电气设备行业研究周报：新能源车行业景气度持续回升，量的逻辑得到持续验证

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电气设备 证券研究报告 2017年04月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李恩国 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010001 lienguo@tfzq.com 杨藻 联系人 yangzao@tfzq.com 吴用 联系人 wuyong@tfzq.com 李丹丹 联系人 lidandan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电气设备-行业研究周报:国家能源局明确储能在我国能源产业中的战略定位》 2017-04-09 2 《电气设备-行业研究周报:第3批目录出台，继续强推新能源汽车板块》 2017-04-04 3 《电气设备-行业专题研究:国内电力投资平稳，看好受益“一带一路”的标的》 2017-03-27 行业走势图 新能源车行业景气度持续回升，量的逻辑得到持续验证 周行情回顾 截止4月14日，较2017年4月7日，上证综指下跌1.23%，沪深300下跌0.88%。本周新能源车、电力设备、光伏、风电、核电、锂电池分别下跌5.05%、1.01%、1.03%、0.89%、19.32%、3.00%。本周领涨股有微光股份（+5.54%）、首航节能（+4.15%）、鼎汉技术（+2.48%）、中核科技（+2.37 %）、先导智能（+1.69%）。 新能源汽车：继续看好销量持续回升 本周我们关注两件大事：1）中汽协发布3月新能源汽车销量数据，产销量分别为33,015辆和31,120辆。乘联会公布3月新能源乘用车销量为27,568辆。2）4月14日，工信部发布了第295批《道路机动车辆生产企业及产品公告》产品公示，其中申报新能源汽车产品的共有87户企业的395个型号，包含乘用车19款，客车268款，专用车108款。新能源车行业景气度持续回升，量的逻辑得到持续验证！ 充电桩：福建省发改委《2017年电动汽车充电基础设施工程包实施方案》 福建省发改委出台《2017年电动汽车充电基础设施工程包实施方案》，计划2017年投资4亿元，建设150座充电站、公共领域充电桩3000个以上。 储能：国家发展改革委正式公布《国家重点节能低碳技术推广目录》 国家发展改革委正式公布《国家重点节能低碳技术推广目录》（2017年本低碳部分），指出未来五年国内微电网工程将建设逾300座。 电力设备：推荐“一带一路”受益标的 在电力装备领域，指出适应“互联网+智慧能源”、“中国制造2025”有关要求，推荐关注特变电工、金风科技、天顺风能、中国西电。 风电：国家电网一季度新能源消纳电量同比增36.9%，进一步验证基本面改善逻辑 国家电网公司于近日公布一季度电量交易数据，一季度，国家电网公司经营区域总交易电量完成9229亿千瓦时，同比增长6.3%，共消纳风电、太阳能等新能源电量688亿千瓦时，同比增长36.9%。 光伏：2016年全球光伏装机70GW，中国依然是主力，非洲潜力巨大 2017年国内装机依然维持较高水平；全球装机看快速崛起的新兴市场：非洲、东南亚、南美等新兴市场潜力巨大， 风险提示：或存在新能源汽车推广不达预期风险；或存在光伏、风电政策支持及补贴发放不达预期风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-04-14 评级 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 300124.SZ 汇川技术 23.3 增持 0.43 0.59 0.71 0.93 54.19 39.49 32.82 25.05 002350.SZ 北京科锐 19.46 增持 0.19 0.35 0.4 0.49 102.42 55.60 48.65 39.71 002518.SZ 科士达 20.13 买入 0.52 0.67 0.81 1.01 38.71 30.04 24.85 19.93 300129.SZ 泰胜风能 8.42 买入 0.23 0.22 0.36 0.41 36.61 38.27 23.39 20.54 600312.SH 平高电气 16.77 买入 0.73 0.93 1.14 1.28 22.97 18.03 14.71 13.10 002531.SZ 天顺风能 7.31 买入 0.37 0.25 0.35 0.46 19.76 29.24 20.89 15.89 002074.SZ 国轩高科 34.01 买入 0.67 1.19 1.61 1.98 50.76 28.58 21.12 17.18 300450,SZ 先导智能 46.01 买入 0.36 0.71 1.5 2.8 127.81 64.80 30.67 16.43 600884.SH 杉杉股份 16.76 买入 0.59 0.25 0.62 0.79 28.41 67.04 27.03 21.22 600885.SH 宏发股份 37.66 买入 0.89 1.09 1.43 1.86 42.31 34.55 26.34 20.25 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2016-042016-082016-12电气设备 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 观点更新及行情回顾 1.1. 新能源汽车：继续看好销量持续回升 本周我们关注两件大事：1）中汽协发布3月新能源汽车销量数据，产销量分别为33,015辆和31,120辆，同比分别增长30.9%、35.6%，环比分别增长83.7%，76.9%。同时乘联会公布3月新能源乘用车销量为27,568辆，同比增长76.5%，环比增长66.9%。2）4月14日，工信部发布了第295批《道路机动车辆生产企业及产品公告》产品公示，其中申报新能源汽车产品的共有87户企业的395个型号，包含乘用车19款，占比5%；客车268款，占比68%；专用车108款，占比27%。 新能源车行业景气度持续回升，量的逻辑得到持续验证！根据行业反馈，产业链价格谈判已告一段落，补贴退坡对产业链各环节价格的影响正在退去且市场也已充分反映。根据中汽协数据，2017年1-3月新能源车销量分别为7185辆、17596辆、31120辆，销量持续加速回升，量的逻辑正得到持续验证。3月14日，工信部发布第294批《道路机动车辆生产企业及产品公告》产品公示，4月1日发布第3批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，在4月14日继续发布295批公告，显示新能源车型的审批已经进入快车道，行业产销量将维持上行趋势。 我们继续推荐以下几条投资主线： 龙头供应链：建议客户关注CATL、BYD、TESLA等龙头企业供应商，主推先导智能（联合天风机械覆盖）、科达利、国轩高科、宏发股份，关注科恒股份。 产业链价格受益环节：推荐杉杉股份、当升科技，受益电芯降价的pack环节东方精工。 重视低预期环节，把握板块轮动机会：看好具备充电桩核心模块、三大主业保持快速增长、估值较低的科士达，看好业绩高增长低估值的澳洋顺昌。 1.2. 充电桩：福建省发改委出台《2017年电动汽车充电基础设施工程包实施方案》 3月29日，福建省发改委出台《2017年电动汽车充电基础设施工程包实施方案》，提出优先建设公共服务领域充电基础设施，重点加快推进公共停车场和居民区充电基础设施建设，计划2017年投资4亿元，建设150座充电站、公共领域充电桩3000个以上。 北京城市副中心行政办公区3座110千伏变电站工程已开工建设，行政办公区核心区地下车位共6321个，100%预留充电条件。计划今年建成快充桩116台、慢充桩1146台。 4月10日，能源局印发《2017年能源领域行业标准化工作要点》。在充电桩领域，指出加强电动汽车充换电设施标准体系动态维护，制定大功率充电、无线充电、充电服务平台信息交换等系列标准，制定分散式充电设施安装、检测、消防、运行维护标准； 推荐标的：推荐具备充电桩核心模块、三大主业保持快速增长、估值较低的科士达。 1.3. 电力设备：推荐“一带一路”受益标的，关注特变电工、金风科技、天顺风能、中国西电 4月10日，能源局印发《2017年能源领域行业标准化工作要点》。在电力装备领域，指出适应“互联网+智慧能源”、“中国制造2025”有关要求，推进电力装备新型标准体系建立，对现有标准体系进行全面梳理，做好标准项目的增补工作，提高标准适应性和实效性。 新电改再进一步 “计划电”迈向“市场电”：4月10日，国家发改委、国家能源局正式公布《关于有序放开发用电计划的通知》，提出要逐步放开电企发电、用电计划。通知提出，各地要加快推进电力体制改革，逐步扩大市场化交易电量规模，自文件下发之日起，尽快组织发电企业特别是燃煤发电企业与售电企业、用户及电网企业签订三方发购电协议（合同）。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 关注标的: 1）关注行业内最纯正的一带一路标的特变电工（海外业务占比20%以上、一带一路龙头，预计在手海外订单50亿美元，同增约60%，在推动国际能源项目金额达256亿美元）；2）关注低估值风机龙头金风科技（17年风电向好、与Apple合作推进国际化战略）；3）关注海外业务占比较高的天顺风能（17年约20倍、15年海外业务占比57%、客户涵盖vestas/GE/西门子等行业龙头、深耕海外市场）；4）关注海外业务增速较快的中国西电（15年海外业务占比11%，16年海外订单增长约30%）。 1.4. 储能：国家发展改革委正式公布《国家重点节能低碳技术推广目录》 4月10日，能源局印发2017年能源领域行业标准化工作要点。在储能领域，工作要点指出，开展储能领域标准的编制，以及推动分布式储能标准制修订工作。 4月1日，国家发展改革委正式公布《国家重点节能低碳技术推广目录》（2017年本低碳部分），指出未来五年国内微电网工程将建设逾300座，预期推广比例将达到5%，项目投资将达到5亿元，可形成年减排二氧化碳能力约20万吨。 我国储能行业已经进入产业化初期：3月24日，2017中国“光伏+储能”技术融合创新应用大会在京举办，国家应对气候变化战略研究和国际合作中心原主任李俊峰指出，发展转型是我国能源“十三五”规划的主旋律，其中以光伏为代表的可再生能源，由于电网消纳的问题而出现弃光现象，目前除了电网升级换代外，就是发展储能技术，并有可能建立一个新的能源系统。 推荐标的：关注再生铅龙头南都电源、锂电池龙头国轩高科。 1.5. 风电：国家电网一季度新能源消纳电量同比增36.9%，进一步验证基本面改善逻辑 弃风限电逻辑得到进一步验证，国家电网公司于近日公布一季度电量交易数据，一季度，国家电网公司经营区域总交易电量完成9229亿千瓦时，同比增长6.3%，共消纳风电、太阳能等新能源电量688亿千瓦时，同比增长36.9%，其中省间新能源外送电量116亿千瓦时，同比增长22.2%。总用电量的回升有利于风电等新能源的消纳，省间新能源外送电量大幅提高也反应了特高压等外送通道在逐步发挥作用，我们此前对弃风限电改善逻辑的判断得到进一步验证。 招标量维持高位，各地风电投资热情高涨。根据金风科技公布的数据来看，2016年国内风电设备公开招标容量达28.3GW，同比增长51.3%，2017年一季度国内公开招标容量为7.4GW，仍维持较高水平，招标量的激增为今明两年的装机提供了保障。另外，从此前广东、河北、湖南、陕西等地公布的2017年风电建设项目方案来看，风电投资的热情依然高涨。我们认为，弃风限电逐季改善且当前电价水平下风电运营收益率较高是主要原因。 电价下调方案保障今明两年行业需求平稳增长。根据此前发改委公布的方案，2018年上网电价将大幅下调，但是我们注意到此次时