鲁证期货2010201020102010年10101010月27272727日白糖早评冲高回落缩量整理一、行情描述在全球通胀氛围下，国内商品期货延续走强，其中又以棉花和白糖表现最为强劲，高开高走再创历史新高。因前日封死涨停多头强势，周二郑糖期货早盘直接大幅高开于6830元，随即上攻至6900元高度，但多头获利盘丰厚使得抛盘逐渐显现，期价快速回吐冲高涨幅，经日内均价争夺后，选择向下突破，日内减仓十分明显，多头抛盘成为今日回调主因。在探至6713元的日内最低点后，期价略作反抽，以6780元报收，较上一交易日上涨92元。盘中成交量大幅萎缩至200万手附近，日内减持近10万手，多头攻势有所下降，回调预期加强。技术上，期价以一根上下影近乎等长小阴线报收，6900关口压力有所显现，但缩量整理表明空头主动抛压并不大，经短期调整后市仍有望冲高。二、基本面分析国际糖市：据英国Czarnikow糖业公司研究主管表示，预期10/11年度全球糖市将达到供需平衡，之前主产国天气状况削减供应大量过剩的预期。但是，这种平衡仍非常脆弱。据称，印度等一些生产国产量增加，将不足以令全球糖供应大量过剩。俄罗斯、巴基斯坦及其它国家天气恶劣，已经打破10/11作物年度产量增加的希望。不过印度未来几个月可能从进口国转为出口国，这对所有的现货贸易商而言是一个关键问题。印度商业报本表示，估计在11月5日排灯节过后，印度有望出口100万吨食糖。今年9月份印度政府允许出口食糖，这是两年来头一次放开出口，政府认为，估计10/11制糖年印度食糖产量有望达到2450万吨，过剩量在100万吨左右。 就目前而言，巴西因素有所缓解之际，印度增产对全球供给会是有益补充，食糖供求偏紧局面有望得到一定程度缓解，但如今食糖上涨趋势较为明显，后市在趋势作用下有望进一步冲高，避免逆市交易，等待分歧加重。国内市场：据了解，云南部分制糖企业计划于11月份开机生产，但具体日期并未确定，今年甘蔗生长过程中并未受到明显的灾害影响，开榨时间较上榨季或将有所提前。另外，今年9月末云南10/11榨季的食糖产量初步预估为200万吨左右，较09/10榨季177.15万吨的产糖量有显著的恢复性增产。中国9月份进口食糖352,299吨，创近年来单月进口数量新高，同比8月份增加5.37万吨，同比2009年9月份的43,426吨增长711%。9月份我国食糖进口国进口数量排名前四的分别是：巴西（257,260吨）、澳大利亚（50,582）、古巴（29,500）、韩国（13,602）等。今年1-9月我国食糖累计进口量为136.52万吨，9月份进口食糖均价为581.79美元/吨。三、后市研判综上所述，周二国内郑糖期货借势大幅拉升，主力合约大幅高开，盘中触及6900元高点，但随后减仓下行，表明多头获利了结的意愿较强。后市在缺乏资金介入情况下，有可能延续调整，但幅度不会太大，关注5日均线支撑，偏多交易。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678625鲁证期货2010201020102010年10101010月27272727日燃油早评上涨动能不足上涨动能不足上涨动能不足上涨动能不足近期或震荡整理近期或震荡整理近期或震荡整理近期或震荡整理一、市场描述10月26日（周二），沪油高开低走，回调整理。主力合约1101早盘高开于4743点，交投区间介于4701-4750，收于4707点，较上一交易日下跌36点，跌幅为0.76%，成交量减少至10万手，持仓量减至10.6手。 纽约商业交易所(NYMEX)原油期货结算价小幅走高，尽管美国公布了一些乐观的经济数据，但美元走强限制了原油期货的涨幅。十二月轻质低硫原油期货结算价涨3美分，至每桶82.55美元。二、行情成因国际市场：美国经济咨商会公布的10月消费者信心指数上升，但仍在历史低点水准附近，因对就业市场的担忧持续。在下周美国联邦储备理事会(FED)货币政策会议以及期中选举前，投资人表现紧张。分析师表示，投资人担心市场对美联储将采取大规模量化宽松政策的一致预期可能过度。由于美元兑各主要货币从低点反弹，原油期货的早盘涨势很快消退。交易员等待美国能源情报署27日公布的美国石油库存数据。分析师预计，10月22日当周美国原油库存增加70万桶。汽油库存预计下降20万桶，馏分油库存预计下降100万桶。法国罢工26日继续进行，对欧洲炼油厂的供应构成影响。周二亚洲燃料油月间差价持续走强，180cst即期11月/12月差价纸货价缩窄至-2美元/吨，12月/1月差价纸货价为-2.75美元/吨。燃料油市场基本面依然表现疲软，但是，预期冬季地区需求将增加；同时到货的套利船货11月份可能下降。但是，交易商表示，地区供应持续充裕，这抑制了市场的复苏力度。尽管昨日原油期货价格上涨，但是，新加坡船用燃料油价格。购货量比平均水平有所好转，并且预期将改善，因买家可能利用燃料油现货价格小幅下滑的优势购货。国内市场：华南燃料油现货市场近日受外盘价格上升提振，期现套利差价再次拉宽，现货资源大多转投期货市场，价格持稳，后期市场成交价位有望小幅跟进。华南混调油最新交易估价：船用混调180交易过驳价至4440-4450元/吨；库提价4450-4460元/吨，均价持平，国产锅炉用混调180CST交易价至4290-4340元/吨，均价持平。华东燃料油市场受柴油涨势拉动，船用重油缓慢启动，价格继续小幅上涨，而非标油及国产油价格基本回稳，因前期受柴油拉动涨势较猛，调价之后，市场反而回归平静，上涨动力不足。船用180CST供船在4500-4530涨50元/吨，锅炉用180CST品质较好的4400元/ 吨送到终端，低硫低金属180报价4550-4650元/吨，油浆资源紧张，底线3700元/吨左右，品质一般，品质较好要在3850元/吨以上，受周边地炼下滑影响，近期或有回落可能。山东进口燃料油在高成本支撑下价格依然保持坚挺。进口直馏高硫180CST库提价格4900-4950元/吨，俄罗斯M100库提估价5100-5150元/吨，稳定。渣油行情持稳，资源供应量持续减少，油浆炼厂报价纷纷走低。三、后市研判沪油1101合约高开低走，量仓均减，从盘面来看，成品油调价兑现的利好前期已被消化，日K线收于10均线上方，但MACD指标走弱，显示上涨动能不足，预计近期维持震荡态势，操作上多单谨慎持有观望。鲁证期货赵艳霞0531－81678625鲁证期货2010201020102010年10101010月27272727日股指早评现指震荡回落期指短线偏空1，周二市场受美股小幅上涨以及油价继续上涨的影响，沪深300现货指数惯性高开，开于3491点。上午盘呈现宽幅震荡态势。下午，在有色、煤炭、金融等板块拖累下，现货指数走出第一波跳水行情，之后迅速回升。下午2点以后，由于套利的作用，低估的现货指数价格迅速拉升，终盘以小阴线收于3466点，较上一交易日跌0.43%，全天成交142636995手，较上一交易日小幅减少。技术上，指数仍受到5日均线强劲支撑，整个趋势依旧向上；MACD指标中的DIF与DEA均超过120，并继续处于上扬趋势。股指期货方面，四合约跟随现货指数小幅高开，上午盘窄幅震荡，下午则大幅跳水后尾盘企稳拉升。其中主力合约IF1011开于3608点。下午则由于套利作用一度放量下跌至3521点，尾盘有所回升，终盘以小阴线收于3558点。全天成交量235559手，持仓量29142手，均较上一交易日有所回落。技术上，当前仍受5日均线支撑；KDJ指标中J线下穿D线，释放 出卖出信号；MACD指标中的DIF与DEA均处于超过120并处于上扬趋势。价差方面，主力合约期现价差下午2点以前在120点上下窄幅震荡，2点以后由于套利则缩小至100点左右。从中金所公布的结算会员主力持仓排名可以看出，前20名主力持有IF1011合约仓位有微量减少，多单21852手，空单24524手，多单空单数量均较上一交易日小幅减少，且多空力量对比与上一交易日基本相同。前五名主力持净空单6880手，较前一交易日的6889手基本持平。2，板块分析周二A股呈现震荡回落的行情，21个中证协基金行业板块涨多跌少。其中医药生物行业板块以2.06%的涨幅居首，综合、文化传播、房地产板块涨幅紧随其后，相对而言，食品饮料、采掘行业板块表现较弱。进一步细分行业来看，石油、生物制药、物资外贸、房地产等行业板块涨幅居前，而有色金属、煤炭、金融等板块则表现相对较弱。周二新能源板块快速拉升。金风科技、风帆股份、大港股份、拓日新能、孚日股份均有较大涨幅。生物制药板块异军突起，广济药业、西南合成、同仁堂涨停，英特集团涨停，上海辅仁、西藏药业、钱江生化、哈药股份均有较大涨幅。北京出台商品房预售款新规，周一房地产板块出现大幅拉升走势。顺发恒业、嘉凯城、西藏城投涨停，阳光城、中天城投、道博股份均有较大涨幅。券商板块依然表现抢眼，位居涨幅榜前列，板块内个股，海通证券涨3%，西南证券涨5%，国元证券、招商证券、宏源证券涨幅超过1%。受昨日发改委上调汽油柴油价格影响，周一石油化工板块高开低走，拖累大盘。板块内个股多数上涨，岳阳兴长、广聚能源涨停，国创高新上涨6%，中国石油涨近1%，中国石化跌0.54%。“全景数据决策终端”的监测数据显示，周二深沪两市合计净流出资金76.15亿元，其中机构资金净流出9.85亿元，散户资金净流出66.3亿元。行业方面，深沪两市81个行业中， 共有29个行业录得资金净流入，超过六成行业被净卖出。综合类板块最受青睐，净流入6.57亿元。医药制造板块流入5.96亿元，航空运输板块流入5.46亿元，电子元器件、电器机械及器材板块分别流入5.44亿元、4.96亿元，房地产开发经营板块流入4.27亿元。有色金属加工板块抛压最重，净流出16.79亿元，煤炭采选板块流出16.16亿元，有色采选板块流出16.07亿元。专用设备、交通运输设备板块分别流出9.46亿元、8.7亿元，银行业流出6.99亿元，饮料制造、保险业也流出超过5亿元。3，后市研判周二沪深300期现货指数再现盘整走势，午后一度跳水，但被强势拉回，显示市场依然强势，另外也符合我们前期一直提及的市场将宽幅震荡行情的预测。目前来看，技术上，市场仍具有较强的内在调整要求，沪深300指数在周一突破黄金分割线3427点压力位后短线趋势存在回抽确认的需要。因此在期指的操作上建议关注5日均线的支撑情况，前期获利多单适当逢高止盈，激进投资者可尝试日内偏空操作。4，套利追踪期现套利：周二价差下午2点以前维持在120点附近宽幅震荡，2点以后则大幅回落至100点附近。全天出现大量正向套利机会。在使用抽样复制指数方法的期现套利中，总交易费用、冲击成本、追踪误差的点数分别定为14点、7点、3.5点，股指期货的交易费用为0.4点，购买期货现货的资金成本(假设交割日期货现货平仓)为6.3点。则正向套利成本不超过32点，在下午2点之前进行正向套利操作，收益可达80点以上。跨期套利：周二从成交相对活跃的IF1011与IF1012合约价差走势来看，两合约今日早盘盘整，并于午盘后出现一波下跌，而于收盘前再度回稳。跨期价差今日则高位震荡，在从开盘时30点一路扩大到40点后震荡运行，并于收盘时回落至35点左右。周二价差波动范围42.6点到28.2点，价差波幅14.4点，较上一交易日扩大1.8点；平均值36.94点，较上一交易日 上升10.60点；波动方差8.851，较上一交易日下降1.089。本交易策略占用保证金50万元，交易手续费按合约价格万分之一双向收取。周二共进行6次模拟套利交易，包括2次买入套利，4次卖出套利，净盈利2330.38元，日净收益率0.863%。本策略自7月14日主力合约换月启用，累计净收益率17.30%，预计年收益率62.28%。鲁证期货宋维演0531－86013208