申购策略报告：国内领先的煤炭综采机械设备供应商

2010年12月28日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 5 页 国内领先的煤炭综采机械设备供应商 ——林州重机 (002535)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，林州重机确定发行价为25.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为92.59倍。本次发行5120万股，上网发行4120万股,申购代码:002535，发行日期:2010-12-29，中签率公告日:2010-12-31，申购资金解冻日:2010-01-04。 根据公司招股说明书披露，公司是国内领先的以煤炭综采支护设备为主的煤炭机械设备供应商，主要从事液压支架等煤炭综采支护设备的设计、研发、制造、销售及技术服务。公司已成为国内最大的民营煤炭综采机械设备供应商，可以满足绝大多数客户的不同需求，产品销售遍及全国20 余个主要产煤省区及大型煤炭基地。2004 年，公司被中国煤炭物资流通协会、中国煤炭物产集团公司评为“2003-2004 年度中国煤炭工业支护产品十佳定点企业”；2005 年，公司被评为河南省质量管理先进企业；2006 年，公司被评为河南省诚信民营企业、河南省银行业信用优良客户；2009 年，公司被河南省政府评为“河南省高成长型民营企业”。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司生产成本受国际铁矿石和国内钢材市场价格变动影响较大；2.公司下游客户都集中在煤炭开采行业，因而公司业绩受煤炭行业景气周期影响较大；3.公司短期借款和应收账款逐年上升且占比较大，存在一定财务风险；4.客户相对集中风险。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。评级： 申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：雷 震 执业编号：S0210209040079 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为36093万元、54211万元和68477万元，08年和09年营业收入同比分别增长50.20%和26.32%。公司07年、08年和09年净利润分别为2318万元、4799万元和5722万元，08年和09年净利润同比分别增长107.03%和19.23%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 林州重机最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 本次发行成功后，所募集的资金将用于建设以下项目： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 5 页 申购策略 根据招股说明书披露，林州重机09年基本每股收益为0.40元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2010年预期每股收益为0.46元，专用设备制造业中小板上市公司2010年预测市盈率约为51.09倍左右。同时公司财务风险较高。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为24.29-28.76元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2010PB20092009销售毛利率ROE(2009 加权)2009PE 精功科技 112.472119.66618.54118.18265.8865天奇股份 35.47927.382520. 09080.51,483.41巨轮股份 29.39483.717537.253710.4141.6419软控股份 46.20459.35640.048217.2565.1295山河智能 30.73095.234626. 62328.445564.598威海广泰 46.41778.002131.874612.4866.9831利欧股份 40.01519.231324. 901219.450.4137广电运通 34.156710.011742.699726.0242.8632御银股份 41.57874.64153.705616.8550.0047方正电机 97.52468.460114. 43141.72488.593证通电子 27.4085.249928.59199.8954.5611达意隆 48.9955.028528.585311.4367.2178鱼跃医疗 71.888125.302738.155123.08119.6779川润股份 42.21926.646935.950214.2848.1083神开股份 40.52723.354942.797312.7145.7106中原特钢 32.58894.339320.229914.7732.454九安医疗 85.165221.618433.676324.5798.7792天业通联 34.732214.735226.945325.7257.2937润邦股份 34.2124.133925.715559.1540.802山东墨龙 31.39057.004919.123423.4232.6942科林环保 83.1425.74126.068727.11101.3911天广消防 77.060525.14726.280828.66100.7132天桥起重 47.016113.912725.129825.6861.1246山东矿机 55.42214.476621.305917.2390.0956海源机械 51.576911.483642.989220.9160.6556数据来源：WIND资讯、广发华福研发 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 5 页 申购策略 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过40000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，预计林州重机的网上申购中签率约为0.97%左右。考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者适当参与申购。杭锅股份、林州重机、西泵股份、海立美达4只新股同日发行，考虑到杭锅股份发行规模较大，分仓可适当向杭锅股份倾斜。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。由于该新股属于中小板股票，投资者应对中小板普遍存在的高市盈率、高波动特性给予特别关注。 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 5 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 5 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。