标普指数| 市场属性2010年11月大宗商品标普GSCI 指数标普指数| 市场属性11月总回报：+ 1.08％（年初至今的-0.34％） （除非另有说明，否则所有收益均为总收益注意）随着波动率的增加适度增长尽管美元指数（S＆P 500）大幅上涨5.24％，11月标准普尔GSCI仍上涨1.08％。 结束月份不变。经济状况的改善和地缘政治风险的增加，包括对欧洲债务的担忧，使能源和贵金属行业保持潜在的竞标价，而中国的货币紧缩和增加的减少期货市场投机性过剩的保证金措施给农业和工业金属行业带来压力。标准普尔GSCI的大多数增强型和前瞻性版本连续三个月表现不佳，因为继续呈曲线形曲线趋平。标普GSCI贵金属指数本月迄今年初至今累计上涨29.86％，而11月份上涨了3.52％，使其成为表现最好的主要行业指数。工业金属相对于贵金属继续表现疲软，11月份标准普尔GSCI工业金属指数下跌了1.69％，该指数迄今累计上涨了3.82％。标普GSCI农业指数在谷物类股的带动下走低，反映了11月份表现最弱的板块，下跌了5.54％。较低的饲料谷物价格帮助标准普尔GSCI牲畜指数月度回升4.07％。年初至今，标普GSCI指数在11月份小幅下跌0.34％，因为20天的历史波动率回升至6月份以来的最高水平，而标普GSCI与标普500指数之间12个月的滚动关联达到了最高水平。自1980年11月以来。图表1：标普GSCI指数：行业百分比总回报– 2010年10月和年初至今30%20%10%0%-10%资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。指数是不受管理的统计综合数据，其收益不包括任何销售费用或投资者为购买指数所代表的证券而应支付的费用。这样的成本会降低性能。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。图表2：相关市场：总收益表总回报指数2010年11月年初至今12个月3年5年自1999年以来标普GSCI1.08%-0 .34%0.52 %-35.99%-29.87%63 .12%标普GSCI增强0.85%2.19 %2.12 %-22.27%7.01%280.67%标普GSCI 3个月期货0.73%2.15 %2.41 %-20.02%6.12%295.69%标普GSCI均等八选-1.98 %5.68 %9.05 %-11.13%18. 87%108.48%标普GSCI承保的呼叫选择-1.55 %7.64 %10.23%5.92 %28. 54%呐标普WCI1.84%7.41 %7.07 %-23.79%8.84%228.75%标普DFI-2.36 %-5 .98%-8.70 %1.88 %17. 07%呐标普5000.01%7.86 %9.94 %-14.66%5.01%-1. 96%美元指数5.24%4.44 %8.72 %6.79 %-11.20%-20. 18%标普/ BG Cantor 7-10年债券-0.91 %13.54%8.84 %26.32%44. 72%118.04%波罗的海干指数-21.62 %-30.15 %-46.00 %-79.44%-24.22%59 .14%美国2年期债券的收益率和变动0.46-0 .36-0.21-2.54-3.96-5. 75资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。上表中提到的整个时间段内，并非所有指标都存在，并且在相关发射日期之前给出的一些数据代表假设的历史表现。请参阅本文档末尾的绩效披露，以获取有关指数及其内在因素的更多信息。11月总回报2010年初至今总回报贵金属软农业家畜工业金属能源 市场属性|大宗商品2010年11月资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。指数是不受管理的统计综合数据，其收益不包括任何销售费用或投资者为购买指数所代表的证券而应支付的费用。这样的成本会降低性能。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。标普指数|看看别人做不到的事情，因此您可以做别人做不到的事情。2标普GSCI能源指数11月总回报率：+ 2.86％（年初至今为-5.82％，重量为67.13％）供应减少+需求增加=探戈变窄标普GSCI能源指数上涨2。11月为86％，年初至今跌幅降至5。82％。 无铅气体领先指数，由6衡量。标普GSCI无铅汽油指数11月上涨39％，原因是库存降至2009年8月以来的最低水平，总消费量增加。 根据U。S. 能源部的报告显示，11月石油产品的总消费量比去年同期增长了3％以上。 中国需求的增加，特别是用于发电的柴油的需求不断增加，而季节性因素也促使标普GSCI馏分油，取暖油和粗柴油的价格上涨。 标普GSCI汽油指数月末迄今涨幅为6。97％在3的后面11月增长了83％，是迄今为止标普GSCI能源行业表现最好的组成部分。 总体而言，曲线形的期货曲线已经收窄，这反映了供求关系趋紧。 Contango是远期期货以较高价格交易的条件。 11月底，前原油期货收于3。与一年前到期的期货相比，相较于一年前的2009年11月有5％的折扣，当时同一期货的时间差约为11％。 总体上呈曲线形的期货曲线的收窄解释了基本S＆P GSCI相对于远期指数最近的出色表现。S＆P GSCI远期指数是简单的增强型指数，在期货曲线上向前移动，包含相关的期货合约月份。–例如，对于S＆P GSCI 3个月远期指数而言，该基础指数将从现在起包含三个月。下表显示了标普GSCI基本指数与远期同类指数相比最新的季度（QTD）表现。指数MTD时至今日年初至今标普GSCI更改更改更改标普GSCI总回报1.08%3.67%-0.34%标普GSCI 1个月前0.94%3.50%0.74%标普GSCI 2个月前0.80%3.32%1.36%标普GSCI 3个月前0.73%3.16%2.15%标普GSCI 4个月前0.65%3.07%2.47%标普GSCI 5个月前0.59%2.99%2.79%自2008年全球经济衰退开始以来，由于陡峭的探戈条件，标准普尔GSCI能源指数的表现不及现货指数。十一月底，尽管现货价格上涨（见下图），能源是唯一标普GSCI行业总收益为负的行业，但由于全球需求和供应状况趋紧，这种利差最近有所缩小。 Contango条件通常会在供应过剩时降低总回报，而逆向条件往往会在供需趋紧时提高总回报。图表3：行业现货和总回报：2010年初至今至11月30%20%10%0%-10%2010年初至今标准普尔GSCI现货变动2010年初至今标准普尔GSCI总回报贵金属软农业家畜工业金属能源 市场属性|大宗商品2010年11月资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。指数是不受管理的统计综合数据，其收益不包括任何销售费用或投资者为购买指数所代表的证券而应支付的费用。这样的成本会降低性能。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。标普指数|看看别人做不到的事情，因此您可以做别人做不到的事情。3标普GSCI20天历史波动率相关性仍然很高自2008年以来，标准普尔GSCI与标准普尔500指数之间连续12个月的月度滚动相关性一直居高不下。11月底，这一相关性指标为0.86，为1980年10月以来的最高水平。1980年10月底，美国2年期债券收益率为13％，标准普尔500指数的价格为127.47，美国名义GDP约为2.8万亿美元。相比之下，截至2010年11月，美国2年期债券收益率为0.46％，标准普尔500指数的定价为1180.55（增长926％），美国名义GDP约为14.8万亿美元（增长529％）。 。 S＆P GSCI和S＆P 500代表了根本不同的资产类别，这些资产类别在历史上具有较低的相关性，并且这种关系很可能会回归。自1970年以来12个月滚动相关性的平均值为0.03。 2007年10月是该相关度量最后一次为负（-.15）。图表4：标普GSCI和标普500滚动12个月关联度：直到十一月20101.00.50.0-0.5-1.01月-70一月-721月-741月-761月-78一月-801月-821月-841月-861月-88一月-90一月-921月-941月9698年1月1月001月021月041月06日1月081月10日资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。指数是不受管理的统计综合数据，其收益不包括任何销售费用或投资者为购买指数所代表的证券而应支付的费用。这样的成本会降低性能。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。每日指数波动性上升以20天的历史波动率衡量，标准普尔GSCI的每日波动率有所增加，截至11月底为自6月以来的最高水平。 9月，每日波动率达到2007年9月以来的最低水平。图表5：标普GSCI和20天历史波动率：2005年12月– 2010年11月110001000080%70%900060%800050%700040%600030%500020%400010%30000%Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun 10S＆P 500和S＆P GSCI TR相关性-滚动12个月* S＆P 500 12个月回报 市场属性|大宗商品2010年11月资料来源：标准普尔。截至2010年11月30日的数据。提供的图表仅用于说明目的。指数是不受管理的统计综合数据，其收益不包括任何销售费用或投资者为购买指数所代表的证券而应支付的费用。这样的成本会降低性能。无法直接投资于指数。过去的表现并不代表未来的结果。标普指数|看看别人做不到的事情，因此您可以做别人做不到的事情。4标普GSCI工业金属指数11月总回报率：-1.69％（年初至今+ 3.82％，重量8.14％）组件返回差异由于锌和铅的疲软，标准普尔GSCI工业金属指数在11月下跌了1.69％。尽管年初至今以来相对温和的上涨了3.82％，但标普GSCI工业金属成分之间的回报差异仍然很大。在最底端，标普GSCI锌指数在11月底累计下跌了21.36％。 。然而，以标准普尔GSCI铜指数衡量的“国王铜”的年初至今涨幅为12.57％。由于总体上供应/需求状况趋紧，铜，镍和铅在11月底仍保持了期货期限结构的倒退，这有助于提高收益。在过去的几个月中，引入实物支持的ETF进一步提高了工业金属的回报。影响工业金属价格的最重要因素仍然是中国。关键的经济释放总体上是积极的，但是过热的担忧已经浮出水面，中国最近采取的限制货币刺激措施也抑制了11月工业金属的价格。标普GSCI贵金属指数11月总回报率：+ 3.52％（年初至今+ 29.86％，重量3.63％）银是明星标普GSCI白银指数在11月份上涨28.96％的情况下，截至11月份的年初至今涨幅为65.79％，使其成为表现最佳的标普GSCI单一商品指数年初至今的指数（下图）。相较于标准普尔GSCI黄金指数年初至今上涨25.51％来衡量，白银的大幅反弹使黄金的表现显得温和。促成这些收益的因素包括基本利率缺乏机会成本竞争，由于全球货币危机（尤其是欧元），贵金属的准货币地位持续发展，以及最近的新闻传出。中国允许投资者投资基于贵金属的ETF。据报道，最大的白银ETF（SLV）在本月达到了创纪录的AUM。为了减少投机过度和波动，11月白银期货的保证金要求增加，但是市场在经过短期修正后得以恢复。图表6：标普GSCI大宗商品现货期货和指数TR：截止到11月的年初至今70%50%30%10%-10%-30%-50%前期期货现货变动-截至11月的2010年年初至今。标普GSCI总回报-截至11月的年初至今。天然气锌锌可可铅原油瘦肉猪铝取暖油布伦特原油无铅汽油糖瓦斯油芝加哥小麦LME铜活牛玉米饲养牛黄豆镍堪萨斯州小麦金咖啡棉银 市场属性|大宗商品2010年11月标普指数|看看别人做不到的事情，因此您可以做别