汽车行业2010年12月月报：客车需求旺盛,轿车透支性消费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 汽车行业2010年12月月报 中性 （维持评级） [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 02274546819081135136209/1210/0210/0410/0610/0810/10汽车汽配上证综指 资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 《汽车行业2010年12月数据库月报》——2010-12-15 《行业景气度环比有所上升》——2010-11-23 《汽车行业2010年11月数据库》——2010-11-17 证券分析师：李君 电话: 021-60933156 E-mail: lijun2@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 ：S0980210030036 证券分析师：左涛 电话: 021-60933164 E-mail: zuotao@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 ：S0980210060044 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业月报 客车需求旺盛 轿车透支性消费  2010年11月数据概览： 2010年11月国内汽车销售169.7万辆，同比增长26.9%，环比增长10.3%，整体上呈现出旺销的局面。乘用车中的轿车（yoy 23.8%）、SUV（yoy 85.9%）、MPV（yoy 51.9%）月销量均刷新历史记录，重卡（yoy 31.2%）、大中客（yoy 22.8%）销量表现也稳中有升。  2010年1-11月数据详细解析：  轿车：优惠政策取消下的井喷。11月，国内轿车销售93.4万辆，同比增长23.8%，环比增长11.8%。从历史销量看，年底至来年春节前是传统旺季，此外“乘用车购臵税优惠”、“以旧换新”等政策年底到期，明年车船税预期将要调整，上述因素促成年底乘用车旺销局面，我们预计12月乘用车需求仍将极度旺盛，部分车型订单排到春节前后。但另一面，政策因素导致的透支性消费，将会导致明年春节后需求增速表现疲弱。总体而言，预计4Q10盈利环比将略有上升，但明年1-2季度由于被透支则存在压力。  重卡：稳中有升。11月重卡销售8.1万辆，同比增长31.2%、环比增长15.0%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。乐观的一面则在于，明年是“十二五”的第一年，投资仍可能保持高增长。  大中客：旺季销售表现出色。11月大中客合计销售15796辆，同比增长22.8%，环比增长28.9%。我们对2011年大中客行业较为乐观，主要在于预期需求稳步增长，而产能偏紧。  投资策略： 维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。  对相关子行业的投资评级为：轿车——中性，重卡——中性，大中客——谨慎推荐。建议买入大中客行业中的优秀企业、优秀低估值的零部件公司以及盈利能力较为抗跌的整车企业。  推荐组合：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。 重点公司盈利预测与评级 资料来源：公司资料和国信证券预测 [Table_Profit] 代码 公司 总市值 （百万元） 昨收盘（元） EPS PE 投资评级 2010-12-15 2010E 2011E 2010E 600066 宇通客车 11817.14 22.73 1.67 1.95 14 推荐 600741 华域汽车 30404.27 11.77 0.98 1.15 12 推荐 000550 江铃汽车 25188.58 29.18 2.21 2.54 13 推荐 600742 一汽富维 7043.73 33.30 0.89 0.95 37 谨慎推荐 600104 上海汽车 155642.38 16.84 0.50 0.53 34 谨慎推荐 2010年12月17日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1-11月数据概览 .............................................................................................. 4 1-11月数据详细解析 ....................................................................................... 6 乘用车：月销量创历史新高 ..................................................................... 6 重卡：稳中有升 ........................................................................................ 9 大中客：年底旺季销量表现出色 ............................................................ 12 投资策略 ........................................................................................................ 14 图表目录 图1：国产汽车销量累计同比增长（2010.1-11/2009.1-11） ................... 5 图2：国产汽车月度销量同比增长（2010.11/2009.11） ......................... 5 图3：国产汽车月度销量环比增长（2010.11/2010.10） ......................... 5 图4：汽车月销量及同比增速（2008.1-2010.11） .................................. 5 图5：轿车月销量季节性波动（2005.1-2010.11） .................................. 6 图6：微客月销量季节性波动（2005.1-2010.11） .................................. 6 图7：MPV月销量季节性波动（2005.1-2010.11） ................................. 6 图8：SUV月销量季节性波动（2005.1-2010.11） ................................. 6 图9：轿车月销量及同比增速（2008.1-2010.11） .................................. 7 图10：微客月销量及同比增速（2008.1-2010.11） ................................ 7 图11：轿车月销量年化（2008.1-2010.11） ........................................... 7 图12：微客月销量年化（2008.1-2010.11） ........................................... 7 图13：MPV月销量年化（2008.1-2010.11） ......................................... 7 图14：SUV月销量年化（2008.1-2010.11） .......................................... 7 图15：轿车分排量销量同比增速（2010.1-2010.11）............................. 8 图16： 轿车月销量结构（2009.1-2010.11） ......................................... 8 图17：汽车重点企业销售收入及同比增速（2005.1-2010.10） .............. 8 图18：汽车重点企业利润总额及同比增速（2005.1-2010.10） .............. 8 图19：汽车重点企业销售毛利率（2005.1-2010.10） ............................ 8 图20：轿车厂商当年累计新增库存（2005.1-2010.11） ......................... 8 图21：重卡销量的季节性波动（2005.1-2010.11） ................................ 9 图22：重卡月销量及同比增速（2008.1-2010.11） ................................ 9 图23：重卡月销量年化（2009.1-2010.11） ......................................... 10 图24：重型载货车月销量及同比增速（2006.1-2010.11） ................... 10 图25：半挂牵引车月销量同比增速（2006.1-2010.11） ....................... 10 图26：重卡底盘销量及同比增速（2006.1-2010.11）........................... 10 图27：公路货运月周转量及同比增速（2009.1-2010.10） ................... 10 图28：集装箱月进出口量及同比增速（2008.1-2010.10） ................... 10 图29：主流重卡企业累计销量（2010.1-11） ........................................11 图30：主流重卡企业累计同比增长（2010.1-11/2009.1-11） ................11 图31：重卡销量结构变化（2005.1-2010.11） ......................................11 图32：大中客销量的季节性波动（2006.1－2010.11） ........................ 12 图33：大客销量的季节性波动（2006.1－2010.11） ............................ 12 图34：中客销量的季节性波动（2006.1－2010.11） ............................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图35：大中客月销量及同比增速（2008.1-2010.11）........................... 12 图36：大客月销量及同比增速（2008.1－2010.11） ............................ 13 图37：中客月销量及同比增速（2008.1－2010.11） ............................