第 1 頁 1/18/2011 2011年1月18日 大市回顧 上周五晚人行宣布上調存款準備金率，上午恆指高開80點報24,364，但內地股市下挫，拖累恆指倒跌至24,155點，下午內地股市跌幅擴大，恆指挫至24,098點後略收窄跌幅，最終收報24,156.97，跌126.26點，國企指數就下跌214.09點，收報12,938.05點，全日成交金額709.3億元﹔期指收報24,214，跌134點，比現貨高水57點，成交65,982張。 國企指數跑輸大市，收報12,938點，跌1.63%。 藍籌股個別發展。內銀股受人行收緊銀根政策影響，全線下跌，八大行中，建行及中信行跌逾2%，不少中資銀行亦跌1.26%至1.83%不等。 市場傳出內地房地產限購令或蔓延至更多省市，內房股普遍受壓，華潤置地跌3.68%，成跌幅最大藍籌，復地挫3.13%，不少地產股亦分別跌1.47%至2.93%不等。 長和續受捧 和黃見新高。長和系股份繼續受市場熱捧。和黃昨天再發力，逆市升2.41%至95.8元，創逾3年新高，成交28.83億元；長實則升0.67%至135.4元，創逾兩年半新高。 其他香港地產股亦造好，信置、新地、恒地及新世界升0.12%至0.63%不等；收租股更強勢，希慎飆5.2%，九倉及鷹君亦分別升1.73%及3.01%。 重磅股滙控被大行維持「中性」評級，逆市微升0.06%至86.8元，創近兩個月新高，成交金額24.15億元，為全日成交金額最大股份；中移動跌0.32%至77.6元。騰訊持續近日升勢，升0.2%至201.4元，再創上市新高。 其他股份方面，李寧料去年非李寧品牌的收入增速偏低，將影響公司去年全年收入增長，該股瀉7.49%至15.8元，創逾一年半新低。其他體育用品股方面，安踏跌5.42%，中國動向挫2.05%，匹克體育下滑1.54%，361度降4.14%﹔特步跌0.55%。 半新股開易獲劉央旗下西京投資增持，升26.52%至1.67元，成全日升幅最大股份。 第 2 頁 1/18/2011 內地股市 中國央行上週五上調存款準備金率，令本週一大市遭受重創，上證指數創近兩個月以來的最大單日跌幅，並收於三個多月以來的收市新低。上證指數收市報2,706.66點，跌3.03%；深證成指收市報11,734.62點，跌4.55%。深滬兩市全日共成交1,843億元，較上一交易日放大近一成半。另外，中小板指跌4.58%，創業板指跌3.68%。中國央行上週五宣佈，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。中國央行此舉表明了貨幣政策的緊縮立場。與此同時，國家統計局週一公佈的資料顯示，12月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6.4%，漲幅比11月份縮小1.3個百分點，但依然強勁的漲勢引發市場對於收緊政策的擔憂。市場因而憂慮中國政府在未來幾個月內將繼續運用一攬子政策工具來遏制通脹。 中國央行週一發佈公告指，本週將暫停央票發行。通常其會在週二和週四進行例行公開市場操作。此前一年期央票中標利率連續上漲，上週已達到2.7221%，迫近一年期定期存款利率﹔鑒於上週末央行剛宣佈上調存款準備金率，使得市場對於資金面趨緊的擔憂更重，若繼續發行央票，收益率很可能突破存款利率，進而導致市場加息恐慌再度升級﹔故央行此舉會被理解為傳遞利率穩定信號。 前全國人大副委員長成思危指，今年上半年通脹率將維持在高位，人民銀行將重點透過調升存款準備金率以調控經濟，並指內地A股市場正處於小熊市，正過渡到牛市階段，認為若下半年通脹率能受控，將有利股市。 他又指，人民幣升值未必能壓通脹，認為人民幣匯價應該增加靈活性，例如考慮設一個目標區間，當匯價接解到區間邊緣時，才出手干預。 《人民日報》發表文章，指美國從對華經貿中，獲得豐厚利益，但美方對中國不滿的聲音不絕於耳，主要質疑中國外貿順差過大、人民幣匯率被低估等。文章指出，中國出現貿易順差的時間不長，規模亦不大，而統計差異等因素，導致多年來美國對華貿易逆差被高估。另一方面，中國在05年進行匯改以來，人民幣匯率累積升約兩成半，升幅是美元等主要貨幣之中最大，有看法認定美國對華貿易逆差，與人民幣匯率被低估有關，是完全無事實依據。 文章指出，中國作為美國國債最大持有國，在金融危機期間，不僅無拋售美債，反而增持。而中美經貿合作前景非常廣闊，目前是深化發展的關鍵期。 第 3 頁 1/18/2011 外圍市況 美國是「馬丁路德金」紀念日假期，金融市場休市。 眼下市場依然擔心，葡萄牙和西班牙可能需要得到援助。英國富時100指數收盤跌0.3%，至5,985.70點。 法國CAC 40指數收盤跌0.2%，至3,975.41點。德國DAX 30指數收盤上漲不到0.1%，至7,078.06點。 歐元區財長週一在布魯塞爾舉行會議，討論採取措施、擴大歐元區援助基金的規模問題。愛爾蘭率先提出了這一議題。與會財長們還討論了是否有可能擴大歐元區緊急信貸基金的借貸能力以及使其能夠用於其他行動，比如在二級市場上購買歐元區成員國國債。這項基金是去年5月份設立的，可提供價值4,400億歐元的政府擔保貸款。 據報導，德國財政部長沃爾夫岡•朔伊布勒週一接受德國電臺採訪時稱，歐盟委員會主席巴羅佐關於擴大救助資金規模的提議將使情況複雜化。朔伊布勒重申了德國的立場，即暫時沒有必要擴大EFSF規模。 需關注的數據包括﹕格林威治時間0530的日本百貨商店銷售額數據，格林威治時間0803的香港失業率及貿易數據。晚些時候還有英國的消費者價格指數(CPI)，德國歐洲經濟研究中心(ZEW)經濟景氣指數，歐盟經濟暨貨幣事務委員會(ECOFIN)財長會議。美國的經濟數據包括﹕紐約州製造業調查報告，NAHB房屋市場指數，美國金融穩定監督委員會的最新會議，當週ABC News消費者信心指數﹔加拿大央行的利率決定。 經濟熱點 胡錦濤主席今日訪美，與奧巴馬會面，是全球政經大事。中美兩國在經濟上合作愈來愈緊密，但亦存在不少矛盾。原因多方面，兩國的經濟處不同的周期是矛盾形成的原因之一。 08年金融海嘯，全球經濟下跌，中美亦不例外。但08年底溫總宣布投入4萬億元人民幣於基建及拉動內需，09年在積極的財政投入的同時，亦實施寬鬆的貨幣政策，以至當年的新增貸款高達10萬億元人民幣。結果，中國內地於09年就已步入復甦期，到去年年初，經濟逐步浮現過熱跡象，為管理好通脹，去年底內地的貨幣政策亦由寬鬆轉為穩健。 目前內地經濟最主要的問題是通脹。通脹受控，經濟才可持續發展。 第 4 頁 1/18/2011 而另一邊，美國因為眾議院於08年底否決了政府的救市方案，到09年初國會才通過積極的財政救市方案。推出QE1時，經濟已步入蕭條。去年7月聯儲局主席伯南克發表經濟前景異常不明朗論，憂慮經濟會進入雙底衰退。聯儲局於去年底推出QE2，美國經濟才出現復甦跡象。 換言之，中美經濟周期的不同在於：中國內地經濟已持續增長頗長一段時期，通脹持續浮現，政策主要以收回過多的流動性為導向。而美國經濟正顯露復甦。 目前投資市場亦圍繞這兩個經濟體的不同周期而行，個別行業更多的是反映目前美國的經濟狀況。 上游商品價格與經濟周期息息相關。當市場再次炒美國經濟復甦時，商品價格率先上升，資源股成為去年尾至今年初的一個投資主題。現煤價正高企，油價亦重返90美元一桶。 集裝箱運輸亦是受惠行業之一。盡管反映乾散貨運輸的波羅的海綜合運價指數近期反覆下跌，顯示乾散貨運輸持續不景氣。但反映集裝箱運輸市場的國際集裝箱租船指數自去年9月上升，目前仍於高位徘徊，反映集裝箱運輸業持續景氣。 市場觀點 澳門博彩股 廣州至珠海捷運於今年1月5日起通行，意味著澳門的訪客量將會增加，澳門賭業可因此受惠；估計約7成內地訪澳旅客來自廣州省，廣珠捷運令旅途時間由4小時縮減至1.5小時，不僅會增加旅客數量，還將旅客的賭場娛樂消費時間延長；另外，若武漢廣州高鐵貫通，則預計2011年內地訪澳旅客將會增加20%。將2011年收入預測調升至295億元美元，意味著按年增加25%，隨著珠海拱北門北捷運貫通，以及金沙Sites 5&6於2012年初開幕，預計2012年博彩收入將按年增長15%，而非此前預測的10%。將澳門博彩營運商於2011至2012財政年度的盈利預測平均提升13%至15%，其中首選股包括銀娛(0027)及金沙中國(1928)。(花旗) 中國太平(00966)專欄 1﹑股價近日變幅 日期 收市價(元) 變幅(%) 1月11日 23.50 -1.90 1月12日 23.50 0 1月13日 23.10 -1.70 1月14日 23.50 +1.70 1月17日 23.35 -0.64 2﹑股價1年走勢 研究部 第 5 頁 1/18/2011 第 6 頁 1/18/2011 免責條款 太平證券(香港)有限公司、其聯屬公司、關聯公司、董事、關聯方及/或雇員，可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、並可能不時進行買賣、或對其有興趣。 此外，太平證券(香港)有限公司、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來，或為其擔任市場莊家，或被委任替其證券進行承銷，或可能以委託人身份替客戶買入或沽售其證劵或其他服務。投資者在閱讀本報告時，應該留意任何或所有上述的情況，均可能導致真正或潛在的利益衝突。 本報告之觀點、推薦、建議和意見均不一定反映太平證券(香港)有限公司或其集團的立場，亦可在沒有提供通知的情況下隨時更改，太平證券(香港)有限公司亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。 本報告只為一般性提供資料之性質，旨在供太平證券(香港)有限公司之客戶作一般閱覽之用，而並非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財務狀況或任何特別需要。本報告內的任何資料或意見均不構成或被視為集團的任何成員作出提議、建議或徵求購入或出售任何證券、有關投資或其他金融證券。太平證券(香港)有限公司建議投資者應獨立地評估本報告內的資料， 考慮其本身的特定投資目標、財務狀況及需要，在參與有關報告中所述公司之證劵的交易前，委任其認為必須的法律、商業、財務、稅務或其他方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。