股指期货融资融券日报：融资买入大幅增加,看好后市表现

行业研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 2010-09-09 股指期货融资融券日报 金融工程研究报告 融资买入大幅增加 看好后市表现 报告摘要: 昨日，大盘震荡整理，小幅收阴，沪深300指数亦跟随小幅微跌，跌2.14点，收于2,980.970点，四期指合约也都有小幅下跌。其中IF1009合约收于2,995.2点，跌1.4点；新合约IF1010合约收于3,007.4点，跌1.4点；IF1012合约收于3,037.4点，跌2.6点。新股指期货合约IF1103合约收于3,073点，跌0.8点。 昨日，各期指合约的收盘基差较前一交易日有所扩大。IF1012 合约期现套利机会增大。IF1103期现套利机会较大，但需注意该合约流动性很差，不适合大规模套利，中小投资者可以在正确估计各种风险及成本下小量参与。 IF1012和IF1010合约间价差为25.8点，IF1103和IF1012合约间价差为28.2点，价差趋于合理，不建议跨期套利操作。 昨日，上交所融资当日融资买入额为21375万元，较前一交易日大幅增加 59.43%，融资买入余额约为24.93 亿元，较前一交易日增加3.27%，融券卖出余额为 686 万元，较前一交易日再次减少 20.76%。由于昨天大盘收跌，根据以往经验，在这种情况下，融资买入大幅增加往往意味着第二天股指会收出阳线。可适当进行看多操作。深所融资当日融资买入额为21761元，也较前一交易日大幅增加86.48%，融资买入余额约为15.97亿元，较前一交易日增加7.63%。 市场数据 沪深300指数 2,980.97 IF1009 2,995.20 IF1010 3,007.40 IF1012 3,037.40 IF1103 3,073.00 相对股价表现 相关研究 《融资买入大幅增加，看好后市表现》，8月6日 德邦证券金融工程小组 8621‐68761616‐8686 Xuwm@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼,200122 http://www.tebon.com.cn 请务必阅读正文后的免责条款部分 21、当日主要股指期货合约表现 昨日，大盘震荡整理，小幅收阴，沪深300指数亦跟随小幅微跌，跌2.14点，收于2,980.970点，四期指合约也都有小幅下跌。其中IF1009合约收于2,995.2点，跌1.4点；新合约IF1010合约收于3,007.4点，跌1.4点；IF1012合约收于3,037.4点，跌2.6点。新股指期货合约IF1103合约收于3,073点，跌0.8点。 成交量上，合约IF1009的成交量成交193,194手，下降6.49%，成交金额1728.44亿元；IF1010合约成交量下降4.66%，成交4,975手；IF1012合约成交量下降18.51%，成交1,092手。合约IF1103成交量下降10.8%，成交223手。 持仓量上，合约IF1009持仓量较上一交易日下降4.17%，持有26,107手。新合约IF1010合约持仓量上涨15.8%，持有4,096手；IF1012合约持仓量上涨1.72%，持有3,377手，合约IF1103持仓量下降1.64%，持有782手。 表 1 股指期货主要合约当日表现 名称 收盘价 （点） 收盘价涨幅（点） 成交量 （手）成交增幅 （%） 持仓量（手）持仓增幅（%） 成交金额（亿元） 成交额增幅（%）IF1009 2,995.20 -1.4 193,194-6.4926,107-4.171728.44 -6.58IF1010 3,007.40 -1.4 4,975-4.664,09615.844.68 -4.82IF1012 3,037.40 -2.6 1,092-18.513,3771.729.91 -18.59IF1103 3,073.00 -0.8 223-10.80782-1.642.05 -10.83资料来源：Wind；德邦证券 2、期现套利与基差分析 昨日，各期指合约的收盘基差较前一交易日有所扩大。IF1009合约的收盘基差为14.63点，较前一交易日扩大4.94点，平均基差为12.59点；新合约IF1010的收盘基差为25.03点，较前一交易日扩大3.34点；IF1012合约的收盘基差为56.03点，扩大5.14点；IF1103合约的收盘基差为93.23点，扩大9.34点。 就当日基差的整体表现来看，变动幅度较前一交易日有所缩小。IF1009合约的最大基差为21.04点，最小基差为4.53点，变动幅度为16.51点；IF1010合约的最大基差为32.04点，最小基差为14.33点，变动幅度为17.71点；IF1012合约的最大基差为63.64点，最小基差为47.53点，变动幅度为16.11点；IF1103合约的最大基差为98.64点，最小基差为80.72点，变动幅度为17.92点。 请务必阅读正文后的免责条款部分 3表 2 股指期货合约当日基差变动 合约 名称 收盘 基差 较昨日 增减 平均 基差 最大 基差 出现 时间 最小 基差 出现 时间 变动 幅度 if1009 14.63 4.94 12.59 21.0410:244.5313:44 16.51if1010 25.03 3.34 22.83 32.0410:2414.3313:44 17.71if1012 56.03 5.14 55.02 63.6410:2447.5313:44 16.11if1103 93.23 9.34 88.62 98.6410:2480.7213:42 17.92资料来源：Wind；德邦证券 图 1股指期货合约高频基差走势图（频率为1分钟） 资料来源：Wind；德邦证券 图2是股指合约、沪深300指数和我们在假设无风险利率为1.76%，无冲击成本，分红收益，利用自有资金，买卖期货手续费为零，买卖现货手续费为1%，买卖保证金为15%，不考虑停牌、头寸等风险下，计算出来的无套利空间上下限走势图。 从图2中可以看到，当月合约（IF1009）基本在无套利区间上限以下游走，已经完全没有期现套利机会。IF1010合约亦基本游走于无套利区间上限下方，期现套利机会几乎没有。IF1012合约昨天出现在无套利区间上限上方，这意味者期现套利机会变大，投资者可以视当日基差情况适当参与，同时注意风险。 IF1103合约基本都在无套利区间上方较高位置，最大基差有90.3点，期现套利机会仍然较大，但应注意该合约流动性很差，不适合大规模套利，中小投资者可以在正确估计各种风险及成本下小量参与。 请务必阅读正文后的免责条款部分 4图 2股指期货合约期现套利分析（频率为1分钟） IF1009期现套利分析 IF1010期现套利分析 IF1012期现套利分析 IF1103期现套利分析 资料来源：Wind；德邦证券 3、跨期套利与价差分析 昨日，各期指合约的收盘价差较前一交易日基本持平。其中IF1010和IF1009合约间的收盘价差为12.2点，收平；IF1012和IF1010合约间的收盘价差为30点，缩小1.2点；IF1103和IF1012合约间的收盘价差为35.6点，扩大1.8点。 但就当日基差的整体表现来看，各合约间变动幅度与前一交易日有所收窄。其中IF1010和IF1009合约间的最大价差为12.2点，最小价差为8.6点，变动幅度为3.6点；IF1012和IF1010合约间的的最大价差为35.2点，最小价差为25.8点，变动幅度为9.4点；IF1103和IF1012合约间的最大价差为38.8点，最小价差为28.2点，变动幅度10.6点。 昨日可以利用价差变动进行日内跨期套利，IF1010和IF1009合约间可利用价差缩小进行熊市跨期套利， IF1012和IF1010合约间、IF1103和IF1012合约间可利用价差扩大进行牛市跨期套利。但由于价差变动幅度缩小，日内跨期套利获利空间有限。 请务必阅读正文后的免责条款部分 5表 3 股指期货合约当日价差变动 合约 名称 收盘 价差 较昨日 增减 平均 价差 最大 价差 出现 时间 最小 价差 出现 时间 变动 幅度 IF1010&IF1009 12.2 0 10.35 12.29:198.6 10:06 3.6IF1012&IF1010 30.00 ‐1.20 31.97 35.20 11:0625.80 9:22 9.40 IF1103&IF1012 35.60 1.80 33.62 38.80 15:0228.20 10:52 10.60 资料来源：Wind；德邦证券 但特别要提醒投资者注意的是，昨日，IF1012和IF1010合约间价差为25.8点，IF1103和IF1012合约间价差为28.2点，价差趋于合理，不建议跨期套利操作。 从价差的历史情况来看，对于相距三个月合约间价差高于50点就不再适合反向跨期，高于80点正向跨期，即熊市跨期套利的机会就比较大，低于25点就可以进行反向跨期，即牛市跨期套利。从高频价差的表现上看，IF1012和IF1008、IF10012和IF1009、IF1009和IF1008 、IF1103和IF1012合约间价差运行都较为平稳，并没有明显趋势性（详见图3）。 图 3高频价差走势 资料来源：Wind；德邦证券 请务必阅读正文后的免责条款部分