有色行业监测周报：中国宏桥终止收购鲁丰环保、创新金属股份，本周无新增不合规产能停产

有色行业监测周报中债资信有色金属行业研究团队第107期（2017.04.17~2017.04.21）中国宏桥终止收购鲁丰环保、创新金属股份，本周无新增不合规产能停产 本周中国清查不合规产能情绪继续发酵，不合规产能减产预期助推铝价。随着后期矿山复产，锌矿供给短缺预期逐渐降低，锌价高位回调。铅目前处于消费淡季、库存较高，铅价走势较弱。名称本周价格上周价格变动国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司）LME：铜5,6385,683-0.79%LME：铝1,9361,9190.89%LME：铅2,1422,240-4.38%LME：锌2,5862,623-1.39%LME：锡19,75519,6300.64%LME：镍9,3809,705-3.35%COMEX：黄金1,2861,290-0.33%COMEX：银17.9118.55-3.45%国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克）长江有色：铜45,88045,8700.02%长江有色：铝14,12013,7402.77%长江有色：铅16,20016,650-2.70%长江有色：锌22,14521,9151.05%长江有色：锡141,000141,500-0.35%长江有色：镍79,20081,000-2.22%上金所：黄金285286-0.39%上金所：白银4,1344,211-1.83%一周金属价格点评 1.上海有色网消息，嘉润已暂停不合规产能40万吨；东方希望新疆希铝运行产能160万吨，停建产能为剩余规划产能80万吨，目前已停止建设；其亚目前运行80万吨产能，新增40万吨产能中，38万吨为四川其亚置换产能，预计不合规产能约2万吨；2.根据公开市场信息，国家有关电解铝合规产能的依据主要为《铝行业规范条件》（2013年）、《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（2013年）、《对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目清理意见的通知》（2015年）；3.具体不合规产能的清查意见仍待国家相关部门出台相关政策，中债资信将密切关注此次不合规产能清查对企业造成的影响（如投资损失、惩罚措施、停产损失、员工安置等）。有色行业监测电解铝不合规产能清查追踪：工信部赴山东调研电解铝企业，本周无新增不合规产能停产情况。中债点评: 1.中国宏桥收购鲁丰环保事件可追溯至2016年5月，中国宏桥与鲁丰环保实际控制人于荣强签订《股份转让框架协议》，于荣强拟将其持有的2.61亿股（约占总股权的28.18%）股份转让给中国宏桥，转让价款不超过9亿元。截至2017年4月17日，中国宏桥已收购完成上述股份，成为鲁丰环保的第一大股东，于荣强仍持有鲁丰环保7.36%的股份；（转下页）有色企业监测中国宏桥（1378.HK）本周重大事件汇总：（1）中国宏桥终止认购鲁丰环保股份、终止收购创新金属之全部股权（2017年4月18日）；（2）中国宏桥已完成收购鲁丰环保28.18%股权，成为鲁丰环保第一大股东（2017年4月21日）；（3）魏桥纺织（HK.2698，中国宏桥关联公司）发布公告，安永辞任，公司聘请信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)和信永中和(香港)会计师事务所有限公司作为公司境内和境外审计师（2017年4月18日）。中债点评: 2.（接上页）根据中国宏桥2016年12月5日公告，中国宏桥将认购不多于16.05亿股鲁丰非公开发行A股股份，结合前期与实际控制人转让协议，中国宏桥将持有鲁丰环保约73.72%股权。上述非公开增发认购完成后，鲁丰环保将收购创新金属100%股权；3.按照原计划，中国宏桥将共计支付180亿元用于收购鲁丰环保73.72%股权及创新金属100%股权，其中向鲁丰环保原实际控制人于荣强支付9亿元、支付100亿元认购鲁丰环保16.05亿股非公开增发股份、支付70亿元收购创新金属；4.鲁丰环保原主营铝板带和铝箔业务，但经营状况较差，连续两年发生亏损，2015年进行了重大资产重组，剥离了大部分的资产，业务变更为高精度铝板带的生产；2014和2015年，鲁丰环保除税后净利润分别为-3.47亿元和-1.18亿元。创新金属主要从事铝合金加工业务，2014和2015年创新金属除税后净利润分别为1.20亿元和3.23亿元；5.整体看，此次收购溢价率很高，鲁丰环保溢价率约12倍、创新金属溢价率约5倍；推测主要意向为鲁丰环保A股壳资源及创新金属铝加工产业链；（转下页）有色企业监测 6.（接上页）此次终止收购，将大幅缓解中国宏桥资本支出压力；2017年公司较大规模资本支出将主要用于电解铝产能扩产；7.中国宏桥关联方魏桥纺织发布公告，安永已经辞任。安永为中国宏桥和魏桥纺织的共同审计师，由于二者推迟发布年报均与中国宏桥沽空事件相关，推测安永亦已辞任中国宏桥审计师。未来需重点关注新任审计机构对中国宏桥年报审计意见以及年报出具时间。有色企业监测 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。中债资信有色行业研究团队中债资信是由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的新型信用信息服务机构，公司以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供综合信用信息服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电 话：010-88090001地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层