股指期货市场运行日报：8月合约交割将至,套利机会频现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 1308[Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 股指期货市场运行日报 金融衍生品 [Table_BaseInfo] 指数与产品研究中心 联系人 赵学昂 电话 010-66025232 Email zhaoxang@guosen.com.cn 分析师 阳璀 电话 0755-82133538 Email yangcui@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 指数与产品日报 8月合约交割将至，套利机会频现 1. A股与股指期货行情分析 昨日沪深300指数小幅高开，盘中振荡，最终收于2937.36点，微跌0.17%，成交金额为808.32亿元，较上一日下降6.77％。昨日期指合约跌幅略低于指数，整体合约成交量为295864手，较前一日上升16.59%，单边成交金额为2629.91亿元，上升17.26%。9月合约昨日首次成为主力合约，成交238668手，较上一交易日上升217.08％，8月合约的成交量为54738手，较上一交易日下降69.03％。12月和3月合约的成交量分别上升48.78％和12.39%。持仓量上，8月合约持仓量下降42.09％，为6117手，而9月合约持仓量为24124手，上升42.14％。12月和3月合约持仓量分别上升1.52％和2.33%。 2. 合约基差与套利机会分析 周三市场微跌，各期指合约跌幅略低于指数。8月合约开盘即在9点左右徘徊，伴随着指数的起伏也在振荡，10:00过后，指数持续下跌，基差也在逐渐扩大，在中午休市时达到最大的13点。该合约午后基差收缩至1点后反弹，在闭市附近回复到9点。 IF1008、IF1009、IF1012和IF1103平均基差为8点，24点、63点和102点，对应的基差率分别为0.29%、0.82%、2.15%和3.47%。期指合约昨日基差略有扩大，盘中出现套利机会。8月合约昨日在基差最大时的到期套利收益为0.21%，年化37.55%。 考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周三参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1008、IF1009、IF1012和IF1103进行套利，平均年化收益率分别为-9.25%、3.08%、2.68%和2.44%。 全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为-0.0026%、-0.1467%和0.0686%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动-3.25%、52.19%和8.31%。 2010年8月19日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 A股与股指期货行情分析 A股市场行情分析 昨日沪深300指数小幅高开，盘中振荡，最终收于2937.36点，微跌0.17%，成交金额为808.32亿元，较上一日下降6.77％。在沪深300行业指数中，300材料指数上涨1.30%，涨幅最大，成交金额为199.58亿元；300电信指数下跌0.98%，跌幅最大，成交金额为8.88亿元。 图1：沪深300指数昨日走势 图2：沪深300行业指数昨日涨跌幅 资料来源：天软，国信证券经济研究所 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 股指期货市场行情分析 昨日期指合约跌幅略低于指数，整体合约成交量为295864手，较前一日上升16.59%，单边成交金额为2629.91亿元，上升17.26%。9月合约振幅最大，为1.38％；8月合约振幅最小，为1.19％。涨跌幅上，3月合约跌幅最小，为0.05%；8月合约跌幅最大，为0.13％。 9月合约昨日首次成为主力合约，成交238668手，较上一交易日上升217.08％，8月合约的成交量为54738手，较上一交易日下降69.03％。12月和3月合约的成交量分别上升48.78％和12.39%。持仓量上，8月合约持仓量下降42.09％，为6117手，而9月合约持仓量为24124手，上升42.14％。12月和3月合约持仓量分别上升1.52％和2.33%。 表1：股指期货昨日交易数据统计 合约代码 今开盘 最高价 最低价 成交量 成交金额 持仓量 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 IF1008 2949.6 2968.2 2933.0 54738 4845413.688 6117 2945.8 2947.8 -3.8 -1.8 IF1009 2968.6 2988.4 2947.4 238668 21231620.592 24124 2962.2 2964.4 -3.4 -1.2 IF1012 3003.0 3024.8 2988.0 2068 186467.97 3350 2999.4 3001.2 -3.0 -1.2 IF1103 3043.0 3065.8 3027.2 390 35614.164 835 3036.0 3040.4 -1.6 2.8 说明：(1) 价格：300元/点 (2) 成交量、持仓量：手（按单边计算） (3) 成交额：万元（按单边计算） (4) 涨跌1＝今收盘价－前结算价 (5) 涨跌2＝今结算价－前结算价 资料来源：中金所，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 合约基差及套利机会分析 股指期货合约基差分析 周三市场微跌，各期指合约跌幅略低于指数。8月合约开盘即在9点左右徘徊，伴随着指数的起伏也在振荡，10:00过后，指数持续下跌，基差也在逐渐扩大，在中午休市时达到最大的13点。该合约午后基差收缩至1点后反弹，在闭市附近回复到9点。 IF1008、IF1009、IF1012和IF1103平均基差为8点，24点、63点和102点，对应的基差率分别为0.29%、0.82%、2.15%和3.47%。（基差=期货价格-现货价格，基差率=基差/现货价格） 图3：期货合约基差分布图 资料来源：天软，国信证券经济研究所 股指期货合约套利空间分析 期指合约昨日基差略有扩大，盘中出现套利机会。8月合约昨日在基差最大时的到期套利收益为0.21%，年化37.55%。考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周三参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1008、IF1009、IF1012和IF1103进行套利，平均年化收益率分别为-9.25%、3.08%、2.68%和2.44%。 图4：各合约期限套利预期收益率（年化） 资料来源：天软，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 套利现货组合分析 通过比较几种主流的现货复制方法，全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为-0.0026%、-0.1467%和0.0686%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动-3.25%、52.19%和8.31%。 表2：不同现货组合的日内跟踪误差 组合名称 日内累计跟踪误差最大值 日内累计跟踪误差最小值 日内跟踪误差标准差 收盘累计跟踪误差 全复制 -0.0026% -0.0464% 0.0061% -0.0026% 上50+深100ETF 0.2720% -0.2006% 0.1086% -0.1467% 上180+深100ETF 0.2487% -0.1861% 0.0827% 0.0686% 资料来源：天软，国信证券经济研究所 表3：ETF成交变化 ETF名称 收盘价 涨跌幅（%） 当日成交量（手） 成交量较前一日增长 上证50 2.005 -0.45 403.17 -3.25% 上证180 0.626 -0.16 630.84 52.19% 深证100 3.647 0.08 188.60 8.31% 资料来源：wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 [Table_Analyst] 国信证券经济研究所团队成员 宏观 周炳林 0755-82130638 林松立 010-66026312 策略 黄学军 021-60933142 崔 嵘 021-60933159 廖 喆 021-60933162 交通运输 郑 武 0755- 82130422 陈建生 0755- 82133766 岳 鑫 0755- 82130432 高 健 0755-82130678 银行 邱志承 021- 60875167 黄 飙 0755-82133476 谈 煊 010- 66025229 房地产 方 焱 0755-82130648 区瑞明 0755-82130678 黄道立 0755- 82133397 机械 余爱斌 0755-82133400 黄海培 021-60933150 陈 玲 0755-82130646 杨 森 0755-82133343 李筱筠 010-66026326 汽车及零配件