大同证券投资周刊161期
投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 大同证券投资周刊 2010年第33期（总第161期） 2010年8月30日 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%09-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07010000200003000040000500006000070000成交金额中小板综上证综合指数深证成份指数 市场指数 2010年8月27日 报告性质： 投资周刊 编 辑： 王志宏 电 话： (0351)4131415 Email ： wangzh@dtsbc.com.cn 地 址： 山西·太原·青年路8号 邮 编： 030001 网 址: http://www.dtsbc.com.cn 收盘 周涨跌 上证综合指数 2610.74 -1.19% 深证成份指数 11034.74 -0.50% 沪深300指数 2858.57 -1.37% 中小板指 5950.34 2.42% 基金指数 4131.46 -1.06% 国债指数 126.63 0.02% 香港恒生指数 20597.35 -1.83% 香港国企指数 11395.05 -3.27% 道琼斯指数 10150.65 -0.62% 纳斯达克指数 2153.63 -1.20% 美元/人民币 6.800 0.17% 纽约WTI原油连续 76.97美元/桶 3.47% LME3月期铜 7445美元/吨 2.41% 【行业动态】 ÿ 煤炭行业 ÿ 电力行业 ÿ 酿酒行业 【投资策略】 ÿ 本周投资策略 【宏观数据】 ÿ 前7月中国工业利润同比增长61.1% ÿ 发改委称下半年固定资产投资完成额可能达20% ÿ 二季度外汇储备资产增加811亿美元 【行业数据】 ÿ 台湾绿能预计太阳能硅晶圆将再度涨价 ÿ 7月份国产汽车价格环比下降0.15% ÿ 国际铝业协会称7月全球原铝总产量环比增长2.8% ÿ 1－7月份全国水泥产量同比增长17.36% 【证券数据】 ÿ 上周行业指数涨幅排名 ÿ 本周新股发行预告 ÿ AH股主要股票股价对比表 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 n 重点关注行业动态 煤炭行业 8月27日，国投中煤同煤京唐港口有限公司预到船舶高达12艘，其中已经办完手续的有6艘，锚地船舶为17艘，已全都办完手续。这是8月份以来国投京唐港预到港船舶最高的一天，为近两月的最高值。 前期，由于电厂存煤过多；进口煤炭价格基本与从北方港口拉煤价格持平；下游企业煤炭需求量减少，拉煤积极性减弱；同煤、中煤、神华等国有大矿煤炭供给充足等多种原因，市场煤炭价格呈下滑趋势，煤炭交易量较少，煤炭市场比较平淡，港口船舶也较少。自本周开始，锚地船舶和预到港船舶增多，这一周来的煤炭交易量有所增多，煤炭供求开始活跃，因此，来港拉煤船舶数量也随之上升。（杨舒文） 电力行业 由于下半年煤炭成本压力仍然较大，而"煤电联动"的时机将继续延后，火电未来盈利能力同比将继续下滑；而水电由于收益于汛期来水好于往年，今年全年的业绩有望高于预期。我们维持电力行业"中性"的投资评级。在不具备行业性投资机会的情况下，精选个股是获取超额收益的关键。建议继续关注成本优势企业，以及与新能源相关的电力企业。结合目前估值水平，我们给出如下投资组合： 1、 具有资产注入预期和煤电联营优势的公司：国电电力、内蒙华电 2、 新能源相关电力企业：长江电力、凯迪电力、乐山电力 酿酒行业 山西汾酒：汾酒集团于2010年8月23日在太原工人文化宫举行新产品上市说明会，引来全国600多名经销商参会。 此次汾酒集团推出6款产品，都是在原产品线的基础上进行的延伸，变单品为系列进行运作。 国藏汾酒经过重新包装，推出两款产品，市场终端价在9999元，继续打造其超高端形象。规格分为45°和55°两种，均为660ml装； 青花瓷推出20年和40年两种产品，在原30年的基础上双向延伸，规格分别为42°和55°，均为500ml装； 老白汾推出“醇柔”和“封檀十五年”两款共三种产品。醇柔老白汾规格为42度，475ml装；封檀十五年分为53°和42°两种，均为475ml装。 可以看出，此次推出的新产品主要是延伸了青花瓷和老白汾的产品线，并在一定程度上填补了价格空档。 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 另外，股份公司谭总透露，汾酒集团今年计划实现营业收入50亿元，集团上半年已实现营业收入约32亿，预计8月底即可完成去年的整体水平（37.88亿元）。剩下月份的安排是：9-10月份，收入增至45亿元；11-12月份，完成50亿元的收入目标。 股份公司上半年营业收入为16.09亿元，占集团收入的50%左右，近10年来，股份公司占集团收入的平均比例为54.63%，最高时占到63%。如果集团能实现50个亿的收入，即使按照平均占比股份公司也能实现27.31亿的收入水平。实际上，我们认为股份公司今年的收入占比将会提高。因此，我们预计股份公司今年能实现30亿元的收入，占集团收入的60%（去年为57%）。 我们预计公司2010年、2011年的每股收益分别为1.22元和1.69元，目前市场的一致预期分别为1.36元和1.90元，相比之下，我们的预测较为保守。 目前股价分别对应2010年42倍、2011年31倍的市盈率；ReOI模型给出的公司2010年末的每股价值约为50.87元，隐含的市盈率分别为31、24倍。 综合来看，市场目前对公司未来的发展充满信心，我们也期盼营销体制改革带来的收入跨越发展。另外，杏花村酒业集中发展区虽然是集团层面在做，但由于集团未来的定位是投资控股，所以预期将来会转交给上市公司运作（据估计届时汾酒的规模将扩大3倍）。此外还有悬而未决的销售公司股权问题，种种迹象表明，汾酒未来业绩提升是值得期待的，因此，我们继续维持“谨慎推荐”的投资评级，鉴于公司股价连续上涨，存在一定的回调风险，建议股价调整时介入。 投资策略 本周投资策略 近期风格转换加快 上周大盘震荡盘整，沪指周跌1.19%，深成指跌0.50%，中小板指上涨1.37%。周成交量较上周大幅萎缩。在外围经济疲软及国内消息偏空影响下，上周周期类行业再次调整带动大盘走低，表现远弱于成长类行业及消费类行业。 从行业表现来看，周期类行业领跌，金融、房地产、采掘、化工机有色金属全面下挫，表明市场对未来经济持谨慎态度。成长型行业的代表电子元器件则逆市领涨；消费类行业整体表现良好，餐饮旅游、商业贸易、医药生物及农林牧渔等处于涨幅榜前列。 从趋势变化来看，餐饮旅游、医药生物、农林牧渔和食品饮料由上周的下跌转为上涨；采掘、有色、化工则 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 由领涨转为领跌。市场风格转换速度加快，近期并不存在持续的热点。 图表1上周风格转换明显 -8-6-4-20246电子元器件(申万)餐饮旅游(申万)商业贸易(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)建筑建材(申万)纺织服装(申万)食品饮料(申万)家用电器(申万)综合(申万)信息设备(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)交运设备(申万)交通运输(申万)信息服务(申万)公用事业(申万)黑色金属(申万)有色金属(申万)化工(申万)采掘(申万)房地产(申万)金融服务(申万)单位：%上周本周与上周差距 数据来源：Wind 本周新开户数与前几周持平，而参与交易A股账户数则大幅上升 近一个月来大盘窄幅盘整，但中小盘个股表现突出，赚钱效应明显，导致投资者参与情绪转暖，参与交易A股账户数持续攀升。结合新增账户数和交易账户可以发现，近期主要是存量资金进行交易。 图表2 近期新增股票账户数继续反弹 图表3 参与交易A股账户数大幅上升 沪深合计:新增股票账户数:A股05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000028-Aug-0928-Sep-0928-Oct-0928-Nov-0928-Dec-0928-Jan-1028-Feb-1028-Mar-1028-Apr-1028-May-1028-Jun-1028-Jul-10 沪深合计:本周参与交易的A股账户数05001000150020002500300028-Aug-0928-Sep-0928-Oct-0928-Nov-0928-Dec-0928-Jan-1028-Feb-1028-Mar-1028-Apr-1028-May-1028-Jun-1028-Jul-10万户 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 5 图表4 本周新增股票账户数 指标名称 新增A股账户数(户) 期末持仓A股账户数（万户） 本周参与交易的A股账户数（万户） 新增基金开户数（户） 2010-08-20 262,104.00 5,375.58 1,704.17 54,612.00 2010-08-13 252,468.00 5,389.80 1,532.31 48,187.00 2010-08-06 234,550.00 5,372.41 1,564.91 44,920.00 2010-07-30 287,765.00 5,371.20 1,451.56 43,157.00 2010-07-23 254,494.00 5,386.78 1,360.14 37,919.00 2010-07-16 230,011.00 5,411.84 1,100.60 34,440.00 2010-07-09 217,096.00 5,413.69 967.49 29,906.00 2010-07-02 277,298.00 5,393.71 1,041.74 38,023.00 2010-06-25 292,216.00 5,399.77 1,058.58 62,007.00 2010-06-18 111,712.00 5,395.97 674.48 32,313.00 2010-06-11 259,079.00 5,403.76 1,248.27 50,669.00 2010-06-04 244,702.00 5,391.67 1,179.70 46,168.00 企业业绩增速放缓，但利润增速回落幅度更大 国家统计局27日发布的报告称，前七月中国24个地区规模以上工业企业实现利润18761亿元，同比增长61.1%，增幅比1-6月份回落10.7个百分点。24个地区规模以上工业企业实现主营业务收入304527亿元，同比增长34.7%，增幅比1-6月份回落1.8个百分点。利润增速大幅回落充分证明了我国微观经济层面已经开始面临较大的压力，经济增速短期下滑态势得以证实。预计三季及下半年企业业绩也很难得到明显改善。 近期市场预测分析 尽管受伯南克乐观讲话影响
