食品加工与肉类行业：海参价格有望大涨

◆需求旺盛+减产周期，海参询价环比上涨27%--33% 近期我们一直与海参养殖企业、加工企业和经销商做沟通，我们的结论是海参在接下来捕捞季，价格有望大涨，主要原因：需求旺盛+减产周期。 以烟台为例，10年上半年加工企业采购海参价格是虾池的75元/斤；底播的90元/斤，这个价格与东方海洋接近。当前加工商都在为下一捕捞季询价。经过近两周询价情况：养殖企业报价普遍在114—120元/斤，底播的，环比上涨27%--33%。 ◆我们的判断是涨价成定局，真实价格可能略有下滑 我们的判断是：根据经验，海参捕捞季到来时，当前报价会略有下滑，但下滑幅度不会太大，预计保持在100—110元是大概率事件，环比上涨11%--22%。 海参报价目前主要参考威海大宗价格，但大宗价存在相当滞后性，并不能及时反映产地真实价格情况，所以我们现在主要跟踪产地散货价格体系。 ◆强调我们推荐海参逻辑，长期看涨海参价格 强调我们推荐海参逻辑：海参本身属性决定其内在价值，表观现象在于需求端的旺盛，同时受制于适养海域资源的稀缺，供给端出现瓶颈；而去年年底一场寒流无疑是对本已处于紧平衡状态下的供需又压上了一根稻草。 我们更看重海参的消费品和保健品属性，这决定了海参有直接的议价能力。未来几年受益消费升级和品牌化以及深加工的发展，这种议价能力将向定价力转变。 海参不同于其他大宗品，其价格上涨将可持续性，而且呈现愈发弱周期特性，海参养殖方式在未来对价格具有主导性。 ◆投资标的选择 我们的标的选择仍然是东方海洋，主要逻辑可参考前期公司报告；同时建议关注同行业的好当家再融资带来的机会。 行业研究报告 行业快评 2010-09-28 食品加工与肉类 海参价格有望大涨 分析师:张力扬(执业证书编号：S0930209060206) 联系人：刘晓波 021-22169177 liuxb@ebscn.com 22010-09-28 食品加工与肉类 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资建议历史表现图 食品加工与肉类 -50%-30%-10%10%30%50%70%Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10食品加工与肉类沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 行业评级 2008-07-21 买入 2009-12-09 增持 2010-07-20 增持 2010-8-10 买入 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 市场基准指数为沪深300指数。 特别声明 在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。因此，投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 32010-09-28 食品加工与肉类 www.ebscn.com上海市新闸路15 0 8号静安国际广场 邮编：20 0 0 40 总机：02 1- 2 2 16 9 9 99 上海市新闸路15 0 8号静安国际广场3楼 邮编：200040 总机：021- 2 2169 999 传真：021-22169114 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志(主管) 010-68567189 13810794466 lidz@ebscn.com 郝辉 010-68561722 13511017986 haohui@ebscn.com 孙威 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com 吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com 黄怡 010-68567231 13699271001 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 010-68561722 15811098222 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕(主管) 021-22169082 13817003122 yangrx@ebscn.com 平坷(主管) 021-22169152 13818133101 pingke@ebscn.com 王莉本 021-22169083 13641659577 wanglb@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com 王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青(主管) 0755-83024403 13501136670 wanghq@ebscn.com 黎晓宇 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com 张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com QFII 濮维娜 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com 陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com 满国强 021-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员，交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 42010-09-28 食品加工与肉类 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版，复制，刊登，发表，篡改或者引用。