广发华福理财周报

2011年1月31日星期一 第221 理 财 周 报 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 9 页 ¾ 大类资产配置策略 A股配置方面建议采取控制仓位水平、应对阶段性风险为主的策略。对稳健型投资者而言，现阶段股票仓位中枢建议维持在3.5成左右；激进型投资者股票仓位中枢建议维持在4成左右。仓位较轻的投资者可继续寻找具有持续增长能力的公司的低吸机会，另一方面适当注意对经济增长方式转变背景下的相关板块的战略性配置。仓位较重的投资者可继续加大减持阶段性高估值品种的力度，继续保持总体仓位的合理水平。 在基金建议上，建议适当稳健，在做好现金管理的同时，适度关注和参与选股和选时持续表现较好的优秀股票型基金，可关注四季报各基金配置情况并适当注重不同投资风格的配搭，品种上建议以主动型基金为主。 中长期我们依然坚持看好封闭式基金观点，但现阶段折价率较低，封基的操作性变得相对复杂，建议投资者结合基金折价率的情况、基础市场的走势、基金管理能力进行选择，把握阶段性行情，对折价率过高的品种适当回避或观望。 投资风格 权益类资产 固定收益类资产现金（含货币基金）激进型 40% 30% 30% 稳健型 30% 40% 30% 注：1.权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金； 2.固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 关注基金一览 基金类型 基金1 基金2 基金3 偏股型基金 景顺长城能源 基建 南方隆元主题 富国天瑞 偏债型 兴业可转债 银华保本 易方达增强 货币型基金 万家货币 易方达货币 南方现金 封闭式基金 基金开元 基金丰和 基金科瑞 注：详见正文申明 主要指数 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 2752.75 1.38 深证成指 11894.23 2.18 道琼斯指数 11823.70 -0.41 中证基金 4060.51 0.30 美元指数 78.15 0.05 债券市场 指数名称 收盘 周涨跌% 国债指数 126.56 0.05 企债指数 143.63 -0.04 沪公司债 127.41 -0.03 沪分离债 126.07 -0.23 商品市场 商品名称 收盘 周涨跌% NYMEX 原油 89.34 0.40 COMEX 黄金 1340.70 -0.22 LME 三个月铜 9635.00 2.05 LME 三个月铝 2474.00 2.23 LME 三个月锌 2354.00 1.55 数据来源：Wind 资讯 理财策略小组 分析师：崔伟 执业编号：S0210208040055 联系电话：0591-87831799 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路 157 号新天地大厦 10 楼 行 理财研究 一、一周A股市场回顾 上周A股市场呈现震荡上扬格局。上海综指收盘2751.75点，涨1.38%，深综指全周涨0.64%，全周来看，多数板块上扬，机械设备、建筑建材、餐饮旅游涨幅居前，高铁板块继续活跃，由于国务楼市新政出台，房地产等小幅下跌。随着上周新“国八条”和房地产税试点等利空的逐渐释放，上周后半段明显有资金入市布局节后行情。资金流向统计显示，上周三以来市场资金面一直保持净流入状态，且有逐日增多之势，其中上周五交通工具、计算机、电器、通信、机械板块资金净流入金额居前，居首的交通工具板块净流入资金3.11亿元。 目前两市股指日K线上形成了“三连阳”的技术形态，但是成交量仍未持续放大，而本周是春节前两个交易日，预计本周交投会更加清淡，指数维持窄幅震荡空间。 二、A股投资配置策略 A股配置方面建议采取控制仓位水平、应对阶段性风险为主的策略。多次的货币紧缩性措施对市场未来预期的影响已经逐渐体现出来，未来流动性偏紧的预期令市场各方变得更为谨慎。同时，春节长假的即将到来，或将进一步影响市场的交投气氛，建议节前保持相对谨慎的策略。 行业板块配置方面总体上继续以制造升级、新兴产业、泛消费作为中长期的投资主线；适当关注风格阶段性转换时周期股的价值修复。稳健型投资者总体上可继续寻找符合转型发展阶段的投资机会，并注意与转型进展匹配的配置节奏，适当加强自下而上选择个股机会的力度。激进型投资者在总体谨慎的前提下，继续适当关注2010年报预增和高送转预期较强的品种和具有相对估值优势的高端装备制造等板块。 三、基金市场聚焦 1、基金主要新闻 1.1．QFII参与期指只准“玩”套保 中国证监会1月25日发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引（征求意见稿）》，拟有限开放合格境外机构投资者（QFII）参与股指期货。《指引》规定QFII只能从事套期保值交易，其持有的股指期货合约价值不得超过国家外汇管理局批准的投资额度。 1.2．270只阳光私募去年平均赚4.9% 阿尔法基金研究中心日前发布阳光私募基金研究结果：截至2010年底，成立满1年的270只阳光私募基金平均净值增长4.90%，超越沪深300指数-12.51%的收益，也超越了偏股基金平均4.12%的收益。很多私募持股灵活，较适应去年中小盘风格。 1.3创业板ETF将登场 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 9 页 行 理财研究 由易方达基金开发的创业板指数ETF及联接基金产品已经在1月17日上报证监会审批。这也是创业板指数首次被开发为指数基金标的。随着易方达创业板ETF的上报，目前待批的ETF基金已经多达8只，其中3只深证市场指数，5只为上证指数。 2、一周在发基金 虎年最后一周，只有两天的时间，本周在售新基只有 2 只，进入兔年之后，估计新基金发行依然热闹。 图表1：本周在发基金一览 基金名称 基金类型 股票投资比例上限 债券投资比例上限 中银全球策略 混合型 40% 40% 申万稳益宝 债券型 20% 95% 数据来源：Wind资讯、广发华福研究 3、基金市场综述 3.1 开放式基金：南方隆元主题继续良好表现 上周343只股票型基金多数上扬，平均上涨1.17%，中海量化策略受益于安徽水利、粤水电等净值领涨，上扬3.69%；南方隆元主题由于受于重仓高铁等板块，再次周净值领先上涨3.57%；中小盘方向基金相较表现一般，如中欧中小盘、广发聚瑞等。 86只激进配置型基金多数上扬，平均上涨0.799%，融通行业景气、华夏成长等8只基金表现相对突出，净值增长在2%以上，受益于较多配置建材、高铁等板块；标准混合型基金平均上扬0.69%。 上周激进债券型基金涨跌互现，平均净值上扬0.05%，普通债券型基金整体平均上涨0.02%。各品种差别并不大。 67只货币基金上周每万份收益均值为0.95元，平均七日年化收益率3.08%，大成货币表现相对突出，平均七日年化收益率在4.7%以上。 上周港股走势偏弱,反复向下寻求支撑。外围市场,受到中东政治局势动荡及美国经济资料欠佳的影响,欧美股市损失惨重,道指更是录得了自11月中以来的单日最大跌幅。上周ＱＤＩＩ基金平均净值上涨０.３１％，国泰纳斯达克１００上涨２.４６％，表现较为突出。 3.2 封闭式基金：折价率日趋降低 封闭式基金上周净值平均上扬０.９７%，与前周相反，申万巴黎深成进取和银华锐进等杠杆基金领涨，涨幅在３%以上；普通封基中开元再次由于受益于高铁等板块，净值上扬明显。 二级价格方面上周平均上涨０.９８%，基金裕隆、景福、天元、丰和等较净值表现强，二级价格均上扬3%以上； 上周26只传统封基折价率为6.21%，较前周又略有下降，基金鸿阳诚信专业 创造价值 第 3 页 共 9 页 行 理财研究 折价率最高为14.94%，由于投资者的追捧，不少封基折价率创历史新低，如基金兴华溢价0.87%，基金安顺、通乾、泰和等折价率均不足2%。封基的选择上越发困难；从换手率来看，以申万巴黎深成进取为代表的杠杆基金依然吸引较多人气。 图表一：各基金表现一览（封基取价格表现） 1.170.790.690.980.310.0500.511.51激进债券型QDII基金封闭基金标准混合型激进配置型股票型 数据来源：Wind资讯、广发华福研究 4、基金策略 在基金建议上，建议适当稳健，在做好现金管理的同时，适度关注和参与选股和选时持续表现较好的优秀股票型基金，可关注四季报各基金配置情况并适当注重不同投资风格的配搭，品种上建议以主动型基金为主。当前行情届可重点考虑部分新基金中的品种进行选择。 封基在2010年异常亮丽，中长期我们依然坚持看好封闭式基金观点，但现阶段折价率较低，封基的操作性变得相对复杂，建议投资者结合基金折价率的情况、基础市场的走势、基金管理能力进行选择，把握阶段性行情，对折价率过高的品种适当回避或观望。 图表2：关注基金一览（基金分类标准参照晨星分类） 基金类型 基金1 基金2 基金3 偏股型基金 景顺长城能源 基建 南方隆元主题 富国天瑞 偏债型 兴业可转债 银华保本 易方达增强 货币型基金 万家货币 易方达货币 南方现金 封闭式基金 基金开元 基金丰和 基金科瑞 数据来源：Wind资讯、广发华福研究 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 9 页 行 理财研究 重要提示：以上表格所列基金引用的信息均来自公开信息，仅供投资者参考，不构成投资建议。由于 A 股市场走势可能对基金净值的波动造成一定影响，请投资者在决定是否投资时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险并根据相关公开信息做出独立投资决策。 四、债券市场聚焦 1、一周债券重要信息 1.1 7天质押式回购利率再攀新高 1月27日，货币市场指标利率7天质押式回购加权平均利率报收8.2635%。交易员表示，扣除2007年10月下旬中国石油IPO对货币市场资金利率的扰动，目前的7天回购利率实际上是12年来最高的时候。 1.2 铁道部超短融中标利率3.92% 1月27日，铁道部成功招标发行了其2011年度第一期超短期融资券。本期债券为铁道部首次发行的超短融品种，发行额为100亿元，期限180天。招标结果显示，本期超短融中标利率为3.92%。交易员表示，在当前资金面整体吃紧的情况下，该利率水平较为合理。 1.3 周小川：存款准备金率还有上调空间 中国人民银行行长周小川近日在接受媒体采访时表示，虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用。 1.4 美联储一致通过继续执行国债购买计划 美国联邦储备委员会上周三一致通过继续执行6000亿美元的国债购买计划以推动美国经济复苏，不过他们同时承认，美国经济有所改善。同时，美联储官员们重申，他们预计短期利率将在较长时期内维持在接近于零的水平。 2、公开市场操作 市场资金面继续转紧，为缓解资金压力，央行本周继续暂停公开市场操作，且通过逆回购操作向市场再度释放资金。上周共有到期资金1700亿，全部通过公开市场向社会投放。上周净投放量较前一周略有减小，但仍然维持在很高的水平。 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 9 页 行 理财研究 图表 3：2010 年以来每周央行货币净投放情况（亿元） -3000-2000-10000100020003000400010-01-0410-01-2510-02-1510-03-0810-03-2910-04-1910-05-1010-05-3110-06-2110-07-1210-08-0