钢铁行业周报：冷轧价格引领钢价回调，螺纹钢价相对坚挺

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年3月26日 钢铁行业周报（2017.3.20-2017.3.24） 冷轧价格引领钢价回调，螺纹钢价相对坚挺 行业周报 投资建议  短期关注：（1）钢价出现了比较明显的回调，钢价指数下跌2.59%，较前期高点累计跌幅为3.61%，其中冷轧领跌，较前期高点（12月底）回调18%（880元/吨）、热轧回调14%（550元/吨），螺纹钢价回调3%（100元/吨），铁矿石回调6%；新疆的螺纹钢和热卷也出现了20-40元/吨的降幅；（2）工信部副部长徐乐江3月25日表示，如果地条钢“上了高速公路，上了水坝和高层建筑，一定祸害无穷，贻害子孙”。  板块观点： 2016年涨势最猛的冷轧成为了近期钢价的领跌品种，这一方面反应了冷轧新产线投产后供应压力的加大，另一方面也说明了工业品的需求可能出现了不及预期的情况；然而钢价的调整，反而为中频炉的去除打开了更广的空间，我们高度期待部委层面对中频炉的拉网式排查。  股票关注：3月投资组合：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周下跌4.31%，跑输钢铁板块2.98个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、钢价波动、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价降2.59%矿价降3.09%。Myspic综合指数下跌2.59%，其中长材价下跌1.98%，扁平材价下跌3.31%。铁矿石综合指数下跌3.09%。  高炉开工率继续上升，经销商库存继续下降。全国163家钢厂高炉开工率为76.52%，较上周上升0.69个百分点；经销商库存本周环比下降了1.87%。3月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1412.74万吨，比上一旬增加104.02万吨，增幅7.95%；  钢铁板块小幅回调。本周A股市场整体小幅上涨，沪深300指数上涨1.27%，上证综指上涨0.99%，创业板指数上涨0.79%；申万钢铁指数下跌1.33%，跑输沪深300指数2.60个百分点。  关注股票盈利预测 2017/3/24代码简称股价15A16E17E15A16E17E本周本月600507方大特钢7.190.080.510.608514113.90-4.52%-7.35%000709河钢股份3.670.050.150.196624190.88-5.17%-6.14%600569安阳钢铁3.34-1.070.080.12-341271.65-3.47%-7.22%600808马钢股份3.33-0.620.140.20-522161.33-1.77%-3.76%600782新钢股份3.790.040.160.2313025171.27-6.65%-10.61%来源：WIND，光大证券研究所-4.31%-7.02%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 买入（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 沈继富 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16钢铁行业沪深300 2017-03-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢矿价回调 ......................................................... 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价降2.59%矿价降3.09% ............................. 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉开工率继续上升，经销商库存继续下降 .. 5 2、 行业资讯：山西省已停产关闭77家钢厂，山东省已停产或关闭19家钢厂 ................................................................................. 7 3、 估值指标：钢铁板块小幅回调 ............................................... 8 4、 股票推荐：超配钢铁股，首推方大河钢安钢 ......................... 9 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-03-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢矿价回调 1.1、价格-成本-盈利：钢价降2.59%矿价降3.09%  周数据监测  本周，国内钢价回调，Myspic综合指数下跌2.59%，其中长材价下跌1.98%，扁平材价下跌3.31%。  本周，国内矿价也有所回调，铁矿石综合指数下跌3.09%，其中唐山铁矿下跌2.34%，PB粉矿下跌2.96%，废钢价格持平，焦炭价格上涨2.63%。  模拟普钢螺纹利润下降，模拟热轧利润下降，模拟冷轧利润下降；模拟不锈钢冷轧利润下降，不锈钢热轧利润上涨。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.73，环比下降；新疆三级螺纹钢比上海溢价80元/吨，环比上周上涨60元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为-160元/吨，环比上周下降150元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价470元/吨，环比上周下降100元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价187.10187.100.00%1822.97%12944.59%Myspic综合指数135.98139.60-2.59%135.220.56%88.3453.93%Myspic长材指数154.03157.14-1.98%146.545.11%95.8860.65%Myspic扁平材指数118.72122.79-3.31%124.39-4.56%81.1346.33%上海无缝管44504500-1.11%43003.49%265067.92%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%不锈钢热卷30418300183000.00%1650010.91%1410029.79%铁矿石综合指数94.0097.00-3.09%94.10-0.11%64.0046.88%唐山铁矿66%835855-2.34%75510.60%53057.55%PB粉矿CFR61.5%655675-2.96%690-5.07%42055.95%唐山废钢160016000.00%1660-3.61%114040.35%上海二级冶金焦195019002.63%19002.63%790146.84%西北75#硅铁590056005.36%510015.69%480022.92%陕西V2O581000810000.00%83000-2.41%4100097.56%上海金川镍8420086700-2.88%86500-2.66%6950021.15%硅锰(Mn65Si17)695069500.00%630010.32%550026.36%巴西-北仑（美元/吨）15.916.7-4.97%9.959.83%5.7179.39%西澳-北仑（美元/吨）6.56.9-5.53%4.351.35%3.1113.36%螺纹312391-20.33%2888%-6-4960.00%热卷25232-89.34%523-95%1570.59%冷轧-74220-133.46%792-109%258-128.48%不锈钢冷轧304-552-195183.33%326-270%-32072.73%不锈钢热轧304-1872-2070-9.58%-17636%-2750-31.95%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-03-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2014/9/62015/3/62015/9/62016/3/62016/9/62017/3/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 70.0 110.0 150.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (100)0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-03-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：2月产能利用率环比上升1.1%，3月计划上升2.2%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，2月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别44.7万吨、22.4万吨，环比1月份分别下降0.2万吨、上升0.9万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别52.7万吨、12.9万吨，环比1月份分别上升0.5万吨、0.3万吨；中厚板16.0万吨，月环比上升0.9万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体上升1.1%；日均产量上升2.4万吨。  2月份国内市场钢材现货价格震荡上涨，钢企盈利空间进一步扩大，生产积极性渐长，加上内外贸价差依然较大，五大品种实际出口量月环比增幅收窄。  具体分品种来看，3月份螺纹钢、线材计划日均产量分别48.2万吨、24.7万吨，月环比分别上升3.