敬请阅读末页的免责条款 期货期货期货期货 研究研究研究研究 行情研判行情研判行情研判行情研判 招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所招商期货研究所 2010年年年年12月月月月20日日日日 期货市场期货市场期货市场期货市场一周一周一周一周投资策略投资策略投资策略投资策略 20101221————————20101224 主要内容主要内容主要内容主要内容
股指期货股指期货股指期货股指期货：：：：国内股市上周先扬后抑，周二开始持续震荡向下，成交清淡，资金持续流出 ，成交量缩小。市场对货币政策的不确定性和加息的预期，再加上朝韩冲突升温，市场上涨动能明显不足，缺乏热点板块的带动。技术上看，上证指数再度回到前期震荡区间，考验2800区间下沿的支撑，谨防破位下行。期货当月合约回到3080-3250区间震荡 ，波段操作。期现套利部分：期现价差亦呈现出区间震荡格局，倘若后市仍无大行情出现，期现价差很难改变区间震荡的走势。建议1月期现价差达到60以上 ，则买现货抛1月，激进的投资者可在55点以上入场。跨期套利方面：建议关注2-1价差走势 。
黄金黄金黄金黄金 ：：：：上周国际金价先扬后抑，市场交投活跃。展望后市，欧洲债务问题再次成为市场焦点 ，加之近期美国经济数据和圣诞销售预期较好，美元短期内继续反弹的可能性较大 ，并直接令黄金承压。不过从中期来看，全球经济和政治局势混乱情况仍会继续给予黄金支撑。建议在行情明朗之前，以日内短多为主。
钢铁钢铁钢铁钢铁 ：：：：上周期钢冲高后横盘整理，螺纹主力5 月合约 被压制在4800 元下方，持仓略有减少 。展望本周走势，我们认为期钢呈现横盘走势，螺纹 5 月将围绕4800 元展开震荡 。建议投资者以短线交易为主。虽然原料价格坚挺对钢价有一定支撑，但库存减速放缓，不排除未来库存增加的可能。因为当前钢材现货价格让钢企有利可图，钢企生产意愿加强，随着年内减产限产即将到期，明年初钢材产量将出现暴发性增长 ；后期北方天气日益寒冷以及春节前返乡浪潮，工地施工的停止将进一步抑制下游需求，流通市场不会贸然囤货。此外 ，朝鲜半岛局势紧张令金融市场面临系统性风险 ，这是市场的不确定性因素。
铜铜铜铜：：：：上周铜高位运行 ，展望后市，伦铜逼空行为虽告一段落，但难言结束，伦敦市场持仓仍然维持比较高的水平，现货升水保持在40 美元上方，市场结构仍有利于逼空 ，对铜价继续构成支持，但同时也存在不利的因素，一是年底前中国存在加息的可能 ，资金进一步紧缩，二是目前高铜价吸引了大量的现货铜保值盘入场，CFTC商业空头占比达到年内高点，上交所铜期货仓单占库存比继续增加，总体上我们认为铜价仍有走高动能，但震荡反复会更为加剧。技术上 ，沪铜 1103支撑67800元，上方阻力在70500元。操作上建议投资者持短多思路，快进快出。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2
大豆大豆大豆大豆 ：：：：美豆上周冲高后窄幅震荡。从持仓量能上看，美豆 、美豆油持仓量能相对稳定，并且呈现缓慢增加的势头，说明市场对后期走势仍是持乐观态度。但短期看，缺乏有力的消息面刺激以及中国市场犹豫的走势令美豆类盘面暂时缺乏明显的上冲刺激 ，预计短期内美豆仍将以高位震荡为主。国内豆类上周出现反弹，但大豆到港库存高企且下游产品豆粕需求不旺，连豆类的继续上涨空间受到较大限制。从技术指标上看，连豆类尽管处于震荡反弹中，但技术指标仍然偏弱，显示市场人气并未积聚 ，预计短期内仍将维持振荡整理的走势甚至不排除在库存压力下，有重新走弱的可能 。
油油油油脂脂脂脂：：：：国内油脂仍处于国家调控及成本因素之间的博弈之中，植物油抛储的进行将继续对油脂上涨施压，而进口成本高企会限制期价回调空间，短期内油脂将维持振荡偏强走势。从外盘来看，马盘疲软将会给国内油脂带来拖累，但原油坚挺将会为期价提供支撑，多空交织将加剧油脂期价的波动幅度，三大油脂之间的强弱将会有所分化 ，关注连豆油9月在 10000、连棕榈油9月在 9300附近的支撑。建议投资者逢低买入 ，注意止损。
白糖白糖白糖白糖 ：：：：上周郑糖延续反弹，突破震荡区间上沿6640之间，但是缺乏资金量的配合，在国家调控物价的背景下，观望气氛较浓，资金持续从商品市场流出。基本面上，国内现货略有松动，但是较期货升水依旧，成交情况较为清淡。甘蔗新糖逐渐大量开榨 ，大量供给能够缓和市场缺糖的格局。国储再度抛糖20万吨 ，平抑市场供给，显示国家对价格的抑制态度坚决。短期受外盘带动可能继续反弹，但是股市近期不确定性较大，对商品整体影响较大，短线投资者的多单短期继续持有，压力在7000一线 ，反弹至此，则短多坚决减仓。
棉花棉花棉花棉花 ：：：：美棉创新高,交易所库存较去年同期下降75%及超预期出口销售进度导致投资者对短期供应紧张的担忧.郑棉被动跟涨,但幅度有所削弱,国内宏调继续、年底资金面偏紧 、12月份外棉集中到港均对郑棉形成压制，加上下游纺织行业处于季节性淡季 ，纺织业开工率降低，棉纱价格惯性下滑，短期内郑棉难有大幅上涨动能，预计本周内郑棉偏强震荡，波动区间上移到27000-29500，建议中线多单继续持有，空仓者以日内交易为宜。
原油原油原油原油 ：：：：中长期来看，原油市场基本面改善明显，油价向上趋势不变。但短期来看，油价缺乏向上突破的契机，本周或将继续保持振荡走势 。沪燃料油跟随原油价格振荡，振荡区间在4800-4900元。建议可在该区间内尝试建立少量中线多单，待突破区间上方再行加仓。
PTAPTAPTAPTA：：：：上周 PTA 大涨后回调整理，期价多次上冲一万点未果。一方面 ，受下游聚酯产能扩张影响，明年初PTA供应基本面偏紧，一部分贸易商已经开始布局行情，另 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 一方面 ，宏观政策目前仍不明朗，市场心态比较谨慎，加之下游需求处于淡季，聚酯产品销售仍然疲弱，因此短期来看行情仍以维持震荡格局为主，预计本周PTA延续横盘整理格局，建议投资者以逢低做多思路参与操作。
PVCPVCPVCPVC：：：：上周小幅反弹，主力合约价格在7900有较强支撑。亚洲乙烯价格维持稳定，电石面临节能减排后的复产，价格继续偏软。部分厂商的出厂价出现继续下调，但PVC市场价格仅仅小幅下跌。主力合约1105对1101的升水继续维持在400点左右的高位 ，显示市场对明年上半年的看好。交易所库存大幅减少590手至 444手，库存处于极低的水平。技术上 ，PVC1105回落至本轮上涨行情的61.8%附近（8015元）获得支撑 ，随后在8200～8400 元之间窄幅震荡。另外 ，部分贸易商关注因雨雪天气而带来的炒作机会，如果后市雨雪天气确实影响PVC货源的运输，届时南方到货量将受限 ，行情或存在炒作空间。未来投资者需关注限电政策结束对电石带来的影响，预计后市将维持震荡反弹局面，震荡区间8100～8500，建议投资者高抛低吸，以短线交易为主。
天然橡胶天然橡胶天然橡胶天然橡胶：：：：由于国内库存处于低位，产区陆续停割，最近消息又传出轮胎价格或再次上调 4%-8%更给橡胶现货价格带来支撑，技术上 1105合约继续处于完好的上升通道中 ，后期或继续走强。建议 1105合约多单继续持有。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 招商期货研究所团队招商期货研究所团队招商期货研究所团队招商期货研究所团队：：：： 黄耀民黄耀民黄耀民黄耀民 、、、、孙敏涛孙敏涛孙敏涛孙敏涛 、、、、詹志红詹志红詹志红詹志红 、、、、谢磊谢磊谢磊谢磊 、、、、王惠家王惠家王惠家王惠家 、、、、李志阳李志阳李志阳李志阳 、、、、王艳慧王艳慧王艳慧王艳慧 、、、、王应玺王应玺王应玺王应玺 、、、、李鑫李鑫李鑫李鑫 、、、、邱迪邱迪邱迪邱迪 、、、、何卓乔何卓乔何卓乔何卓乔 、、、、温美苑温美苑温美苑温美苑 、、、、罗俊江罗俊江罗俊江罗俊江 、、、、杨霄杨霄杨霄杨霄 、、、、樊文樊文樊文樊文 、、、、侯书锋侯书锋侯书锋侯书锋 、、、、刘晓娜刘晓娜刘晓娜刘晓娜 。。。。 ☆招商期货研究产品信息☆ 招商期货 “智睿理财”将复杂的研究成果以简洁易懂的形式表现出来，并以最直接、快捷、有效的方式在盘中即时传递给投资者，直接应用于实战。目前已推出“套利金 ”（商品）、 “程序宝 ”（商品 ）、“套利盈 ”（股指 ）、“翌日赢 ”（股指 ）、“趋势星 ”（股指 ）、“T+0”（商品及股指）等系列产品。招商期货客户如符合相关条件，可请致电95565或开户营业部申请 ；非招商期货客户如想获取该项产品，请致电0755-82766967或发邮件至zrlc@cmschina.com.cn申请 。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制 、引用或转载。