机械行业周报：特拉斯股价创历史新高、国家设立雄安新区

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  核心组合 本周核心组合：先导智能、天地科技、柳工、巨星科技、浙江鼎力。 其余重点覆盖股票：惠博普、众合科技、航天动力、天铁股份、星光农机、快克股份、恒立液压、苏试试验  本周观点 1）国家设立雄安新区，外加一带一路风云，工程机械行业催化剂不断。根据我们的草根调研，行业挖掘机销量增速在3月份在50%以上，个别公司100%以上增长。继续推荐业绩改善弹性大，从PB向PE估值切换，一带一路充分受益的品种：柳工，重点关注挖掘机龙头品种：三一重工，零部件龙头：恒立液压。 对于雄安新区主题性机会，建议关注河北本地机械企业：巨力索具、河北宣工。 2）从煤炭企业年报看煤机行业。中煤能源2017年用于煤炭的资本开支为70.14亿元，同比2016年增长21.48%。中国神华2017年总的资本开支350亿元，其中第一批169.5亿元，用于煤炭资本开支为17.6亿元。煤炭企业2017年增加资本开支是确定性事件。持续推荐煤机设备龙头：天地科技。 3）特斯拉公司(Tesla Inc)上周日(4月2日)公布了2017年第一季度的销售情况。公司上季度销售相比去年同期上涨69%，创下季度销售记录2.5万台。超市场预期、股价创历史新高。 国内2月新能源车销量达到1.65万台，环比1月的0.54万台增长205%。3月份国内新能源汽车大概率高增长。《促进汽车动力电池产业发展行动方案》中明确提出到2020年动力电池行业总产能超过100GWH、形成产销规模在40GWH以上和《汽车动力电池行业规范条件》中锂离子动力电池单体企业年产能力不低于8GWH，明确了动力电池产能向龙头企业条件CATL和比亚迪靠拢的趋势。我们连续发了4篇报告推荐设备龙头：先导智能，持续推荐。  上周调研 苏试试验：振动试验设备龙头，扩充环境试验设备，试验服务高速增长。 先导智能：绑定大客户的锂电设备龙头，客户产能持续扩充中。  风险提示：周期股回调风险、机械行业整体估值高。 增持 ——维持 日期：2017年4月5日 行业：机械设备 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686151 021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.com shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel： 021-53686151 021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.com niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870116070010 最近6个月行业指数与沪深300比较 数据来源：WIND 报告编号：NRC17-AIT04 首次报告日期： 2017年3月13日 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%机械设备(申万) 沪深300 特拉斯股价创历史新高、国家设立雄安新区 -机械行业周报20170405 证券研究报告 /行业研究/行业周报 行业周报 2 2017年4月5日  核心组合股票观点 ［先导智能］：锂电设备龙头，收购泰坦新动力延伸锂电设备产业链 1）公司2016年底预收款项为7.72亿元，同比增长55.74%，依然处于高增长的状态。我们认为公司的预收款项继续高增长，表明了下游的需求旺盛，2017年高增长无忧。 2）《促进汽车动力电池产业发展行动方案》中明确提出到2020年动力电池行业总产能超过100GWH、形成产销规模在40GWH以上、具有国际竞争力的龙头企业。我们认为符合形成产销规模在40GWH以上、具有国际竞争力的龙头企业条件的为CATL和比亚迪。绑定动力电池龙头的设备企业将持续受益。 3）拟收购泰坦新动力，先导智能公司将形成覆盖锂电池生产中、后端设备的供应能力。两个公司有望在多方面形成协同效应。特别是在客户渠道方面，先导智能凭借自身的优势有望助力泰坦新动力对下游客户的开发，提升其产品的市场占有率。截至2016年12月31日，泰坦新动力在手订单金额约11.19亿元。 ［巨星科技］：手工具稳步增长，智能装备步入业绩收获期 1）公司是全球第四大手工具制造商，主要面向欧美大型建材五金超市、大型百货连锁超市、全球工业企业工具供应商等。公司每年研发销售上千种新品，保证了公司的市场竞争力。我们判断公司手工具业务核心竞争力突出，未来手工具业务依然会保持10%左右的增速。 2）激光业务：2015年收购常州华达科捷65%股权，2016年底收购PRIM' TOOLS 公司100%股权，公司的激光测量和测绘产品布局逐渐成型。借助巨星的渠道优势，两家公司的激光产品销售未来将获得快速的增长。 3）公司的手工具业务稳步增长，未来重点将推进和打造智能装备业务，2017年智能装备业务将步入收获期，成为公司贡献利润增长点。，未来业绩有望超预期。目前估值处于历史低位。 ［柳工］：资产质量高低PB，受益于行业回暖和一带一路 1）公司资产质量高，应收账款/营业收入2015年为47%，在可对比的工程机械公司最低。应收账款1年内为主，随着行业回暖，公司的现金流有望大幅度改善。 2）挖掘机：2016年3500台，同比26%，高于行业平均24%，从2016年12月，2017年1月增速超100%，市场占有率：2010年：3%，2016 行业周报 3 2017年4月5日 年：5%。装载机（1月份4000多台），装载机有望随着挖掘机回暖传导复苏，市场龙头，装载机市场占有率20%， 3）公司受益于一带一路，65个国家布局，2020年海外收入从目前的30%（三一现在为44%）提高到40%，印度本土市场未来潜力巨大。 4）整体公司业绩弹性大，有望完成从PB到PE的切换。 ［天地科技］：煤机需求旺盛，龙头最受益 1）煤机行业供需两旺，对某大型煤机调研了解到，其产能在6月份之前都是满产，下半年煤机企业的现金流有望得到修复（公司目前有120亿的应收账款,占比84%）.上半年是订单期，下半年是现金流改善期。 2）公司是煤机行业的龙头企业，根据中国煤炭机械工业协会颁布的2015年度50强企业排序名单，天地科技位列首位。公司作为煤机行业的龙头，产品技术优势突出，整体服务能力强，公司将充分受益于行业复苏。 3）公司盈利能力有望得到修复，利润有望超预期。按照我们预测2017年15个亿利润。 ［浙江鼎力］：高空作业平台力顶全球，定增助力二次成长 1）公司作为少有的成长性机械公司，成长能力突出2011-2016年5年的营业收入复合增长率达23.23%，归母净利润复合增长率达34.96%。公司用自己良好的业绩向市场证明了自身的成长能力。 2）高空作业平台租赁市场，预计2015年全球拥有112万台高空作业平台，同比增长8%。根据协会的数据，我们综合推测美国的市场规模大约为56万台，欧洲的市场规模为28.5万台。中国用于租赁市场的规模为9000左右。按照租赁市场来看，美国2013年每10万人所拥有的高空 作业平台为81台，欧洲为65台，而中国经大概测算仅为0.66台，远远低于主要欧美国家，未来市场空间巨大。根据协会数据，2013年美国市场高空作业平台应用于非建筑业的比例已经达35%，而欧洲的比例更高，已经达45%。应用领域包括工业制造、物业管理、市政工程等，为高空作业平台的应用提供了更广阔的市场空间。 3）公司定增募集10.66亿元，其中9.77亿元用于臂式高空作业平台建设项目，建设期2.5年，建成以后将形成3200台的高空作业平台产能规模。简单测算，我们预计全部达产以后将为公司贡献10个亿的收入，未来公司销售收入有望翻倍。成为公司二次成长的重要来源。 行业周报 4 2017年4月5日 而如果将来公司的臂式产品能够达到和剪叉式产品相同的竞争力，按照国际上目前臂式产品和剪叉式产品的比例（1.35:1），未来的市场空间更大。  主要细分子行业观点 一、成长在左 ［3C自动化］ 3C自动化市场空间巨大，3C行业固定资产年均复合增长率23.24%。而3C自动化设备的非标特性打破了设备行业的天花板，下游微小的变化可能都会需要设备的重置投资。而2017年作为苹果手机的十周年产品重磅推出的产品，其有望带来较大的变革。而苹果手机的创新，有望带领其他手机厂商的跟进，引发新一轮的固定资产投资新浪潮，相关设备公司业绩有望超预期。我们重点推荐：快克股份、智云股份。关注：联德装备、田中精机、 ［智能制造］ 传统制造业的智能化改造是趋势，但是作为传统的机器人行业，由于核心设备在外，而国内主要厂家目前集中于集成阶段，导致竞争激烈，大部分智能制造企业业绩不佳。而上一轮智能制造热潮中，给予了这些公司过高的估值，目前来看，这些公司的高估值短期还是难以消化。我们建议重点关注低估值，业绩能兑现的公司。我们重点推荐：巨星科技，关注黄河旋风。 ［锂电设备］ 《促进汽车动力电池产业发展行动方案》：形成产销规模在40GWH以上、具有国际竞争力的龙头企业。《汽车动力电池行业规范条件》：离子动力电池单体企业年产能力不低于8GWH。我们认为符合形成产销规模在40GWH以上、具有国际竞争力的龙头企业条件的为CATL和比亚迪。未来产能向龙头集中式趋势，绑定龙头锂电池的设备企业将持续受益。而新能源汽车销量在2017年1月触底以后接下来大幅度增长有望成为行业的催化剂。我们重点推荐：先导智能，关注：赢合科技。 ［家具机械］ 2017年3月31日板式家具设备制造商南兴装备和弘亚数控分别公告了2017年一季度业绩预告，弘亚数控2017年一季度盈利：4,500万元–5,500万元，比上年同期增长：112.00%-159.11%。南兴装备2017年一季度盈利：1,722.00万元- 2,025.88万元，比上年同期增长：70% 行业周报 5 2017年4月5日 - 100%。主要原因是公司下游定制家具行业发展良好，专用设备需求增加。南兴装备、弘亚数控2017年一季度业绩高增长证明了此点。地产后周期、定制家具的旺盛需求导致了家具机械的旺盛需求。封边机、裁板锯、多排钻是板式家具制造中最主要的设备。南兴装备的优势产品为数控裁板锯、弘亚数控的优势产品为封边机。我们建议重点关注：弘亚数控、南兴装备。 二、政府投资在中 ［轨道交通］ 2017年多地地铁建设进入爆发期。北京：2017年将新建20条(段)轨道交通，在建线路超350公里，史上最长、最多的一年。深圳：2017年最多将有17条(段)线路同步施工,创历史之最。南京：2017年有望13线共建。未来建设进一步加码存在政策空间。产业链上的设备公司业绩有望迎来高增长。我们重点推荐：康尼机电、众合科技，关注：天铁股份、华铭智能。 ［核电］ 国家能源局首次在工作中明确了2017年核电机组的开工计划为2017年计划开工8台机组。信号意义重大。根据我们此前的行业深度报告，我们判断2017年有望核准开工的机组为荣成石岛湾1&2、徐大堡1&2、陆丰1&2、海阳3&4。为了弥补2016年空挡，未来几年有望每年保持8台的核准建设计划。我们从2016年下半年开始建立核电设备的招标数据库，主要覆盖中核和中广核的设备招标和中标数据。根据我们的动态跟踪2016年核电核准虽然落空，但是尚未核准的核电机组的设备招