股指期货市场运行日报：市场缩量期指放量,主力合约全天平均年化套利收益为5.94%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 1308[Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 股指期货市场运行日报 金融衍生品 [Table_BaseInfo] 指数与产品研究中心 联系人 赵学昂 电话 010-66025232 Email zhaoxang@guosen.com.cn 分析师 周琦 电话 0755-82133568 Email Zhouqi1@guosen.com.cn SAC 执业证书编号：S0980210040011 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 指数与产品日报 市场缩量期指放量，主力合约全天平均年化套利收益为5.94% 1. A股与股指期货行情分析 昨日沪深300指数小幅低开，短暂下跌后强劲上涨，收于3375.67点，上涨2.10%，成交金额为1654.89亿元，较上一日下降38.22％。期指合约与指数涨幅相当，整体合约成交量为323330手，较前一日上升1.82%，单边成交金额为3268.82亿元，上升1.76%。11月合约成交308628手，上升2.16%；12月合约成交量为12844手，下降3.76%。3月和6月合约的成交量分别上升12.08％和下降62.69%。持仓量上，11月合约持仓量上升9.87％，为28270手，12月合约持仓量为6120手，上升10.21%。3月和6月合约的持仓量分别上升6.91％和下降3.42%。 2. 合约基差与套利机会分析 昨日市场欲扬先抑，各期指合约涨幅与指数相当。11月合约全天大都为高位基差，早市尽管市场震荡，但基差却较为平稳，保持在45点左右；午后市场持续走高，基差出现大幅波动，最高时达到73点，闭市时为45点。IF1011、IF1012、IF1103和IF1106平均基差为46点，62点、118点和166点，对应的基差率分别为1.38%、1.88%、3.56%和4.99%。主力合约昨日基差较前一日继续扩大，全天均可套利。该合约在基差最大时的到期套利收益为1.05%，年化12.31%。 考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周二参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1011、IF1012、IF1103和IF1106进行套利，平均年化收益率分别为5.94%、4.74%、3.98%和4.63%。11月合约昨日全天均可套利，持续时间为04:00:00，套利期间年平均收益为5.94%，总成交量为284349手。 全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为0.0076%、0.2520%和0.0821%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动-29.53%、-37.06%和-2.26%。 2010年10月20日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 A股与股指期货行情分析 A股市场行情分析 昨日沪深300指数小幅低开，短暂下跌后强劲上涨，收于3375.67点，上涨2.10%，成交金额为1654.89亿元，较上一日下降38.22％。在沪深300行业指数中，300信息指数上涨4.74%，涨幅最大，成交金额为45.38亿元；300公用指数上涨0.12%，涨幅最小，成交金额为34.14亿元。 图1：沪深300指数昨日走势 图2：沪深300行业指数昨日涨跌幅 资料来源：天软，国信证券经济研究所 资料来源：天软，国信证券经济研究所 股指期货市场行情分析 昨日期指合约与指数涨幅相当，整体合约成交量为323330手，较前一日上升1.82%，单边成交金额为3268.82亿元，上升1.76%。11月合约振幅最大，为3.21％；6月合约振幅最小，为2.58％。涨跌幅上，11月合约涨幅最大，为2.32%；6月合约涨幅最小，为1.82％。 11月合约成交308628手，上升2.16%；12月合约成交量为12844手，下降3.76%。3月和6月合约的成交量分别上升12.08％和下降62.69%。持仓量上，11月合约持仓量上升9.87％，为28270手，12月合约持仓量为6120手，上升10.21%。3月和6月合约的持仓量分别上升6.91％和下降3.42%。 表1：股指期货昨日交易数据统计 合约代码 今开盘 最高价 最低价 成交量 成交金额 持仓量 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 IF1011 3356.6 3434.4 3327.6 308628 31190987.57 28270 3423.8 3404.6 77.6 58.4 IF1012 3377 3448.2 3345 12844 1304817.869 6120 3439.6 3422.4 74.6 57.4 IF1103 3422.4 3509.2 3404 1614 166806.259 1840 3500.0 3485.6 78.2 63.8 IF1106 3473 3545 3456 244 25552.938 226 3543.0 3515.4 63.4 35.8 说明：(1) 价格：300元/点 (2) 成交量、持仓量：手（按单边计算） (3) 成交额：万元（按单边计算） (4) 涨跌1＝今收盘价－前结算价 (5) 涨跌2＝今结算价－前结算价 资料来源：中金所，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 合约基差及套利机会分析 股指期货合约基差分析 昨日市场欲扬先抑，各期指合约涨幅与指数相当。11月合约全天大都为高位基差，早市尽管市场震荡，但基差却较为平稳，保持在45点左右；午后市场持续走高，基差出现大幅波动，最高时达到73点，闭市时为45点。IF1011、IF1012、IF1103和IF1106平均基差为46点，62点、118点和166点，对应的基差率分别为1.38%、1.88%、3.56%和4.99%。（基差=期货价格-现货价格，基差率=基差/现货价格） 图3：期货合约基差分布图 资料来源：天软，国信证券经济研究所 股指期货合约套利空间分析 主力合约昨日基差较前一日继续扩大，全天均可套利。该合约在基差最大时的到期套利收益为1.05%，年化12.31%。考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周二参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1011、IF1012、IF1103和IF1106进行套利，平均年化收益率分别为5.94%、4.74%、3.98%和4.63%。 图4：各合约期限套利预期收益率（年化） 资料来源：天软，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 11月合约昨日全天均可套利，持续时间为04:00:00，套利期间年平均收益为5.94%，总成交量为284349手。 表2：主力合约套利持续时间及套利时成交量（持续时间低于15秒的套利机会未列出） 开始时间 结束时间 持续时间 年平均收益 总成交量 09:30:00 15:00:00 04:00:00 5.94% 284349 09:30:00 15:00:00 04:00:00 5.94% 284349 资料来源：天软，国信证券研究所 套利现货组合分析 通过比较几种主流的现货复制方法，全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为0.0076%、0.2520%和0.0821%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动-29.53%、-37.06%和-2.26%。 表2：不同现货组合的日内跟踪误差 组合名称 日内累计跟踪误差最大值 日内累计跟踪误差最小值 日内跟踪误差标准差 收盘累计跟踪误差 全复制 0.0783% -0.1772% 0.0671% 0.0076% 上50+深100ETF 1.1062% -0.1055% 0.2215% 0.2520% 上180+深100ETF 0.7326% -0.3139% 0.1267% 0.0821% 资料来源：天软，国信证券经济研究所 表3：ETF成交变化 ETF名称 收盘价 涨跌幅（%） 当日成交量（万手） 成交量较前一日增长 上证50 2.307 1.899 1073.269 -29.53% 上证180 0.720 2.273 1316.748 -37.06% 深证100 4.172 2.733 259.072 -2.26% 资料来源：wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 [Table_Analyst] 国信证券经济研究所团队成员 宏观 周炳林 0755-82130638 林松立 010-66026312 策略 黄学军 021-60933142 崔 嵘 021-60933159 交通运输 郑 武 0755- 82130422 陈建生 0755- 82133766 岳 鑫 0755- 82130432 高 健 0755-82130678 银行 邱志承 021- 60875167 黄 飙 0755-82133476 谈 煊 010- 66025229 房地产 方 焱 0755-82130