2010年08月旅游餐饮行业研究月报：行业景气高位运行,经济型酒店受益显著

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究月报 2010年08月14日 2010年08月旅游餐饮行业研究月报 行业景气高位运行，经济型酒店受益显著 投资建议：中长期视角看趋势，短期关注业绩超预期与主题事件 „ 鉴于入境旅游市场的全面复苏、世博会这一重大事件的有效推动，3季度旅游景气攀升至高点并维持高位运行应是可以预期的，旅游重点公司盈利层面的释放有望在中报得以体现。而海南国际旅游岛、湄公河－澜沧江次区域发展规划等主题事件也对旅游板块的上涨起到了有效支撑的作用。 „ 从中长期来看，高铁的建设、高速公路网的日益完善，将使中西部旅游资源的价值在产业发展进程中逐步得到显现。而且，随着居民可支配收入的持续提高以及城镇化进程的不断推进，中西部省份的庞大潜在人口将为国内旅游业持续发展奠定坚实基础，而游客多样化、个性化的升级消费需求将成为推动旅游产业升级的重要动力。与此同时，国家站在推动经济结构转型的战略高度，将旅游业列为战略性支柱产业，国务院到地方各级政府的旅游产业促进政策频出，在政策层面上给予旅游行业发展以充分、一致的预期支持。如此看来，旅游行业无论从产业自身发展阶段规律，还是国家产业政策扶持力度上来看，长期向好趋势是目前市场中分歧最小的行业之一，使其得以在震荡市场格局下持续走强。 „ 我们仍然维持对行业的“增持”评级。在投资方向上，鉴于旅游板块目前较高的估值水平，我们建议从中长期发展的视角审视旅游企业的投资价值，而在短期内，关注中报业绩有望超预期和显著受益于主题事件兑现的重点上市公司。根据上述逻辑，我们调整本月重点公司排序为：锦江股份，中国国旅、峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、中青旅。 数据点评 „ 上半年我国入境市场持续复苏，累计入境游客达到6551.99万人次，增长5.57%。上海、江苏、浙江和福建地区接待入境旅游者同比增速均创新高。„ 北京地区星级酒店房价及出租率数据显示，受入境游市场影响，业绩弹性较高的高星级酒店业景气度大幅提升。而上海地区受世博会旅游消费影响，低星级酒店RevPar增速远远高于高星级酒店。我们从各星级酒店的经营情况分析，认为针对目前的市场需求，经济型酒店扩张的空间较大，不仅能够作为低星级酒店的替代品，还能够攫取高星级酒店的客源。中西部旅游行业的崛起，为经济型酒店的发展提供了广阔的发展天地。 行业重点公司点评 „ 锦江股份：世博效应增厚业绩，资本运作平台搭建或将催化并购 „ 中国国旅：长期发展受益于旅游服务品牌优势和免税品政策垄断 „ 峨眉山：中报业绩略低于预期，索道提价效应正在释放 „ 黄山旅游： 期待旺季客流量的恢复，房地产业务保证短期业绩 „ 中青旅： 受益于世博效应和旅游行业景气度上升 特别提示 „ 鉴于我们对全国及各省份旅游市场跟踪范围的逐步扩大，以文字的形式对行业现状进行分析显得过于冗长。因此，从本期月报开始，我们在word报告部分仅就凸显行业运行新特征的数据和事件进行重点分析，对于持续性趋势不再加以赘述。同时，我们将与月报同步发送旅游数据库(涵盖每月更新之全国入境游数据和9省市旅游数据)。该数据库自动化程度较高，使用方便，敬请关注。在使用过程中有何意见和建议，欢迎反馈。 证券研究报告评级：增持 维持评级 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 53.18市场优化平均市盈率 29.70国金旅游餐饮指数 3220.59沪深300指数 2855.55上证指数 2606.70深证成指 10886.57中小板指数 6171.701914241429143414090817091113100204100507100802国金行业沪深300 毛峥嵘 分析师 SAC执业编号：S1130208070237 (8621)61038317 maozhr@gjzq.com.cn 相关报告 1.《海南旅游岛建设提速,关注免税市场格局》，2010.8.5 2.《世博效应显著,行业景气维持高位运行》，2010.7.22 3.《发改委回应景区票价问题,实质性影响有限》，2010.7.19 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 2010年08月旅游餐饮行业研究月报内容目录 1. 行业景气高位运营，经济型酒店受益显著 ........................................................................................ 3 1.1. 世博会运行如火如荼，各地入境游客增速再创年内新高 ........................................................................ 3 1.2. 高星级酒店景气度全面回升，经济型酒店显著受益世博 ........................................................................ 5 2. 行业估值与投资排序 .......................................................................................................................... 6 2.1. 板块表现持续跑赢大盘，相对估值高位运行依旧 ................................................................................... 6 2.2. 投资建议：中长期视角看趋势，短期关注业绩超预期与主题事件 ......................................................... 7 1.4.1 锦江股份：世博效应增厚业绩，资本运作平台搭建或将催化并购 ................................................................................ 8 1.4.2中国国旅：长期发展受益于旅游服务品牌优势和免税品政策垄断 ................................................................................ 9 1.4.3 峨眉山：中报业绩略低于预期，索道提价效应正在释放 ............................................................................................... 9 1.4.4 黄山旅游： 期待旺季客流量的恢复，房地产业务保证短期业绩 .................................................................................. 9 1.4.5 中青旅： 受益于世博效应和旅游行业景气度上升 ........................................................................................................ 10 内容目录 图表1：上海世博会参观人数(6、7月) .............................................................................................................................................. 3 图表2：安徽重点景区接待游客数量及其增长 ................................................................................................................................. 3 图表3：浙江接待国内游客数量及其增长 ......................................................................................................................................... 3 图表4：累计入境游客及增速 ............................................................................................................................................................. 4 图表5：累计入境外国游客及增速 ..................................................................................................................................................... 4 图表6：累计实现旅游外汇收入及增速 ............................................................................................................................................. 4 图表7：累计实现外国游客旅游外汇收入及增速 ............................................................................................................................. 4 图表8：6月份五地区入境游客情况 .................................................................................................................................................. 4 图表9：6月份北京及上海星级酒店REVPAR增长率 ......................................................................................................................... 5 图表10：旅游餐饮行业与很深300指数对比 ................................................................................................................................... 6 图表11：旅游餐饮行业指数年内涨幅位列第三 ............................................................................................................................... 6