房地产行业周报：调控继续扩围、成交继续走弱，新三年棚改计划强托底三四线需求

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 房地产 调控继续扩围、成交继续走弱，新三年棚改计划强托底三四线需求 投资评级 推荐 评级调整 维持 投资要点 上周（17/05/20-05/26）主流54城一手房成交环比-5%，其中，一二线环比+8%、三四线环比-19%，随政策加码向三线城市扩展，三四线降幅较大；5月前四周成交月同比-13%，降幅较上周继续扩大、较4月的-24%大幅收窄，其中一二线同比-28%、三四线同比+20%，同比来看三四线5月表现仍较强。库存方面，19个重点城市住宅可售面积环比下降0.2%，3个月移动平均去化月数环比持平为7.6个月，成交下滑同时库存依旧下降表明供给收缩快于需求收缩，行业依然处于去库存阶段。政策方面，青岛、淮安、长沙等城市限购力度进一步加强，同时南宁、张家口、嘉兴等城市先后限售，而更值得注意的是，国务院常务会议制定未来3年1500万套棚改计划，打破了原先市场对于后续棚改推进较弱的预期，同时考虑到过去两年中三四线城市供需改善之下，或将间接推动更多住宅需求的释放，从而推动三四线城市的棚改逻辑中期化，三四线城市的需求或将更持续释放，此外，本次新三年棚改规划推动住宅需求的释放也将持续推动下游消费（家电、家具等）需求的释放以及上游投资（水泥、建材等）需求的拉动，预计包括2017-2020年房地产开发投资将有一定支撑。我们维持“一二线量缩价稳、三四线量价向好”判断，并关注三四线城市中棚改货币化推进以及央企改革，维持板块推荐评级，并维持推荐组合： 1）一二线资源：招商蛇口、首开股份、北京城建；2）三四线开发：新城控股、荣盛发展、华夏幸福； 3）低估值龙头&央企整合：华侨城A、保利地产。 1. 房地产行业数据 上周54个重点城市新房合计成交645.6万平米，环比下降5.4%；5月截止上周合计成交2,627.8万平米，环比4月上升1.5%，较去年5月下降13.0%，其中当月月成交同比降幅较4月收窄10.0个百分点。其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：28.7%、2.5%、-23.8%、-3.0%，当月月成交同比分别为：-35.6%、-26.0%、4.2%、83.1%。19个重点城市住宅可售面积为7,679万平米，环比下降0.2%，3个月移动平均去化月数为7.6个月，环比基本持平。 2. 主要政策新闻 国务院常务会议决定未来3年改造棚户区1500万套；安徽允许货币化安置户购买非住宅商品房；住建部称要推进棚改货币化安置促进三四线城市去库存；青岛、长沙、淮安等城市限购升级；南宁、张家口、嘉兴等城市先后推进限售；深圳房贷利率浮动，建行上调至基准；住建部称截至4月底全国住房公积金缴存余额4.71万亿；上海继北京后悄然下调房产中介费；西安购买经济适用房满5年补15%差价可变商品房；福州今年计划住宅用供地4,740亩。 3. 公司动态跟踪 嘉禾集团受让长泰广电地产100%股权；中国武夷中标2.69亿元人民币坦桑尼亚公路工程施工项目；中南建设中标徐州双楼物流园区安置房PPP项目；北京城建中标北京延庆康庄45万平米旧改项目；新黄浦控股股东在两个跌停日内合计增持40万股；三湘印象与上海云锋新创股权和IDG资本投资顾问签订战略合作框架协议；光明地产签署60亿元泗泾古镇保护开发项目合作协议；粤泰股份拟8.8亿收购海南琼州两商住项目，深圳贤合旧改年底完成拆迁；万科A出资50.3亿设立商业地产合伙基金。 4. 板块行情回顾 上周SW房地产指数下跌0.08%，沪深300指数上涨2.25%，相对收益为-2.33%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第6位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：南国置业、云南城投、绿景控股、东方银星、万通地产。 证券分析师：袁豪 执业编号：S0360516120001 电话：021-20572598 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 联系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 招商蛇口 001979.SH 强烈推荐 首开股份 600376.SH 强烈推荐 新城控股 601155.SH 强烈推荐 华侨城A 000069.SZ 推荐 保利地产 600048.SZ 推荐 荣盛发展002146.SZ 推荐 华夏幸福600340.SH 推荐 北京城建 600266.SH 推荐 中洲控股 000042.SZ 推荐 南国置业 002305.SZ 推荐 冠城大通 600067.SH 未评级 光明地产 600708.SH 未评级 《房地产行业报告：房地产4月月报：投资小幅走强、开竣工有所趋缓，销售分化加剧、三四线销售依然强劲》 2017-05-16 《房地产行业报告：调控力度加强、成交环比走差，一二线再下台阶、三四线持平略增》 2017-05-22 《房地产行业报告：三年棚改新规划点评：三四线短期棚改逻辑中期化，三四线住宅需求、下游消费和上游投资都将受益》 2017-05-25 -1%49%16/0516/0716/0916/1117/0117/032016-05-30～2017-05-26 沪深300 房地产 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 房地产 2017年05月31日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 行业数据 ............................................................................................................................................................ 4 （一）新房成交量：54城周成交环比下降5%，月成交同比下降13%，三四线五月表现仍较强 ...................... 4 1、成交周环比：上周54城周成交环比下降5%，一二线环比上升8%、三四线环比下降19% .................... 4 2、成交月同比： 5月54城月成交同比下降13%，一二线同比下降28%、三四线同比上升20% ............... 5 （二）二手房成交量：17城周成交环比下降7%，月成交同期同比下降6%、降幅较4月收窄 ........................ 7 （三）新房库存：19城上周可售面积微降0.2%，去化月数一二线持平，三线略降 ........................................ 10 二、行业政策和新闻跟踪 ......................................................................................................................................... 12 三、重点公司公告 .................................................................................................................................................... 15 四、板块行情回顾 .................................................................................................................................................... 17 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、12-17年周均成交面积&17年最近8周成交面积 .......................................................................................... 4 图表2、各线城市一手房成交面积同比 ...................................................................................................................... 5 图表3、57城一手房累计成交同比 ............................................................................................................................ 6 图表 4、重点城市新房成交数据 ................................................................................................................................ 6 图表 5、14城二手房成交面积及环比、同比 ............................................................................................................. 8 图表 6、各线城市二手房成交面积同比 ...................................................................................................................... 8 图表 7、各线城市二手房累计成交面积同比 .............................................................................................................. 9 图表 8、重点城市二手房成交数据 ............................................................................................................................. 9 图表 9、重点城市库存去化水平 .............................................................................................................................. 10 图表 10、各线城市3个月移动平均去化月数 .......................................................................................................... 11 图表 11、各线城市可售面积 .................................................................................................................................... 12 图表 12、上周重要行业政策和新闻回顾............................................................