重庆钢铁股份：3Q10业绩低于预期,降低目标价,维持“中性”评级

2010年10月29日 国泰君安(香港) Guotai Junan (HK) 投资咨询部 研究部报告中文摘要 投資咨詢部 国泰君安(香港)投资咨询部 见尾页免责声明 页 1 3Q10业绩低于预期，降低目标价，维持“中性”评级 重庆钢铁 01053 HK 中 性 股价 HK$2.210 中文摘要: z 重庆钢铁公布3Q10年业绩，收入达到111.9 亿人民币，同比上升40.5%，股东净利达到670 万元人民币，同比下降81.0%。每股盈利达到0.004元人民币，同比下降80.0%，低于我们和市场的预期。公司1-3Q10销售钢材270万吨，同比增加28.6%。 z 1-3Q10 重庆钢铁的营业利润为-20.4 百万人民币。毛利率仅达到 8.4%，同比下降 2.3 个百分点，环比下降0.2个百分点。盈利大幅下降的原因是，公司原材料全部是现货市场采购，铁矿石和焦煤价格较高，公司生产成本上升过快。 z 我们认为四季度随着节能减排可能减弱，钢价可能疲软，我们认为公司盈利将进一步恶化。 我们下调重庆钢铁的10年至12年的每股盈利预测至人民币0.008元，人民币0.043元和人民币0.073元。削减目标价至2.2港元。维持“中性”的投资评级。 详见英文原稿 Source︰the Company, Guotai Junan (HK). Ray Zhao 赵 睿 +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com Year End 年结 Turnover 收入 Net Profit 股东净利 EPS 每股净利 EPS每股净利变动PER市盈率BPS每股净资产PBR 市净率 DPS 每股股息 Yield股息率ROE净资产收益率12/31 (RMB m) (RMB m) (RMB) (△%) (x) (RMB) (x) (RMB) (%) (%)2008A 16,482 599 0.346 28.47.13.2470.8 0.100 4.1 11.1 2009A 10,634 85 0.049 (85.8)50.23.1960.8 0.000 0.0 1.5 2010F 14,719 14 0.008 (83.9)311.53.2040.8 0.000 0.0 0.2 2011F 17,100 74 0.043 438.057.93.2460.8 0.000 0.0 1.3 2012F 19,322 126 0.073 71.433.83.3190.7 0.000 0.0 0.4 Shares in issue (m) 总股数 (m) 1,733.1 Major shareholder 大股东 Chongqing Iron Group 48.8 %Market cap. (HK$ m) 市值 (HK$ m) 3,830.2 Free float (%) 自由流通比率 (%) 313 month average vol. 3个月平均成交股数 (‘000) 2,775.3 Net gearing净负债/股东资金 (%) 155.3 52 Weeks high/low (HK$) 52周高/低 3.390/1.700 国泰君安(香港) Guotai Junan (HK) 国泰君安(香港)投资咨询部 见尾页免责声明 页 2 投资评级定义 相对指标: 香港恒生指数 投资期: 6至18个月 投资评级 Rating 相对表现 Relative Performance买入 Buy >15%收集 Accumulate 5%至15%中性 Neutral -5%至5%减持 Reduce -5%至-15%沽出 Sell <-15% 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。 (3) 除晨鸣纸业（01812）外，国泰君安或其集团公司未持有本研究报告所评论的上市法团的市场资本值的1%或以上的财务权益。 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月没有与本研究报告所评论的上市法团存在投资银行业务的关系。 免责声明 本研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司 (“国泰君安”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。 国泰君安或或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。 国泰君安的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。 在决定投资前，如有需要，投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用 情况或使用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安或或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。 © 2010 国泰君安证券(香港)有限公司 版权所有，不得翻印 香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话 (852) 2509-9118 传真(852) 2509-7793 网址: www.gtja.com.hk