镍不锈钢日报：淡水河谷镍产量环比大增，印尼金川镍铁投产加快

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-10-16 淡水河谷镍产量环比大增，印尼金川镍铁投产加快 镍不锈钢品种： 电解镍：LME镍现货升水持续走强，俄镍进口维持较大亏损。LME镍豆库存持续大幅下滑，或因LME镍部分多头参与交割所致，注册仓单占比高位小幅回落，虽然全球精炼镍供应维持缺口，但近期库存大幅下降或转为隐性库存，对价格提振作用有限。 镍矿镍铁：进口镍矿价格持续攀升，近两个月镍矿价格涨幅超过50%，镍铁价格亦持续上行，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅明显不及镍矿，从而导致高镍铁利润逐步下滑，镍板对高镍铁升水自历史高位回落。 铬矿铬铁：近期铬矿商报价坚挺，高碳铬铁处于供应缩减、库存低位、需求尚可的状态，价格表现偏强。但因高碳铬铁产能仍过剩，且10月份后可能陆续有新增产能投产，因此高碳铬铁价格短期偏强，中期可能仍不太乐观。 硫酸镍：硫酸镍对电解镍溢价有所修复，硫酸镍价格回升，一定程度可能表明三元电池需求好转。十月份新能源汽车电池需求将较八九月份有所回暖，溢价修复后可能对精炼镍需求形成一定支撑。 不锈钢：300系不锈钢库存连创新高，不过当前300系不锈钢库存集中在钢厂和代理手中，市场上流通货源压力并不算大。在亏损严重之前，不锈钢产量亦难以出现缩减，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化，且当前库存无法参与期货交割，因此304不锈钢现货价格可能存在一定压力。不过当前304不锈钢利润临近亏损，后期供应继续大幅增加的可能性较小（主要增量可能在于200系转产300系），甚至不排除小幅回落的可能，从而十月需求维持的情况下，供需情况可能不会继续恶化。 镍观点：短期印尼禁矿利好大部分已经被价格消化，四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足。镍豆库存虽然大幅下滑，但可能主要转为隐性库存而非下游消化。不过当前镍利空依然有限，300系不锈钢大量减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，因此镍价可能下有支撑、上缺乏动力，价格或维持高位震荡，而打破震荡格局的因素在于其他镍主产国的供应变动（向上）或300系不锈钢开始出现明显减产（向下）。近期印尼镍铁投产进度加快、传统镍企产量环比上升、300系不锈钢产量出现小幅下滑，短期镍价可能存在调整的风险。 不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，镍铁厂挺价惜售，304不锈钢价格成本可能维持高位。但300系不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。价格上来看，304不锈钢价格短期受成本支撑，供需矛盾将逐步后移，后期除非不锈钢减产检修导致供应下降，库存出现拐点进入被动去库状态，否则价格难有太大起色。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-10-16 2 / 8 策略：单边：镍价大方向仍以偏多思路对待，不过除非供应再度缩减或300系不锈钢减产，否则短期价格上下行空间皆有限，短期存在调整的风险，暂观望；304不锈钢价格中线偏空，短期若出现减产令库存出现拐点，则偏多思路对待，否则观望。套利：基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利。 风险点：消费持续萎靡，不锈钢钢厂亏损减产；精炼镍隐性库存流出导致全球累库；镍铁投产进度加快；镍豆交割。 表格 1：镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2019/10/15 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 133650 -3300 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 134050 -3100 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -2090 -80 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 550 300 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 250 150 元/吨 Mysteel镍现货升贴水 镍豆升贴水 -2300 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 135 -51.5 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 23757 732 吨 精炼镍库存 LME镍库存 94662 528 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1245 -10 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 15250 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 15400 50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 15500 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 15700 0 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-10-16 3 / 8 镍不锈钢市场要闻： 1. 10月15日，mysteel资讯，近期印尼金川红土镍矿冶炼厂1#线镍铁电炉砌筑施工完成，标志着印尼金川红土镍矿项目所有耐材施工全部结束，明显快于前期预期。 2. 10月15日，SMM资讯，淡水河谷发布其第三季度财务报告，2019 年第三季度，成品镍产量达到 5.14 万吨，较上季度增长了14.2%，原因在于，北大西洋和亚洲的精炼厂在经过计划中和计划外的维护后，于第三季度产量逐步恢复正常。 3. 10月15日，据mysteel讯：9月30日，师宗县签约不锈钢冷轧及制管项目，项目主要建设不锈钢冷轧及不锈钢制管生产线，冷轧机两台，退火炉两台，制管机50条，进行冷轧加工及不锈钢下游不锈钢管加工生产，项目投产达效后实现年生产量5万吨，产值6亿元，税收1000万元，带动就业200余人。 4. 10月14日，据mysteel讯：10月9日，金川集团镍冶炼厂召开了闪速炉系统连片检修动员大会，标志着为期25天的闪速炉、高锍及其配套的环保系统连片检修全面进入实质性检修阶段。 5. 10月14日，据mysteel讯：日前，计划总投资15亿元的江庄镇德龙金属科技有限公司高合金钢棒材生产线项目设备安装完成约80%，预计12月底进入试生产。据介绍，该项目分两期建设，一期建设年产80万吨中棒线，总投资约8亿元；二期建设年产80万吨小棒线，总投资约7亿元，预计年产量达160万吨。一期于2017年10月开始动工，先后对项目所在地原厂房改造、设备拆除整理，目前主要设备安装完成80%，预计今年12月份竣工并达到生产条件。 6. 10月10日，据SMM网讯：近日，江苏德龙投资兴建的巨合冷轧不锈钢板带项目已进行基础浇筑和设备安装，预计年底竣工投产。项目投产后，可生产高品质不锈钢冷轧板材，采用全国最先进的18辊冷轧退火酸洗工艺，将新增1450毫米六连轧设备2套，合计150万吨冷轧不锈钢。其中第一套1450毫米六连轧设备按目前推进进度有望在2019年年底投产，意味这2019年年底江苏德龙将实现冷轧产能75万吨，进一步向下延伸了其不锈钢产业链。 7. 10月8日，据SMM报导，印度商工部发布公告称，应印度国内企业Jindal不锈钢（希萨尔）有限公司和Jindal不锈钢有限公司提交的联合申请，对原产于或进口自中国、韩国和马来西亚的304系列不锈钢热轧扁平材（Hot Rolled Flat Products of Stainless Steel 304series）进行第一次反倾销日落复审立案调查，倾销调查期为2018年4月～2019年3月（12个月），损害调查期为2015年～2016年、2016年～2017年、2017年～2018年及倾销调查期。本案涉及印度海关编码 7219和7220项下的产品。 8. 9月30日，青拓不锈钢冷轧及深加工配套项目正式开工。该不锈钢冷轧及深加工配套项目用地面积200亩，总投资12亿元，主要建设2条年产30万吨七连轧冷轧不锈钢生产线。 9. 9月30日，金川集团海外项目建设再传捷报。印尼金川WP&RKA红土镍矿项目冶炼 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-10-16 4 / 8 厂2号生产线顺利产出第一炉镍铁 10. 9月26日，据新镍网获悉，9月25日，印尼金川第三条镍铁生产线通电，预计9月29日～9月30日正式出铁。 11. 9月26日，巴西淡水河谷已开始着手恢复其价值30亿美元的Onca Puma镍矿的运营。本月早些时候，巴西最高法院暂停了对这家矿商的禁令。巴西拥有全球近13%的镍储量，Onca Puma约占淡水河谷镍产量的11%。 12. 9月24日，印尼海洋事务统筹部长鲁胡特指出，2020年开始实施镍矿出口禁令，致使中国和韩国有计划在我国（印尼）兴建镍冶炼厂。鲁胡特昨日发布的书面声明称，这是政府为加速采矿业下游化，发布镍矿出口禁令所带来的积极影响。在会晤上，鲁胡特也转达中国国家发展和改革委员会副主任宁吉喆，我国（印尼）政府不赞同中国提高我国（印尼）不锈钢产品反倾销税税额的决定。 13. 9月23日，9月21日下午，第十六届中国—东盟博览会签约仪式举行，玉林市共签约投资合作项目9个，总投资109.86亿元。其中，重大场签约项目1个，投资40亿元的不锈钢制品产业基地项目，合作方是佛山市金海辉煌不锈钢有限公司，项目位于龙港新区玉林龙潭产业园区，总规划用地面积约83.33公顷，拟规划为包含厂房、研发中心、集中办公区、展厅、星级酒店等功能的综合性产业园区。 14. 9月23日，1. 近日，宏旺集团位于阳江高新区的生产基地阳江宏旺实业有限公司首期项目稳定试产，产品质量已达预期，产线速度正在稳步提升过程中，预计2019年10月将达到设计产能。阳江宏旺于2018年7月落户阳江高新区，11月开工建设，首期为年产70万吨高品质不锈钢冷轧板加工项目。项目采用先进的多辊轧机和智能电控技术，建造一条1450四连轧连退生产机组，生产厚0.5mm至3.0mm、宽1240mm以下的200、300、400系列高品质不锈钢冷轧板带，产品覆盖NO.1、2B、2D、2E，全面达产后年产值约100亿元。 15. 9月20日，因高炉设备发生故障，华东某钢厂将启动检修，因期间无铁水供应使得后续炼钢、轧钢工序无法完成，故钢厂会议研究决定将从即日起启动全线停产，预计时间为10～15天。 高炉已经于19日停产，炼钢及酸洗等后续产线预计20日起停产，预计将减产4万吨产量，主要为201。另外，某冷轧不锈钢厂将于国庆期间进行为期5天的设备检修，预计影响产量约5000吨左右。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-10-16 5 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM电解镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：俄镍进