鲁证期货2010201020102010年11111111月26262626日白糖早评高开低走缩量回调一、行情描述在原油等大宗商品期货全线反弹提振下，国内商品期价基本延续了前日涨势，其中农产品表现出较强的反弹欲望，但尾盘整体走弱又显露出上攻信心不足。对于白糖期货而言，主力合约sr109表现不佳，在早盘跳高开盘后，仅上涨至6528元，随后遭遇了市场抛压，期价一路震荡走低，最终以日内较低点收盘，比上一交易日跌9元。盘中成交继续缩量，持仓延续增加态势，多头上攻信心略显不足。技术上，期价高开低走，以似光脚阴线报收，回吐前日部分涨幅，继续承压于40日均线。并收复5日均线，继续关注横盘区间突破。二、基本面分析国际糖市：俄罗斯糖厂协会本周公布的数据，到11月22日时俄罗斯从国内甜菜中精炼了244万吨糖。迄今为止俄罗斯糖厂共收到新收割甜菜2037万吨，其中已加工1803万吨。协会曾表示，估计10/11制糖年俄罗斯将产甜菜糖320-330万吨左右，基本与09/10制糖年320万吨的产量相当。据食糖行业官员称，本月墨西哥全国57家糖厂中的17家已经开榨，并预计10/11榨季的糖产量将接近530万吨，高于上榨季的480万吨。据称，墨西哥糖产量足以满足国内需求，官员预计国内需求量将低于500万吨。总体看，在印度增幅不确定情形下，全球食糖供求偏紧形势在短期内不会有效解决，糖价大幅下挫主要来自于资金面以及政策面影响，预计未来调整空间不会太大。国内市场：湛江农垦集团下属的华海糖厂正式开榨，从而成为2010/11榨季广东第一家开榨的糖厂。今年推迟开榨的主要原因是甘蔗成熟度不够，甘蔗糖分不是很理想。2009/10榨季广东全省累计入榨甘蔗834万吨，产糖85.77万吨，甘蔗平均含糖分11.91%。2010/11榨季广东全省甘 蔗收获面积预计207万亩，食糖产量预计96万吨。其中，2010/11榨季湛江甘蔗种植面积182.87万亩，预计产糖90万吨左右。截至到25日统计，广西已经有27家糖厂开榨，已开榨糖厂占全区糖厂总数的26.5%，开榨糖厂家数较上榨季同期少17家，已开榨糖厂的日榨产能为28.03万吨/日，占全区糖厂设计总产能的43.5%，已开榨糖厂日榨产能同比减少7.52万吨/日。国内现货市场：柳州：中间商报价6840—7000元/吨，报价较昨日有小幅上调，上午成交一般。制糖集团新糖顺价销售。南宁：中间商今日新糖报价7030元/吨，报价上调30—50元/吨，成交一般。制糖集团新糖顺价销售。贵港：中间商今日暂无报价。三、后市研判综上所述，周四国内白糖期货高开低走，多头仍略显信心不足。但现货报价延续走高以及国内当前供求基本面偏紧支撑，表明糖价下跌空间较为有限。操作上，关注5日均线支撑，短线偏多交易。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678625鲁证期货2010年11月26日大豆早评美豆支撑区间有效关注颈线压力突破一、行情描述11月25日，连豆1109高开高走，冲高回落，震荡走低，盘终收阴，缩量减仓，开盘4399元/吨，最高价4407元/吨，最低价4365元/吨，报收于4366元/吨，下降17元/吨，跌幅0.39%，成交量480134手，持仓量305036手。二、市场成因分析（一）国际市场隔夜美国感恩节，CBOT休市。 从美豆基本面来看，11月美国农业部报告下调2010/2011年度美豆期末库存预估至503万吨，较10月份报告700万吨下调217万吨。美豆库存消费比预估下调至5.51%，较上年度美豆库存消费比下调，将限制美豆期价的下跌空间，阶段性调整后仍有望震荡上行。此外，美国农业部公布的最新出口检验报告显示，截至11月18日，当前市场年度累计出口49943.5万蒲，比上一年度同期增长12.83%，而USDA11月份美豆供需报告中预计本年度美豆出口4273万吨，较上年度仅增长4.60%。笔者认为美国农业部依然低估美豆出口需求，后市仍有望进一步上调，本年度美豆期末库存恐将面临紧张局面，美豆期价后市仍有望震荡上行。周边市场上看，美元近期面临压力位80，涨势减缓。原油短期仍将维持强势，1月合约或将上行测试85美元压力，有望提振近期豆类油脂期价。（二）国内市场周四产区大豆价格维持稳定，哈尔滨3840元/吨，佳木斯3800元/吨，齐齐哈尔3800元/吨，集贤3740元/吨。油厂压榨利润缩水，观望严重，收购意愿不强。农户心理预期在4000元/吨，惜售严重，部分地区有价无市。据中国粮油商务网报道，1月船期美国产大豆天津港到港成本4309元/吨，张家港到港成本4286元/吨，广州港到港成本4271元/吨，2月美国产大豆天津港到港成本4318元/吨，张家港成本4295元/吨，广州成本4279元/吨，1月船期巴西产大豆天津港到港成本4308元/吨，张家港到港成本4284元/吨，广州港到港成本4269元/吨，2月巴西产大豆天津港到港成本4279元/吨，张家港到港4256元/吨，张家港到港成本4240元/吨，1月阿根廷产天津港到港成本4261元/吨，张家港到港成本4238元/吨，广州港到港成本4222元/吨。 国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在51.09元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在52.71元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本52.17元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在27.33元/吨，美湾到中国43.71元/吨。巴西1月贸易商基差要价为80分蒲，巴西2月贸易商基差要价为70美分，美国1月贸易商基差要价为85美分/蒲，美国2月贸易商基差要价为88美分/蒲。周四国内港口大豆分销价基本稳定，大连港4140元/吨，青岛港4170元/吨，天津港4140元/吨，黄埔港4260元/吨，贸易商普遍观望，成交有限。目前港口大豆库存636万吨，库存压力依然较大，市场观望氛围较为严重。三、后市展望目前美豆1月合约已测试回调支撑位1170美分超跌反弹，后市期价不排除仍有一波下探，但笔者依然维持前期观点，本年度美豆库存消费比预估5.51%，处于历史偏低水平，将限制美豆期价的下跌空间，美豆长线利多的基本面并没有改变,关注1120-1170美分支撑区间，此轮阶段性回调结束后仍有望重回上涨格局。此外，原油短期仍有上行空间或提振豆油期价。前期建议连盘豆类关注美豆在1120-1170美分支撑区间表现，待止跌企稳再行分批买入。今日豆类多单轻持不追，关注美豆1月合约颈线压力1256美分，若有效突破该位再行考虑加仓跟进。鲁证期货李苑0531－81678625鲁证期货2010201020102010年11111111月26262626日铜铝早评尾盘跳水，铜铝调整仍未结束一、行情描述 周四晚伦铜上涨0.6%，最高8345，最低8190，收于8340美元；伦铝上涨1.19%，最高2293，最低2257，收于2289美元。LME铜的库存减少575，至356550吨，铝的库存减少3775，至4287900吨，美元79.8附近震荡。昨日沪铜高开，随后震荡，尾盘小幅跳水，主力1103合约最高62920，最低62030，收于62080，下跌0.23%；沪铝1103合约，最高16500，最低16380，收于16380，下跌0.21%。上海现货市场报价铜小幅上涨100，至62150，铝上涨10，至16030。二、行情分析爱尔兰向欧盟和国际货币基金组织提出的财政援助申请虽然获批，但欧元区国家债务问题并未消除，市场开始担忧葡萄牙、西班牙甚至意大利很快将步爱尔兰后尘。葡萄牙24日爆发全国性大罢工，给政府整顿财政带来新的阻力；西班牙股市22日和23日连续两天合计大跌5.64%，其10年期国债与德国10年期国债的收益率之差也创下欧元发行以来的最高水平，其借贷成本已飙升至欧元区最高。这些都加深了市场忧虑。但同时西班牙官方极力否认其具有接受国际援助的风险。近日央行警示金融机构，要控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量保持在7.5万亿元的年初预定目标。继9月之后，10月信贷新增再超预期达5877亿元，如按全年7.5万亿元规模计算，11月、12月总共只剩6100亿元。而有消息称，11月前三周过后，全年新增信贷已超7.5万亿元。根据此数据，年底最后一个月市场仍旧处于流动性紧缩阶段，从而抑制国内的炒作。智利Collahuasi铜矿24日表示，公司已经说服了另外30名罢工工人恢复工作，但管理层仍必须要说服大多数工人来结束20天的罢工。Collahuasi铜矿由Xstrata和英美资源集团共同所有，该矿官员称，有200名工人已经放弃了罢工，占到1,551名工会工人的13%，但 工会表示放弃罢工的工人很少。同时第三大矿区工人已经接受了新的薪资提议，避免了罢工发生。总体而言，智利罢工事件已出现转机，一旦完全解决，沪铜短期将有所走弱。国际铜业研究组织表示，全球精炼铜市场8月供应短缺约19,000吨。然而，经过对全球精炼铜产量和使用量的季节性调整后，市场短缺大约88,000吨。2010年1-8月，市场供应短缺363,000吨。经季节性调整后，市场短缺121,000吨。去年同期，市场供应短缺约47,000吨，季调后则过剩178,000吨。中国有色金属工业协会公布10月铝材产量为181.15万吨，创年内单月产量新高，折日产量为5.84万吨，较上月的5.83万吨环比增0.31%，与2009年同期相比增幅为16.35%。从各地区铝材生产情况看，华东地区10月份铝材产量增速较明显。国庆后江浙各省市错峰用电措施得到进一步缓解，大多数城市已取消限电措施，铝材企业恢复生产，开工率上升，而订单交货期的缩短令终端企业采购兴趣改善。虽然10月份河南地区节能减排加剧，电解铝厂大规模减产，但铝加工企业受影响较小。对原铝需求起到一定的支撑作用。现货市场：铜：上海电解铜现货报价升贴水为贴水350至220元/吨，平水铜价格61950-62250元/吨，升水铜价格62050-62330元/吨，近期持货商出货表现积极，报价时间不断提前，9点30便开始听闻报价，而因好铜流通充足，导致其价格余地较大，平水铜因此优势不足。下游方面因盘面波动，入市意愿谨慎，成交较昨日略有回落。铝：上海铝现货成交价格16000-16040元/吨，平水-升水20元/吨，无锡现货成交价格16040-16070元/吨。沪铝高开低走，贸易商出货较积极但仍然守住16000元/吨底线，而买方对后市观望无意多做采购，成交一般。三、操作建议 昨日沪铜虽然全天处于小幅涨势，但尾盘跳水可以看出其上涨并不坚定，仍有回调需要。美元上涨及其国内调控压力仍存。操作上，建议多头暂时观望，抄底勿急，仍旧关注6万点为支撑。沪铝昨日波动相对较小，成交量也极其萎缩，其主力合约共成交18448手，表明其在目前宏观经济看空的压力下，虽然现货市场良好，但其上涨及下跌空间都不大，造成了市场投机积极性减弱。长期来看，沪铝1万6处将存在强力支撑。鲁证期货张玺0531－81678601