转型为物流业* 10年11月5日的收盘价(852) 2283 7609转型为物流业-Sino-Tech International最初制造和销售点烟器，电气零件和组件。 2009年11月，公司通过收购中信物流（国际）有限公司（中信物流国际）进入了物流行业，并由此获得了壳牌和安哥拉项目。该公司于2009年出售了打火机的亏损业务，现在从事电子零件和物流业务。同时，管理层将专注于物流业务，这将为公司的未来收益贡献大部分。收购中信物流和两个大型项目，预计初始投资为人民币2.6b元–2010年10月，公司通过中信物流国际订立收购协议，以收购中信90％的股权分部让 （％）流动比率（X）历史PE（X）毛利率（％）6543210资产回报率（％）营业利润率（％）净利率（％）ROE(%)物流有限公司（中信物流）。中信物流主要从事提供物流及相关服务，包括化工，物流，项目物流，货运代理和物流项目管理。该公司已就唐山项目的每个建设项目订立了两项框架协议，其中包括：（i）唐山湾三岛旅游区道路建设项目； （ii）唐山湾大桥建设项目。唐山项目的预计总投资额约为人民币1.6亿元，预计将耗时20个月进行建设。此外，公司在湛江项目的招标过程中中标。随后，该公司于2010年9月26日与广东钢铁公司签订了《湛江正式协议》，根据该协议，该公司将在湛江钢铁园区内建立，拥有和运营（BOO）物流系统。资料来源：香港交易所和彭博社 分享资料52周高/低（港元）0.97 / 0.315平均每日吨（百万美元）1.2市值。 （百万美元）409已发行股份总数（公）8683公众持股量(%)57.1％大股东：李为民35.9％原料运输和专用油轮运输工厂。的智能号码7.0%公司将获得为期8年的建立和运营此类物流系统的专有权，以换取服务费。此外，该公司还与广东钢铁公司签订了战略协议。根据战略协议，双方将在包括工程设备，原材料，辅助材料和成品运输在内的各个领域全面合作。包括湛江废钢项目，湛江内陆运输项目和湛江产成品分销项目等在内，据管理层称，湛江项目的总投资预计约为10亿元人民币。有从事大型国家项目的经验-具有良好背景并与中信集团有联系的中信物流已成功地为大型国家项目提供了后勤支持，例如神华的煤制油项目，中国的西电东送，北京奥林匹克国家体育场（鸟巢），上海磁悬浮火车等。公司董事长李为民先生在物流行业拥有超过17年的经验，也是中信物流的创始人和现任首席执行官。估价–公司每年从电子零件业务获得约5000万港元的稳定收益。在物流业务方面，公司表示，物流项目的总投资额可能达到30亿元人民币。假设投资回报率为10％（基于运输行业平均9.4％的投资回报率，这是一个合理的假设），则年收入可能为3亿元人民币或3.48亿港币。总而言之，该公司每年可赚取约4亿港元。收购后的完全稀释后市值为68.67亿港元（188亿股完全稀释后的股份），其2011年预期市盈率为17.2倍，略高于同行平均水平14.8倍。我们认为，由于与中信集团的关系，溢价在一定程度上反映了该公司未来项目的潜力。风险因素– 1）中信集团目前不拥有该公司的任何股权； 2）来自其他国内物流公司的竞争； 3）大资本 投资额有限资料来源：香港交易所和彭博社 公司个人资料 中科国际控股有限公司通过其子公司主要从事提供物流及相关服务。该公司还生产和销售电气零件和组件。 股价走势图资料来源：彭博社 收益数据年至12月（百万港元）07A 08A 09A 产量(%)0.3%0.5%0.3%资料来源：公司数据和彭博社金斯威金融服务集团有限公司请参阅本报告结尾的重要免责声明和披露（如有）雷达屏幕b金斯威研究中科国际（724 HK，HK $ 0.365 *）-未评级陈子波Logistics 2010年11月5日项目初期投资所需； 4）发行可转换债券导致的收益摊薄营业额796588539作为收购结构的一部分； 5）潜在的大量营运资金需求净利706(780)它的主要客户是国有企业，它们往往要求较长的信用期。每股盈利（港元）0.020.00(0.19)每股股息（港元）0.0010.0020.001PE（x）18.3不适用不适用 金斯威研究 中科国际（10 Nov 5）页面PAGE2资料来源：公司资料来源：公司 同行比较Mkt帽平均3个月T / O每FY1每HIST每FY1股利历史记录历史牧师NP历史净负债毛利率像素像素公司股票代号价钱（百万美元）（百万美元）（X）（X）同比％历史（％）（X）（百万美元）（百万美元）历史（％）历史（％）(%)百分之一3个月％中国技术实习生724港元0.374091.2不适用不适用不适用不适用1.8670(101)24.514.4(90.8)(24.0)(18.9)调整扇区平均*45.518.948.92.12.7711.214.412.05.211.5联合包裹BUPS美国69.3768,725289.432.119.763.32.78.7445,2972,15296.422.429.92.22.9联邦快递公司FDX美国88.8027,940227.323.517.137.60.51.9734,7341,1840.019.78.61.13.6德国邮政DPW GR13.5223,20637.925.510.4145.84.41.6232,53645430.0不适用8.04.1(2.7)罗宾逊CHRW US72.2511,984106.533.631.08.61.410.167,5773610.010.433.01.97.3Expeditors国际机场EXPD美国51.7110,97268.545.833.337.50.86.344,0922400.013.916.58.916.5电视台TNT NA18.379,81021.524.012.985.03.43.077,23819853.2不适用14.8(7.7)(15.8)大和控股9064日元1,066.006,18620.114.814.52.22.10.9414,8914000.07.56.53.70.6博洛雷布尔FP166.405,8350.737.816.9123.42.01.064,2336742.8不适用3.74.720.3格洛维斯有限公司086280 KS168,500.005,70421.533.338.232.00.47.612,8831710.08.126.010.511.2收费有限公司托劳6.384,57317.516.014.014.05.61.666,84127534.4不适用10.6(4.9)6.9Panalpina We-RegPWTN软件124.703,2577.5346.479.5335.8不适用3.776,22690.023.11.016.018.4奥德特ODET FP312.002,9170.237.1不适用不适用0.10.904,2332886.2不适用3.21.516.2Oesterreich.Post开机自检21.582,0701.018.312.941.37.02.321,660560.0不适用11.3(1.7)5.6敏捷艾格蒂·KK550.002,0585,444.33,527.94.8(26.9)7.30.596,1465594.1不适用18.45.827.9Uti WorldwideUTIW美国20.092,0457.849.027.379.50.32.483,568410.077.75.622.535.2新加坡邮政开机自检1.181,7763.613.814.4(4.2)5.37.7440812937.8不适用60.6(4.1)4.4阿特拉斯航空世界AAWW美国60.151,55718.416.811.052.9不适用1.561,062780.024.29.916.819.3中外运航空600270 CH10.291,40115.140.719.5108.71.01.82327340.08.35.317.625.0集线器A组HUBG美国33.711,2588.836.628.926.6不适用3.461,511340.06.210.217.03.7中国外运有限公司598港币2.281,2500.819.612.853.02.00.874,155640.0不适用5.15.120.0资源：彭博社* 10日（11月5日）的收盘价，＃概述和N / A条目为红色和不含。从部门平均值的计算西电东送项目上海磁悬浮列车项目神华项目壳牌项目 金斯威研究 中科国际（10 Nov 5）页面PAGE3免责声明本文档不是出售要约，也不是购买或认购任何证券的要约。本文档中提及的证券在某些司法管辖区可能不合资格出售。本文档或本文档的任何部分均不得直接或间接地分发或传输至该司法管辖区或其任何居民。任何不遵守此限制的行为都可能违反适用的法律和法规，并且拥有此文档的人员应自行了解并遵守任何此类限制。本文档仅供私人发行，未经Kingsway Financial Services Group Limited（以前称为Kingsway SW Securities Limited）（“ KSL”）及其附属公司（统称）的事先书面许可，不得复制，影印，复制或重新分发。 ，“ Kingsway Group”）。本报告由KSL在中华人民共和国香港特别行政区（“香港”）分发，KSL根据《证券和期货条例》（《香港法》第571章）在香港特别行政区注册为持牌法团。香港证券及期货事务监察委员会（“ SFC”），其证监会注册编号为ADF346。本报告中包含的信息均来自认为可靠的来源，但未就其准确性或正确性作出任何明示或暗示的陈述或保证。本报告是为了帮助接收者而发布的，但不应被视为权威或依靠它代替任何接收者的判断力。不得解释为要约，邀请或诱使购买或出售本公司涵盖的任何公司的任何证券。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。所有观点和估计均反映我们对本报告之日的判断，如有更改，恕不另行通知。KSL，包括其母公司，子公司和/或分支机构，可以在本文讨论的任何发行人的证券发行中担任牵头人或共同管理人，可以不时提供金融服务或其他咨询服务，或寻求金融服务或任何发行人的其他业务。在过去一年中，KSL，包括其母公司，子公司和/或关联公司，可能已在本文讨论的任何发行人的金融工具中担任做市商或主要交易，并且可以担任承销商，配售代理，顾问或贷方给这样的发行人。KSL，包括其母公司，子公司，关联公司，股东，高级职员，董事和雇员，可能在任何证券，商品或衍生工具（包括期权）或任何其他金融工具中拥有多头或空头头寸，以及可以买卖发行人。KSL的雇员，包括其母公司，子公司和/或分支机构，可以担任任何此类实体或发行人的董事或在董事会中代表。如有需求，可以提供更多信息。版权所有2010金斯威集团。版权所有。总公司附属及海外办事处香港金士威金融服务集团有限公司香港和记大厦5楼香港中环夏cou道10号电话：852-2877-1830传真：852-2877-2665加拿大加拿大金斯威资本公司，安大略省多伦多，国王街东8号1200室，加拿大M5C 1B5电话：416-861-3099传真：416-861-9027中国金威金融服务集团有限公司北京代表处北京金威财务顾问有限公司A座801室北京财富广场北京市朝阳区东三环中路7号，100020电话：8610-6530-8791传真：8610-6530-8795上海金威财务顾问有限公司办公楼702B室金茂大厦中国上海浦东世纪大道88号，200121电话：8621-5049-0358传真：8621-5049-0368深圳市金汇理财顾问有限公司A座701号深圳市福田区深南路4019号航空航天摩天大楼，中国518048电话：86-755-3333-6539传真：86-755-3333-6536