钢铁行业周报：库存继续下降,钢价大幅反弹

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 钢铁行业 2010年11月15日行业研究报告 价格周报 库存继续下降 钢价大幅反弹 —钢铁行业周报（2010.11.8-11.12） 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 分析师 孙勇 ：sunyong@chinastock.com.cn ：（8610）6656 8738 执业证书编号：S0130200010401 z 钢材价格大幅反弹 国内钢材市场价格全面上涨，建筑钢材涨势最为强劲。据最新数据显示，截至本周末国内钢材价格综合指数124.2点，较上周上涨2.89点，涨幅为2.38%。 z 多数钢厂调高价格 宝钢12月价格政策与11月持平，但多数钢企纷纷调高出厂价，特别是沙钢，螺纹钢价格上涨450元/吨，升幅超过10%。 z 进口铁矿石价格全面上扬 在钢材市场带动下，进口矿市场价格全面上扬，但海运费微跌。国内矿走势继续保持平稳态势，价格小幅上升。 z 钢铁股仍具反弹动力。继续维持“谨慎推荐”评级。 从上市公司估值角度看，平均吨钢市值为2231元/股，动态PE为28倍，PB为1.9倍，股价随市场整体回落，处在估值洼地。因此，我们维持钢铁行业整体“谨慎推荐”的评级。 相关研究 1．2008年度投资策略报告 08.01.01 2．2009年钢铁行业投资策略报告 08.11.12 3．2010年钢铁行业投资策略报告 09.12.31 需要关注的重点公司 市盈率 市净率 代码 简称 最新投资评级 报表日股价 2009年EPS 预测2010年EPS 预测2011年EPS 2010E 2011E（最新）600019.SH 宝钢股份 谨慎推荐 6.97 0.330 0.750 0.980 9.29 7.11 1.19 000898.SZ 鞍钢股份 谨慎推荐 8.76 0.100 0.522 0.679 16.78 12.90 1.16 600005.SH 武钢股份 谨慎推荐 4.83 0.193 0.247 0.323 19.55 14.95 1.36 000825.SZ 太钢不锈 谨慎推荐 5.77 0.159 0.237 0.311 24.35 18.55 1.54 000709.SZ 河北钢铁 谨慎推荐 4.12 0.140 0.203 0.352 20.30 11.70 0.98 000959.SZ 首钢股份 谨慎推荐 4.42 0.124 0.12 0.16 36.83 27.63 1.70 000932.SZ 华菱钢铁 中性 4.27 0.044 -0.325 0.245 -13.14 17.43 0.86 600808.SH 马钢股份 中性 3.73 0.051 0.17 0.23 21.94 16.22 1.06 600010.SH 包钢股份 谨慎推荐 4.47 -0.250 0.099 0.141 45.15 31.70 2.22 600022.SH 济南钢铁 中性 4.11 0.022 0.02 0.08 205.50 51.38 1.80 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/钢铁行业 一、钢材价格走势平稳 表1：全国主要市场钢材平均价格上周变动情况（元/吨） 上周 本周 品种 价格 价格 本周比上周升跌 本周比上周升跌幅 高线Φ6.5 4410 4575 165 3.74% 螺纹钢Φ16 4322 4499 177 4.10% 角钢5# 4353 4404 51 1.17% 中厚板20 4442 4523 81 1.82% 热轧卷板2.75 4449 4557 108 2.43% 冷轧薄板1 5358 5428 70 1.31% 镀锌板0.5 5722 5757 35 0.61% 无缝管219×10 5615 5663 48 0.85% 注：价格均为市场含税价格 资料来源：中国钢铁工业协会、中国银河证券研究部 表2：钢价指数周变动情况 上周 本周 品种 指数 指数 本周比上周升跌 本周比去年底升跌 钢材综合 121.31 124.2 2.89 18.53 长材 125.79 129.66 3.87 21.88 板材 118.67 120.97 2.3 14.6 高线Φ6.5 126.43 131.16 4.73 24.02 螺纹钢Φ16 123.2 128.25 5.05 21.55 角钢5# 122.69 124.13 1.44 21.45 中厚板20 124.46 126.73 2.27 19.75 热轧卷板2.75 115.92 118.73 2.81 15.29 冷轧薄板1 113.81 115.29 1.48 1.86 镀锌板0.5 110.72 111.4 0.68 6.7 无缝管219×10 112.19 113.15 0.96 17.23 注：价格均为市场含税价格 资料来源：中国钢铁工业协会、中国银河证券研究部 本周（11.8-11.12）国内钢材市场价格全面上涨，建筑钢材涨势最为强劲。据最新数据显示，截至本周末国内钢材价格综合指数124.2点，较上周上涨2.89点，涨幅为2.38%，其中长材指数上涨了3.08%，板材指数上涨了1.94%。 据统计，10月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5030万吨、4682万吨和6529万吨，同比分别减少199万吨、92万吨和增加257万吨，同比分别下降3.8%、1.8%和增长4.1%。另据海关统计，10月份我国进口钢材114万吨，出口钢材286万吨，进口钢坯6万吨，出口钢坯1万吨。将钢材折算成粗钢，10月份我国净出口粗钢178万吨，与9月份持平。经测算，10月份国内市场粗钢和钢材资源供应量分别为4852万吨和6357万吨，同比分别下降4%和增请务必阅读正文后的免责声明部分 1 行业研究报告/钢铁行业 长4.1%。国内市场粗钢资源供应量连续五个月同比下降。 本周（11.8-11.12）国际钢材市场价格涨跌不一，其中中国市场价格明显上涨，美国市场基本平稳，部分钢厂上调了钢材销售价格；欧洲市场受欧元贬值影响，以美元计价产品价格明显下跌。CRU国际钢价综合指数为173.4，比上周下滑1.6%，比上月下滑4.1%，比去年同期上涨16.5%。本周CRU扁平材指数为162.2，比上周下滑2.6%；CRU长材指数为195.8，与上周持平。 表3：国际钢铁价格指数一周变动情况 地区 指数 与上周比% 与上月比% 与上季度比% 与去年同期比% 全球 173.4 -1.60% -4.10% -1.00% 16.50% 扁平材 162.2 -2.60% -6.40% -4.60% 15.10% 长材 195.8 0.00% 0.00% 5.70% 18.80% 北美 146.1 -3.50% -6.50% -5.20% 2.90% 欧洲 168.5 -1.20% -7.90% -7.30% 24.10% 亚洲 192.2 -1.00% -1.00% 4.60% 20.00% 不锈钢 165 na 0.80% 4.30% 21.90% 金属料 281.9 na 0.90% 2.20% 48.30% 资料来源：中国联合钢铁网、中国银河证券研究部 本周库存方面，国内建筑钢材市场库存量继续呈明显下降态势。截至11月12日，钢之家网站重点监测的国内14个主要城市线材库存总量为81.92万吨，较上周末减少5.82万吨；螺纹钢库存总量为363.88万吨，较上周末减少18.09万吨。 国内板材市场库存量也开始出现下降现象。本周末市场冷热板卷库存量维持稳中略减的局面，一线城市多以小幅下降为主，部分二线城市库存有所增加。据钢之家网站重点监测的市场库存显示，本周末国内12个主要市场热轧板卷库存量在360.34万吨，较上周末减少5.14万吨。冷轧板卷库存量在119.92万吨，较上周末减少2.16万吨。 图1：国际国内钢价综合指数走势比较 1001502002503002008-1-42008-3-72008-5-92008-7-112008-9-122008-11-142009-1-162009-3-202009-5-222009-7-242009-9-252009-11-272010-1-292010-4-22010-6-42010-8-62010-10-890120150180国际CRU（左）国内综指（右）资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：国内钢价长材指数与板材指数走势比较 1051101151201251301352010-012010-012010-022010-022010-032010-032010-042010-042010-042010-052010-052010-062010-062010-072010-072010-082010-082010-092010-092010-102010-102010-102010-11长材指数板材指数资料来源：Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 行业研究报告/钢铁行业 图3：国内建材库存走势 4005006007008009001000200909182009100920091030200911202009121120100101201001222010021220100305201003262010041620100507201005282010061820100709201007302010082020100910201010012010102220101112万吨建材资料来源：钢之家网站、中国银河证券研究部 图4：国内板材库存走势 4005006007008009002009091820091018200911182009121820100118201002182010031820100418201005182010061820100718201008182010091820101018万吨板材资料来源：钢之家网站、中国银河证券研究部 二、建筑钢材大幅反弹 1、建筑钢材 本周（11.8-11.12）建筑钢材先涨后跌，不过总体仍呈上涨态势，主流涨幅在100-100元/吨。截止周五，HRB33520mm螺纹钢最高、最低价分别为南昌4800元/吨和沈阳4270元/吨，HRB33520mm螺纹钢平均价格为4555元/吨，较上周五上涨142元/吨；Q2356.5mm高线最高、最低价分别为南京4830元/吨和沈阳4440元/吨，Q2356.5mm高线平均价格为4646元/吨，较上周五上涨147元/吨。 表4：线螺主要城市本周价格变动表（元/吨） 城市 φ8mm高线 较上周涨跌较上月底涨跌 产地φ25mm二级螺纹较上周涨跌较上月底涨跌 产地上海 4600 170 280 萍钢4500 150 310 海鑫杭州 4830 250 400 永钢4700 170 350 沙钢南京 4800 250 320 沙钢4730 290 410 南钢武汉 4690 190 360 鄂钢4550 160 240 武钢广州 4750 130 360 韶钢4540