基金裕隆 1.195 -0.28 30 1,219 6.66 -9.24 -9.36 0.12 1.50 17 基金天元 1.036 0.33 30 1,291 4.46 -11.57 -10.23 -1.34 0.41 18 基金同益 1.189 0.65 20 1,152 3.25 -8.93 -9.49 0.56 1.40 19 基金裕阳 1.072 -0.69 20 895 6.80 -6.19 -7.61 1.42 0.40 20 基金安信 1.282 0.33 20 862 8.02 -4.50 -7.11 2.61 0.93 21 基金兴华 1.177 -0.35 20 807 8.66 -3.92 -6.71 2.79 0.55 22 基金兴和 1.178 0.47 30 1,248 1.99 -9.81 -10.92 1.11 1.48 23 基金安顺 1.343 0.31 30 1,219 10.00 -3.63 -8.29 4.66 0.87 24 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 3/4 华宝基金研究报告 基金汉盛 1.581 1.12 20 1,183 10.17 -2.57 -7.36 4.79 0.87 25 基金汉兴 1.196 1.51 30 1,418 0.61 -9.98 -11.74 1.76 1.64 26 数据来源：华宝证券研究所，wind 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 4/4 华宝基金研究报告 投资评级的说明 － 行业评级标准 强于大市 A--：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中 性： B--：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%； 弱于大市 C--：相对沪深300指数跌幅10%以上； 未评级 N--: 暂未行业评级； － 公司评级标准 买入：报告发布日后的3个月内，相对于行业指数的涨幅在15%以上； 持有：报告发布日后的3个月内，相对于行业指数的涨幅在5%-15%； 中性：报告发布日后的3个月内，相对于行业指数的涨幅在-5%-5%； 卖出：报告发布日后的3个月内，相对于行业指数的跌幅在-5%以上； 未评级：研究员基于某种原因，不能对该公司做出股票评级；或研究员的研究尚未覆盖该公司的情况。 机构业务部咨询经理 上海 陈康菲 021 -5012 2485 139 1717 5055 北京 程楠 010 -6708 5220 159 0139 1234 深圳 袁月 0755-3665 9385 158 1689 6912 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归华宝证券研究所。未获得华宝证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华宝证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。