北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 海外经济专题报告 2010年 9月26日 CRB商品指数突破8个月高点 欧元期货持仓由净空头“转正” 报告摘要 9月份以来全球大宗商品市场将继续保持上扬势头，CRB商品期货指数达到近8个月的新高283.97。尤其是在农产品期货市场领涨下，白糖、棉花、玉米、大豆、油脂等品种全面开花。金属市场的铝在前期滞涨的情况下开始了连续的上涨，成为金属市场的明星。能源市场受到消费淡季影响上涨乏力，但是NYMEX原油仍稳中有升，逐步逼近78美元。欧元期货持仓今年以来首次“转正”，人民币也大幅升值，突破6.7重大关口，创2005年汇改以来新高。美元指数则创近8个月来的新低79.255，将继续维持弱势调整格局。在临近“国庆节”长假期间，我们仍然认为国内期货市场中的铜、铝等金属品种，天胶、塑料等化工品种，棉、糖、玉米、油脂油料等农产品期货继续保持上扬，但较长时间休市，外盘可能出现较大波动，建议维持多头轻仓过节思路。 北京中期期货研究院 期货分析师： 王骏 期货从业资格：F0243443 Tel： 010-8588 1117 Email： wangjun@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《欧洲经济依然看好美国复苏艰难 美 元逐步走低商品价格继续上扬》 2、《美国二季度经济增长进一步下滑 美元止跌商品市场面临系统风险》 3、《美元指数止跌拖累商品上涨 高失 业率下欧美经济增长各异》 4、《美国非农就业人口下降 制造业与 消费信贷数据疲弱》 5、《二季度美国增长放缓 美元指数下跌 助推商品市场》 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 一、CRB指数创8个月新高 跟踪19种商品走势的R/J CRB指数在8月25日触及259点后强劲反弹，截止9月24日已经突破280.93的前高，并创造8个月以来的新高283.97；9月份以来累计上涨超过7.3%。CRB期货价格指数中铜等有色金属和原油期货市场占有最大比重，但此次软商品与农产品期货的上涨是推高R/J CRB指数的主要原因，9月份截止24日NYMEX原油期货累计涨幅约4.35%，伦铜、伦铝、伦锌和伦金累计涨幅分别为7.72%、12.93%、8.19%和3.96%，美糖累计涨幅高达26.62%，美棉涨幅为15.93%，美玉米涨幅18.22%，美豆上涨11.66%。目前，以上各品种的综合作用引起R/J CRB指数连续反弹，我们认为，9月份CRB指数将在美元指数保持继续向下整理的背景下，仍会进一步向上运行，且因8月份欧元区、中国、日本、澳大利亚等全球主要经济体的宏观数据显示全球经济继续增长，CRB指数将站稳280一线，并向285或290上冲。 图1-1：2010年CRB指数日线走势变化 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图1-2：2009年以来美元指数与CRB指数走势对比 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 图1-3：2010年9月1日-24日全球主要期货品种涨跌幅变化 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图1-4：截止9月17日CFTC商品期货市场基金资金变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 截止9月17日当周，基金对黄金、铜、白糖、大豆、豆油、玉米、棉花、小麦、原油增持净多头寸，豆粕为减持净多头寸。基金净头寸绝对值变动最大的是原油、豆油、玉米、白糖；豆粕的持仓量和价格出现明显背离；基金净头寸五周均值变动最大的是玉米和黄金。 总之，原油、豆油、玉米、黄金、铜、白糖、大豆、棉花、小麦处于净多加码状态，豆粕处于净多减磅状态；从5周平均角度看，铜、豆粕、原油处于净多减仓状态。 从以上数据，我们认为，目前整个商品市场做多氛围更强烈，投机基金操作思路上保持看多较看空更强，因此，建议在国内商品市场的相关品种操作思路上多多参考CFTC持仓报告。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 二、美元指数80下方调整 图2-1：2008-2010年美元指数周K线走势变化 数据来源：文华财经 北京中期研究院整理 图2-2：2008-2010年美元指数日K线走势变化 数据来源：文华财经 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图2-3：截止9月7日美指期货基金净多头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 图2-4：截止9月14日美指期货基金净多头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图2-5：截止9月21日美指期货基金净多头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 美元指数在终于在9月22日与24日分别跌破80重要关口，曾经触及2月2日的低点，创近8个月的新低至79.255。8月6日当美元指数触及本轮最低点80.085后，从8月7日开始较强反弹，上冲到8月23日83.329后，又开始持续向下调整。我们认为，近期CFTC基金净多头持仓连续五周下降，基金空头也是持续三周增强力量。尤其是9月21日当周美元指数期货空头持仓继续增加4000余手达到16223手，由9月7日当周的2914手增加接近4倍达到9月14日当周12447手。 我们认为，美元指数期货净多头持仓现为3637手，是2009年11月24日以来的最低点，多空头力量的剧变对后市美元指数走势产生重大影响，预示美元指数将继续向下调整，目前已经跌破80重要关口，并将测试79一线，若有效突破，则将继续下探78关口，挑战今年最低点。 三、欧元期货持仓由净空转净多 截止9月21日当周，欧元期货空头持仓继续大幅下降，空头减仓超过17000手，延续上周减仓12000手，保持大幅下降，导致9月21日当周欧元期货净空 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 头在今年首次转为持仓净多头，现为净多5097手。由9月7日当周的23669手大幅减少，这可能预示欧元将在整理充分的后开始反弹，短期支撑位在1.29一线。 截止9月14日当周，欧元期货空头持仓突然大幅下降，空头减仓12000手，导致当周欧元期货净空头大幅减少，现为9644手，由9月7日当周的23669手大幅减少，这可能预示欧元将在整理充分的后开始反弹，短期支撑位在1.29一线。 欧元期货持仓上一次净多头还是在2009年12月1日，一举改变近9个月来持续净空头状况。多空头力量的方向性改变对后市欧元走势产生重要影响，预示欧元将在欧洲整体经济开始复苏前提下继续走强，目前已经达到4月20日的高点水平，并突破了1.34重要位置，并将测试1.35一线，若有效突破，则将继续向上挑战今年高点。 图3-1：截止9月7日欧元期货基金净空头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图3-2：截止9月14日欧元期货基金净空头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 图3-3：截止9月21日欧元期货基金净多头变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图3-4：2010年3月以来欧元日K线走势变化 数据来源：文华财经 北京中期研究院整理 图3-5： 截止2010年9月14日当周主要6种外汇期货的基金净头寸及变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 截止2010年9月14日当周主要六种外汇期货基金净头寸及变化如下：美元 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 指数期货、澳元期货、日元期货净多头继续减磅；加元期货净多头继续加磅；日元、欧元、英镑期货净空头减磅。 图3-6： 截止2010年9月21日当周主要6种外汇期货的基金净头寸及变化 数据来源：CFTC 北京中期研究院整理 ①净头寸＝基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸； ②净头寸变化＝本周净头寸—上周净头寸； ③净头寸%＝净头寸/总持仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸，该值的绝对值越大说明基金控盘能力越强； ④净头寸%变化＝本周净头寸%—上周净头寸%； ⑤本期值：截至报告期的本周数值； ⑥MA5表示5周移动平均值。 截止2010年9月21日当周主要六种外汇期货基金净头寸及变化如下：欧元期货由净空头转变为净多头，这是2009年12月以来的首次“转正”；美元指数期货、日元期货净多头继续减磅，这已经是连续第三周下滑；澳元期货、加元期货净多头继续加磅，这也是三周持续上升；欧元、英镑期货净空头减磅。鉴于此，我们认为，欧元近期走强主要受到美国经济数据利空、欧洲各国经济逐步企稳、美联储将可能进一步采取量化宽松的货币政策等推动；而美元指数将继续缓慢向 北京中期期货 • 您保值增值的平台 12 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 80关口下方及79一线， 10月份美元指数仍将保持在弱势下探格局。 四、BDI指数上冲3000一线受阻 图4-1：2009-2010年波罗的海运费指数走势 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 13 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图4-2：2009-2010年三大船型运费指数走势 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 图4-3：2010年CRB指数与BDI指数日线走势 数据来源：Bloomberg 北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 14 北京中期期货研究院 BJC