请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究报告/行业点评2010年9月10日 钢铁 署名人：初学良 S0960210070009 0755-82026820 chuxueliang@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 31 总市值（亿元） 6195 占A股比例（%） 2.26 平均市净率（倍） 1.46 行业表现 （%） 1M 3M 6M 钢铁行业 3.96 9.55 -18.25 上证综指 0.85 3.07 -13.23 相关报告 2010年8月6日：中投钢铁每周观点第 27 期 2010年8月13日：中投钢铁每周观点第 28期 2010年8月21日：中投钢铁每周观点第 29期 2010年8月28日：中投钢铁每周观点第 30期 2010年9月5日：中投钢铁每周观点第 31期 钢铁行业每周观点 中性趋势持续向好，相对收益可期 投资要点： （一）钢铁行业4季度在节能减排专项督查和拉闸限电影响下，供给压力减轻10%左右，需求在旺季带动下将出现恢复性增长，因此供需状况大大改善，行业趋势持续向好。 （二）我们认为钢铁板块4季度相对收益可期：1）大盘向上，钢铁板块估值便宜且趋势向上，股价上涨动力充足；2）大盘向下，钢铁板块基本面向好，下跌空间相对较小。 （三）11月份是供给压力重新抬头的重要时间点，也是需求最旺的时点，因此板块持有期可以持续到11月份，卖出点也是在11月份。至于2010年，我们仍然坚持之前的观点：2010年是检验落后产能淘汰的大的时间窗口，板块看反转尚早。 风险提示：下半年出现大的经济环境恶化或者更为严厉的房地产政策。 一、钢价变动：钢价大涨，钢企盈利空间打开。 主流钢材品种(元／吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-9-9 4373 4527 4423 5440 4574 周环比 4.79% 5.52% 4.22% 2.03% 4.24% 二、成本变动：铁矿石价格下跌，4季度上升空间有限。 主要原材料(元／吨) 进口矿 (含税) 国内矿 (不含税) 焦炭(太原2级含税) 废钢(天津 不含税) 2010-9-9 1140 885 1700 2500 周环比 -1.72% -3.28% 0.00% 0.00% 三、社会库存：社会总库存下降明显，特别是建筑类钢材。 主流钢材品种(万吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 2010-9-10 556.042 126.382 492.535 143.563 140.029周环比 -1.77% -5.67% -0.16% -1.35% -2.50% 四、国际价差：国内价格持续大幅上涨，国际价格基本不变，出口顺差将会缩小。 主流品种(美元／吨) 螺纹钢 热轧板 冷轧板 热镀锌 中厚板 美国进口 601 601 700 821 612 韩国市场 586 722 892 977 816 中国市场 622 663 788 795 663 行业点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/2 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 初学良，中投证券研究所钢铁行业研究员，南开大学经济学硕士，2008年加入中投证券研究所。 重点覆盖公司：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、新兴铸管、河北钢铁、太钢不锈、济南钢铁、莱钢股份、新钢股份 酒钢宏兴 、韶钢松山、重庆钢铁免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经中投证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518000 传真：（0755）82026711 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 邮编：100031 传真：（010）66276939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434