香港/中国投资策略：V形市场格局

香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周1中国太平洋证券20151050-5-10-15-20 行業表現變動 (%)服务+23.7%企业集团+17.3%能源+11.3%消费品+9.9%实用工具+5.8%物业及建筑+3.0%工业品+2.8%金融-1.0%信息技术-6.8%黄文迪（CFA）(86) 21 6886 5225表1：定购清单分享价钱目标上升空间每股收益（人民币） 市盈率（x）每股股利收益率％代码公司名称（17/12/10，HK $）（HK $）潜在％FY09 FY10F FY11F F09FY11F FY09 FY10F FY11F FY10F0038第一台拖拉机8.7510.5320.30.2890.4680.54626.616.313.90.1200.1870.2422.10246真正的金矿13.8621.8957.90.7861.0211.29815.510.98.90.0000.0000.0000.0%0631三一国际12.8216.0024.80.3160.3520.51835.731.420.50.1970.0770.1140.60853微型端口7.099.3031.20.1630.2150.23618.23.93.90.3401.5731.5170.70868信义玻璃5.967.5626.80.2170.4120.58127.514.510.30.2100.1860.2633.11099国药控股26.7038.0042.30.4680.5590.8284.54.33.70.2770.1400.2070.61171州煤业21.5530.0039.20.8371.4481.70522.712.810.50.2500.4320.5092.32020安踏12.7618.0041.10.5010.5780.71122.419.014.90.3070.3470.4273.23898南车时代电气28.8537.3029.30.4900.8561.17251.829.020.40.1950.2600.3501.03933塔尔16.5020.8626.40.4510.8250.90036.620.018.30.1900.3620.3782.2资料来源：彭博社，SinoPac Securities估计恒指，国企指数，国企指数恒指HSCEI指数HSCCI指数2010-1-52010-3-52010-5-52010-7-52010-9-52010-11-5香港/中国投资策略V形市场格局2010年，香港市场起伏不定，投资者受到阻吓的主要原因是中国政府出台了一系列紧缩措施，欧洲债务危机的蔓延以及南北韩之间的军事冲突升级。截至2010年12月17日，恒生指数上涨3.8％至22,715点，而国企指数下跌2.5％至12,469点。展望2011年，我们预计，在中国通胀问题缓解之前，香港市场将呈V型增长，而不是呈高增长态势。我们预计中国政府将采取一系列紧缩措施，以缓解不断上升的通胀压力。可能的措施包括：1）货币政策，例如反向回购，提高银行存款准备金率和加息； 2）限制信贷额度以抑制流动性过剩； 3）行政措施以抑制农产品价格进一步上涨。由于实施此类措施的时间表并不可行，我们认为未来几个月市场将保持动荡，这种模式将持续到2011年第二季度。尽管如此，我们认为一旦通胀问题缓解，股市将恢复上升趋势。具体而言，我们预计通胀将从2011年第二季度开始放缓，而香港市场将从2011年第二季度开始呈上升趋势。我们的预期基于以下因素：1）中国的通货膨胀率是可控的； 2）在香港上市的中国公司将继续实现强劲的盈利增长； 3）市场流动性将保持充裕；以及4）市场估值具有吸引力。我们预计恒生指数和国企指数将在未来12个月内分别达到28,537点和16,069点，相当于2011年市盈率分别为15.5倍和13.9倍。我们建议对机械和设备（例如，煤炭，铁路，农业机械），节能材料（例如，玻璃），对冲通胀的贵金属和自然资源（例如，黄金和煤炭），可自由支配的消费者和医疗保健等行业进行增重;在汽车，运输，电池，食品和饮料（日用品）领域中立；以及在运输基础设施和电力部门的欠权保障。我们在我们的研究范围内特别选择了10支定购股票，这些股票可以比我们的指数目标高出15％以上，或者可以刺激我们上调目标价格。 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周市场亮点2中国太平洋证券表2：即将发生的重要事件经济数据项目明细香港2010/12/28 16:30出口同比增长12/28/2010 16:30进口额同比增长12/28/2010 16:30贸易差额12/30/2010 16:30零售额-价值（同比）我们2010年12月27日23:30达拉斯联储主席。活动2010年12月28日22:00标准普尔/ CaseShiller房价工业价格2010年12月28日22:00标准普尔/ CS 20市容％12/28/2010 22:00 S＆P / CS综合20同比12/28/2010 23:00消费者信心12/28/2010 23:00里士满联储制造业。索引12/29/2010 06:00 ABC消费者信心12/29/2010 20:00 MBA抵押贷款申请12/30/2010 21:30初请失业金人数12/30/2010 21:30持续索赔12/30/2010 22:45芝加哥采购经理2010年12月27日23:30达拉斯联储主席。活动2010年12月28日22:00标准普尔/ CaseShiller房价工业价格2010年12月28日22:00标准普尔/ CS 20市容％12/28/2010 22:00 S＆P / CS综合20同比12/28/2010 23:00消费者信心12/28/2010 23:00里士满联储制造业。索引12/29/2010 06:00 ABC消费者信心12/29/2010 20:00 MBA抵押贷款申请12/30/2010 21:30初请失业金人数12/30/2010 21:30持续索赔12/30/2010 22:45芝加哥采购经理2010年12月27日23:30达拉斯联储主席。活动12/28/2010 22:00 S＆P / CaseShiller Home Price Ind结果日期码公司名细节2010/12/2900640无限化学最后2010/12/2900993SIMSEN国际临时2010/12/3000318旺集团临时2010/12/3000607奖赏临时股利过期代码公司详细信息应付款的B / C日期日期期末股息2010/12/2800057陈雄国际股息8分2011/01/132010/12/30 -保持2011/01/032010/12/2800426一种媒体Int Div港元0.75仙2011/01/142010/12/30 -组2011/01/052010/12/2800449志高控股SP；1号炸弹92011/01/072010/12/30 -2011/01/042010/12/2802825威智HK100ETFin Div港币28分2011/01/142010/12/30 -F2010/12/302010/12/2900084斯蒂克斯国际股息1.2港仙2011/01/212011/01/03 -控股2011/01/072010/12/2900263中国云南田以每张$ 0.1的价格公开出价8（1）2011/02/012010/12/31 -2011/01/072010/12/2900321TEXWINCA持有Int Div HKD 23cents2011/01/192011/01/03 -2011/01/072010/12/2900970闪光卷Int Div HKD 0.3仙2011/01/142010/12/31 -2010/12/312010/12/3000040金峰国际股息2.5港仙2011/01/182011/01/04 -2011/01/072010/12/3000092冠军科技9公开报价42011/01/312011/01/04 -@$0.152011/01/062010/12/3000130慕斯国际Int Div HKD 4cents2011/01/132011/01/04 -2011/01/062010/12/3000239白发耀3rd Int Div HKD 1.9分2011/02/012011/01/04 -2011/01/072010/12/3000483包豪斯国际Int Div HKD 2cents2011/01/212011/01/04 -2011/01/062010/12/3000915林马克集团国际股息0.31分2011/01/142011/01/04 -2011/01/062010/12/3001123中港合影整数；sp HKD 2cents2011/01/202011/01/04 -2011/01/07 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周市场亮点3中国太平洋证券图1：上证综合指数资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities图2：深证综合指数资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周市场亮点4中国太平洋证券图表3：恒指成份股的Y-t-d回报率资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周市场亮点5中国太平洋证券图4：国企指数成分股的Y-t-d收益率资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周市场亮点6中国太平洋证券图5：HSCCI成份股的Y-t-d收益率资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周7中国太平洋证券香港上海SinoPac证券（亚洲）有限公司SinoPac证券（亚洲）有限公司北京路1号华夏银行大厦2405室北京一楼21楼上海市尖沙咀，浦东南路256号中国香港电话：（852）2586 8288电话：（86 21）6886-5358传真：（852）2586 8300传真：（86 21）6886-5969伦敦台北SinoPac证券（欧洲）有限公司SinoPac证券公司第1部分中正南路2号18楼Habib House 5楼42台北台北伦敦EC2R 6EL台湾100，R.O.C。英国电话：（886 2）2388-4583 / 2316-5150在英格兰和威尔士注册3766464传真：（886 2）2375-1254电话：（44 20）7614 9999传真：（44 20）7614 9970 香港/中国股票研究2010年12月28日–中国香港每周8中国太平洋证券分析师认证对于本研究报告中提及的每家公司，各自的分析师或负责该公司的分析师均证明，本研究报告中表达的所有观点均准确反映了分析师对任何主题发行人的个人看法。或证券。一位或多位分析师还证明，分析师的薪酬与本报告中的特定建议或观点没有，没有或将直接或间接相关。重要披露本文档仅供参考。信息是从公认的可靠来源获得的，但SinoPac Securities（Asia）Limited或其关联公司和/或子公司不保证其完整性或准确性。截至本材料之日，观点和估计构成我们的判断，如有更改，恕不另行通知。过去的表现并不预示未来的结果。本材料无意作为购买或出售任何金融工具的要约或招揽。 SinoPac Securities（Asia）Limited和/或其关联公司和/或子公司与本研究报告已提及或已与[2010.HK瑞年国际有限公司]建立和/或在过去一年中有公司财务相关的业务关系，并且/或推荐。本文提到的证券，金融工具或策略可能并不适合所有投资者。本文中的意见和建议未考虑个别客户的情况，目标或需求，也无意作为针对特定客户的特定证券，金融工具或策略的建