东海证券晨报

东海证券研究所 晨报 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 东海晨报 市场评述 利空出尽底部显现 低开高走反弹持续 行业公司点评 医药行业从大到强，创新引领大发展 财经要闻 节能环保产业规划基本编制完成 重点扶持六大领域 发改委：清洁生产指标将成行业准入门槛 财政部将在港发行80亿元人民币国债 严禁限制煤炭出省 发改委要求确保供应 美10月核心CPI创历史最低 2010年11月23日 星期二 主要指数 指数 收盘点位 涨跌幅 上证指数 2,884 -0.15% 沪深300 3,172 -0.22% 上证企债指数 142.50 -0.02% 香港恒生指数 23,524 -0.35% H股指数 13,194 0.18% 红筹指数 4,224 0.05% 道琼斯指数 11,179 -0.22% 标普500指数 1,198 -0.16% 纳斯达克指数 2,532 0.55% 英国FT100 5,681 -0.91% 德国DAX 6,822 -0.31% 法国CAC 3,819 -1.07% 印度SENSEX 19,958 1.90% 日经225 10,115 0.93% 新加坡海峡 3,191 -0.20% 台湾加权 8,375 0.83% 韩国KOSPI 1,944 -0.27% 澳大利亚S&P/APX300 4,644 -0.44% 外汇/货币/债券市场 汇率/利率 收盘价 涨跌幅 美元/人民币 6.6390 -0.01% 港币/人民币 0.8560 -0.02% 人民币/NDF（一年） 6.4685 0.12% 欧元/美元 1.3627 -0.34% 欧元/人民币 9.0473 -0.34% 美元/日元 83.3300 -0.26% SHIBOR 一周 2.3000 12.20% 银行间十年期国债利率 3.8600 1.31% 主要商品期货 品种 收盘价 涨跌幅 纽约原油(US$) 81.74 -0.29% COMEX黄金(US$) 1,357.80 0.41% 伦敦铜(US$) 8,290 -1.36% 伦敦铝(高等级,US$) 2,288 1.24% 伦敦锌(US$) 2,138 -1.02% 东海证券研究所 晨报 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 市场评述  A股市场 利空出尽底部显现 低开高走反弹持续 昨日市场呈现出震荡回升的走势。为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国务院正式发布关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知，将出台16项措施稳定物价。昨日早间沪深股指双双大幅低开，其后股指震荡回升，沪指盘中一度重新收复2900点整数关口。但午后市场冲高回落，不过量能则持续放大，预计在短期利空出尽之后，市场有望触底持续反弹。 央行近期紧缩流动性的力度持续增加，在上调存贷款利率之后，本月又相继两次上调了商业银行存款准备金率，此次调整之后，存款准备金率已经攀升至近二十年以来的新高。我们认为，本次上调存款准备金率的的动作信号作用更加强于实质性作用。作为数量型工具，存款准备金率的影响范围较为有限，仅仅是能够从银行系统冻结和回收约3000亿元左右的资金，对于因为通货膨胀率高企而导致的价格扭曲作用不大。因此，本次央行的动作更多的是向市场释放信号：未来若通胀形势没有得到改观，央行将采取进一步的紧缩措施。目前市场预期11月CPI数据将再度创出新高，因此央行屡屡上调准备金率而不动利率从另外一个侧面反映出货币政策的两难。我们认为，未来央行上调利率仍将较为谨慎，在GDP增速放缓的状况下，央行可能将更多的还是采取准备金率和公开市场操作等方式回收流动性，这也决定了流动性泛滥的局面在近期还难以出现明显逆转。短期内上调存款准备金率后，央行加息的下一个时间窗口将后移到12月中旬公布11月宏观经济数据前后，短期已经处于利空出尽的局面。市场在急速调整之后，近期向下的空间已经较为有限。 技术形态上，昨日上证综指低开后震荡走高，当日开盘价几乎成为全天最低价，在经过多次试探之后，60日均线的支撑力度已经得到确认。尽管昨日午后市场冲高后有所回落，但成交量的持续放大，表明资金进场回补力度日益增大，预计今后几个交易日沪指有望重新收复年线区域。沪深300指数方面，昨日收于3171点，继续在年线上方震荡，预计后期该指数有望依托年线展开反弹。 今日早间消息面上，隔夜美股涨跌互现；国内方面，《节能环保产业发展规划》近期将上报国务院，节能环保已被列为七大战略性新兴产业之首。规划将把高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域列为重点支持对象，在财政、税收、金融等方面提供政策支持。平安等部分信托公司已暂停房地产信托业务，房地产信托业务暂停到明年3月。国家发改委经济运行调节局有关负责人日前表示，已要求煤炭行业加强自律、严格履行合同，再度重申“不得限制煤炭出省”。 操作策略上，市场低开高走底部迹象明显，建议适当仓位逢低吸纳，关注商业贸易、食品饮料、农业和医药生物等防御性行业。 行业涨幅前后五位 行业 涨跌幅% 行业 涨跌幅% 信息设备 4.02% 金融服务 -1.01% 电子元器件 2.36% 采掘 -0.92% 信息服务 2.18% 交通运输 -0.87% 医药生物 1.76% 黑色金属 -0.26% 纺织服装 1.50% 交运设备 -0.03% 风格涨跌情况 风格 涨跌幅% 风格 涨跌幅% 大盘股 -0.55% 高价股 1.30% 中盘股 1.32% 中价股 0.10% 小盘股 1.53% 低价股 -0.32% 高市盈率 1.45% 亏损股 1.10% 中市盈率 1.69% 微利股 1.33% 低市盈率 -0.81% 绩优股 -0.53% A股市场涨幅前五 涨跌% 股票 收盘价 （元） 1日 5日 本年 东方通信 6.33 10.09 15.72 1.44 山东高速 5.47 10.06 9.40 5.86 天津普林 8.76 10.05 8.15 8.15 海虹控股 12.6 10.04 5.18 12.70 武汉凡谷 17.22 10.03 10.10 -19.73 A股市场跌幅前五 涨跌% 股票 收盘价 （元） 1日 5日 本年 太原刚玉 22.3 -6.50 -4.82 173.28 中航精机 38.45 -5.18 -1.91 264.97 *ST偏转 10.45 -5.00 -12.26 6.85 *ST高陶 44.68 -5.00 -13.66 74.53 莱宝高科 64.4 -4.89 9.43 245.22 东海证券研究所 晨报 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎  医药行业从大到强，创新引领大发展 从产品结构调整来看，国家政策已经明显转向基本药物的推广使用，尤其是大销量的药品市场占有率将会进一步提升，规模效应带来的竞争优势将会得到体现，而从几个重点子行业的培育产品特征来看，创新概念将会是下一个5年发展阶段的重头戏，其中包括新的化学制剂、基因工程药物、抗体药物、新型疫苗、现代中药等领域的药品，我们认为此次产品结构调整后重复生产低附加值产品的企业将会被市场所淘汰，强势企业将会更强，医药行业集中度将会进一步提升。建议投资者关注恒瑞医药、华北制药、康恩贝、益佰制药、乐普医疗、科华生物。 新技术不仅可以应用到新产品的开发上，也能降低企业的生产成本从而提升企业运营效率和价值，从几大重点领域技术结构调整的方向来看，无一不是国际上最前沿的药物生产技术，例如推广化学药中的加强缓释控释、透皮吸收、粘膜给药、靶向给药等新型制剂技术、突破生物药中的大规模、高通量基因克隆及蛋白表达、抗体人源化及人源抗体的制备、重点发展动态提取、微波提取、超声提取、超临界流体萃取、膜分离的现代中药生产技术。发展新技术需要大量的研发投入，所以我们认为研发投入大的企业可持续发展潜力更大，没有研发的企业将会逐渐被市场所淘汰。建议投资者关注双鹭药业、通化东宝、兰生股份、天士力、康缘药业。 目前我国医药行业集中度还是非常低的，2009年医药行业前100名的企业收入占整体医药行业收入只有31%，在发达国家这一比例是超过70%的，我们国家没有营业收入过百亿的企业，只有三家收入规模在60-80亿元的企业，所以我们看到此次组织结构调整表明我国医药行业的并购重组将会加快推进，未来收入过百亿的巨头企业将会出现，在细分领域具有竞争优势的中小企业将会快速发展。建议投资者关注上海医药、华润三九、恩华药业、昆明制药。 新技术和新产品未来将会大量出现在“长三角”、“珠三角”和“环渤海”三个综合性医药生产基地，而中西部地区将会是承接产业转移的专业性生产基地。政府主导的区域医药发展支持政策将会使一些重点省份的医药产业快速发展，医药巨头将会在这些省份出现，例如北京、上海、广州、深圳、浙江和江苏等。建议投资者关注太极系的西南药业、桐君阁和太极集团、哈药集团的哈药股份和三精制药、北药集团的万东医疗和双鹤药业。 我们国家是世界原料药第2大生产国，能生产的原料药有1400多种，90%主要供应国际市场，占全球原料药贸易额的1/4左右，但是原料药属于典型的低附加值产品，毛利率不超过30%，我们国家基本就是欧美等发达国家的代工基地，然后它们再出口超过70%的高毛利率制剂产品到我国，中间最大的利润都被它们所赚取，目前制剂在药品出口比例不到10%，而调整出口结构将会显著提升我国医药企业的盈利能力，浙江的海正药业和华海药业有望引领我国制剂出口的发展。 生物医药行业研究员 李伟志