银行业快评：银监会融资平台新政靴子落地,对银行业负面影响温和
行业快评•银行 2010年12月22日星期三 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 银监会融资平台新政靴子落地 对银行业负面影响温和 季度评级：同步大市 核心提示 银监会出台融资平台政策新规，对风险资产权重和贷款五级分类提出更明确要求，融资平台相关问题基本靴子落地。如果按照上市银行三季度投资者见面会上公布的现金流覆盖数据做测算，本次新政策造成的增量资本金消耗大致在10-50BP之间。如果没有额外的资本金政策要求出台，仅本文件引发银行业新一轮融资潮的可能性不大。而在拨备方面，由于已有2.5%的拨备率要求需要满足，本政策对股份制银行基本没有什么增量影响，而将对原先拨备率已达标大行的影响有一定潜在的负面冲击。 报告摘要 高级分析师 祁益峰 CFA 021-38521007 yfqi@cebm.com.cn MSN: qiyfeecs@hotmail.com z 融资平台贷款政策新规出台，监管靴子基本落地：按照第一财经日报报道，银监会于上周末下发《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》，文件里对于银行地方政府融资平台贷款具体的风险加权系数和贷款五级分类标准给出了明确和具体的要求。 z 上市银行资本金消耗10-50BP，负面影响温和：如果按照上市银行三季度投资者见面会上公布的现金流覆盖数据做测算，本次新政策造成的增量资本金消耗大致在10-50BP之间。如果银监会没有额外的资本金政策要求出台，仅本文件的要求引发银行业新一轮融资潮的可能性不大。 z 股份制银行拨备的影响基本被2.5%拨备率要求覆盖，对大行有小幅负面影响：在资产质量方面，文件中关于平台贷款五级分类提出了具体的要求：贷款项目自身现金流、担保及抵质押品折现价值合计不足贷款本息 120%的融资平台贷款，至少应归为次级类；不足80%的，应至少归为可疑类。由于已有2.5%的拨备率要求需要满足，本政策对股份制银行基本没有什么增量影响，而将对原先拨备率已达标大行有一定负面冲击。 行业研究•银行 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2010年12月22日 新指导意见对资本金影响温和 按照第一财经日报的报道，中国银监会于上周末下发《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》，文件里对于银行地方政府融资平台贷款具体的风险加权系数和贷款五级分类标准给出了具体要求。迁延一年多的融资平台贷款质量和处置问题终于接近尾声，在明确的政策指引下，对融资平台问题的担忧将阶段性告一段落。 在风险权重系数方面，银监会新要求显著地调高了部分平台贷款的风险权重。按现金流覆盖比例划分的全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖平台贷款分别计算了资本充足率贷款风险权重。其中，全覆盖类为100%；基本覆盖类为140%；半覆盖类为250%；无覆盖类为300%。按照新的权重，银行的风险加权资产将有所增加。 上市银行在今年历次投资者见面会上陆续公布的数据显示，这些银行融资平台项目自身现金流能够覆盖贷款本息的比重相对较高，普遍达到60%以上，如果进一步考虑抵押品和担保的价值，覆盖水平将更高，最终250%、300%风险权重的资产比例非常有限。 即使按照银行公布的以现金流为标准的覆盖比例计算，也仅仅是产生50个基点左右的资金消耗。因此，本政策增量的资本充足率消耗并不算太大，如果没有额外的资本金政策要求出台，引发银行业新一轮融资潮的可能性很小。 图表1：部分银行披露的以现金流为统计口径的融资平台贷款数据 单位：亿元 全覆盖 基本覆盖 部分覆盖 不覆盖 合计 工行 6,200 830 1,245 8,300 建行 4,063 N/A N/A N/A 7,186 农行 3,894 N/A N/A N/A 6,600 中行 2,099 504 1,595 4,197 招行 1,161 116 21 2 1,300 民生 1,334 305 280 1,905 中信 N/A N/A 336 2,237 兴业 1,121 N/A N/A N/A 1,590 数据来源：莫尼塔整理 图表2：国内银行业资本水平 1010.210.410.610.81111.211.411.611.809Q109Q209Q309Q410Q110Q210Q38.48.68.899.29.49.6资本充足率(左轴)核心资本充足率（右轴） 数据来源：银监会 行业研究•银行 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 2010年12月22日 融资平台贷款推升不良率1%是概率更大的结果 而在资产质量方面，文件中关于平台贷款五级分类提出了具体的要求：贷款项目自身现金流、担保及抵质押不足贷款本息 120%的，至少应归为次级类；不足80%的，应至少归为可疑类。由于银行已披露数据的口径和文件中的差异较大，政策影响较难估计，相比之下，刘明康主席在近期专访中的表述提供了对平台贷款风险估算的依据和基础。 刘主席将地方融资平台当作最主要的风险来源，包括房地产贷款的的风险也落实在政府平台上。同时，他还提到2%左右的不良贷款比率是比较合理的水平。以此估算，融资平台贷款推升全行业不良率1个百分点是相对比较中性的预期。对于股份制银行而言，1个百分点不良率上升的影响基本可以被2.5%拨备率要求所覆盖。 同时，在本次的指导意见中，对于融资平台贷款风险较大的银行提供了2-3年的宽限期。这与2.5%拨备率所隐含要求的时限也基本一致，因此新政策对股份制银行基本没有什么额外的增量影响，而将对原先拨备率已达标的国有大行则有一定的负面冲击。 《新世纪》：你认为现在中国银行业最大的风险集中在哪些方面？ 刘明康主席：首当其冲还是地方融资平台。而房地产贷款风险最大的仍是融资平台、土地储备中心的这些贷款，风险不在开发商更不在按揭贷款。按揭贷款风险较小，开发商的贷款是有风险，但是开发商现在都已经优选了，名单式管理，按在建工程的50%抵押贷款，一下子就把规模压下来了。最担心的还是前面的土地储备贷款，又指向了平台公司。第三就是产能过剩风险。 《新世纪》：经过这轮危机和刺激政策之后，如果把前述风险都纳入进来，你估计中国的不良贷款水平会上升到什么程度？ 刘明康主席： 2005年整个中国银行业的不良贷款率高达8.6%，超过欧美银行业的水准很多，但“十一五”结束时，银行业同口径的不良贷款率降到了1.2%。“十一五”的辉煌就在这里。 我们现在实行更严格的风险分类和监管，把融资平台、房地产、产业结构调整这些因素都加进来，我们估计不良率会略有上升，作为一个发展中国家，2个百分点左右的不良贷款率是比较真实的和合理的。 图表3： 各家上市银行拨备率水平 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%工行建行农行中行交行招行中信民生浦发兴业华夏深发展北京南京宁波银监会监管要求 数据来源: Wind 行业研究•银行 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 2010年12月22日 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 北京 纽约 地址:上海市浦东新区花园石桥路66号 东亚银行金融大厦39层 邮编: 200120 电话: (8621)3852 1000 传真: (8621)3852 1090 地址:北京市东城区东直门外大街 35号B103 邮编: 100027 电话: (8610)8448 6606 传真: (8610)8448 0366 地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街 509号1914 室 邮编: 10022 电话: (001)212 809 8800 传真: (001)212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn 近期报告 •2010 年12月13日 •2010 年12月1日 •2010 年11月22日 •2010 年11月11日 •2010 年11月4日 •2010 年11月2日 •2010 年10月28日 •2010 年10月20日 通胀压力开始向工业品端切换 非对称加息风险进一步下降 莫尼塔城商行调研 年度策略：宏观经济筑底上行 行业政策转入常态 银行板块面临软着陆下的双轮驱动 准备金率再度上调是走向软着陆的重要一步 融资平台问题透明度提升 估值修复空间进一步显现 莫尼塔城商行调研 民间利率环比上行 银行兑现温和改善预期 加息不期而至，盈利增厚为银行板块保驾护航
