金属周报：雾里看花

金属周报 南华期货研究NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12010年8月8日星期日南华期货研究所 曹扬慧 0571-87839251 cyh@nawaa.com 张红敏 0571-87839270 zhm@nawaa.com 王仰琪 0571-87839265 wangyangqi@nawaa.com 雾里看花 本周要点 z 国内有色金属价格本周普遍冲高回落，不过总体依然比上周价格要高。 z 国内外铜价比值下滑至7.8左右，国内价格便宜或将刺激出口。国内外铝比价依然维持在低位，出口有利。国内外镍比价亦降至均衡位置下方，出口有利。锌的国内外比价从上周低点回升，但仍没有套利机会。 z LME铜镍库存小幅减少，铝库存出现增长。近期各有色金属注销仓单均有所下滑，预示着出库活动放缓。LME锌库存本周减少，注销仓单意外大幅增加。而LME铅库存本周继续增加，注销仓单连续下滑。 z ICSG最新2010年统计年鉴显示，全球精炼铜供应小幅过剩。不过未来铜精矿市场受到品位下滑、罢工等多种因素制约可能会出现供应紧张，成为精炼铜供应的瓶颈。我们预计精炼铜市场会逐步向平衡靠近，甚至可能会出现短缺，有利于长期铜价。 z 近期股市对于有色金属市场的价格引导作用再度明显起来，或许真是“股市晴雨表”在发挥作用，因此建议投资者近期要密切关注股市动向。 z 上半年我国不锈钢粗钢产量大幅增长，表观消费增速要低于产量增长，国内不锈钢市场供应过剩严重。不锈钢市场的供应过剩是结构性的，中低端产品过剩严重，而高端产品相对缺乏，因此政府应积极引导企业改善我国不锈钢市场产品结构。 z 因市场预期未来汽车行业需求前景良好，会增加电池的需求，又因全球铅矿供应趋紧，预计未来铅价会受到支撑。 z 从技术图形看，LME铜铝价格形态短期偏弱，价格可能会震荡整理，不过中期上升趋势良好。LME镍价短期价格形态来看仍有上行可能，且前期镍价涨幅远低于其他金属，存在一定补涨需求。LME锌价目前面临2108美元的压力，短期涨势受阻，铅价压力更大，将会向下巩固2060一线的支撑。 2010年8月8日 南华研究 金属周报一周交易数据（截至本文撰写时数据） 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 总成交量总持仓量LME CU3 7290 7527 7281 7380 +89 60175 266391LME AL3 2165 2249 2156 2200 +42 55294 715167LME ZN3 2005 2143 1990 2123 +113 41579 229274LME PB3 2070 2250 2070 2173 +98 17368 94755 LME SN3 19750209001955020680 +1055 1130 17831 LME NI3 21025222802102522020 +970 9044 88357 沪铜连三 56830585005680057830 +1550 2248244205170沪铝连三 15650159301556015675 +215 628552 102332沪锌连三 16500174851648517385 +1080 5800910243022资料来源：博易大师 交易所库存报告（LME截至08月05日） 单位：吨 品种 上周末库存本周末库存库存增减本周末注销仓单 注销仓单增减LME铜 413500 413075 -425 28500 -4175 LME铝 43853004400500 15200 215825 -14800 LME 锌 619725 618950 -775 20775 -550 LME铅 184150 187225 3075 3800 -225 LME锡 15050 14715 -335 860 25 LME镍 117498 117780 282 5400 42 沪铜 104507 106368 +1861 --- --- 沪铝 492264 492282 +18 --- --- 沪锌 242832 244452 +1620 --- --- 资料来源：Bloomberg 上海期货交易所 长江有色现货价格 单位：元/吨 日期 铜 铝 锌 铅 锡 镍 2010-8-6573001528017275164251477501652502010-8-5575751534017075165001475001655002010-8-4574501529016900164501475001647502010-8-3577101533016900165001485001647502010-8-257200152801667516050149000163000资料来源：Bloomberg 博弈大师 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2010年8月8日 南华研究 金属周报金属冲高回落 本周国内外有色金属价格基本呈现冲高回落之势。 伦敦铜周一开盘于7290美元，当日大涨逾2.5%。周二铜价虽然小幅回调，但周三再度上行，最高触及7527美元的4月28日来最高价，不过在7500美元一线压力巨大，随后两个交易日铜价出现回落，周五收盘报7380美元，比上周上扬1.23%。伦铝同样冲高回落，周一开盘于2165美元，当日大涨逾3.6%，收于2236美元。之后周二跟随铜价回落，周三再度冲高，最高触及2249美元为5月4日来最高价，最后两个交易日铝价同样出现震荡回落，周五收盘报2200美元，比上周涨1.95%。 沪铜主力1011合约周一开盘于56830元，随后震荡上行。周四盘中最高达到了58500元，不过尾盘在股市拖累下回落。周五铜价再度出现下滑，收盘报57830元。沪铝主力本周也正式移仓至了1011合约，合约周一开盘于15650元，当日小幅上行。周二铝价上行至15930元的高位，但随即遭遇压力跳水，收盘跌至15685元。随后的交易日中铝价基本维持了震荡下行的态势，周五收盘报15675元，表现比其他品种要疲弱许多。 由于近期沪铜的总体涨幅明显低于伦铜，导致近期沪铜与伦铜的比价逐步下滑，目前已经到了低于7.8的位置，国内铜价相对便宜，有利于出口。同时由于国内铝价的疲弱，近期国内铝与伦敦铝的比价再度大幅降低，目前已经到了7.1的水平，国内价格要远远低于伦敦价格，愈发利于出口。而近期沪铜铝的比价略有回升，再度到了3.6上方，基本处于历史高位，因此后市可能会出现回落，可考虑铜铝的跨商品套利。 伦锌本周在2108美元价位处受到明显阻制。周一伦敦锌价在5日均线处开盘，当日大涨4.48%，直接冲击2115高点， 终收报2100美元。但后面几个交易日便开始在2100下方徘徊，连续四个交易日窄幅震荡，最终收报2122美元，较上周涨5.57%，成交和持仓较上周继续放大。 沪锌主力1011合约本周连续5个交易日收涨，周二虽然高开低走但仍旧维持了0.75%的涨幅，后面几个交易日稳步向上，最终收报17385元/吨，较上周涨1080元，涨幅6.62%。本周国内锌价温和上升，无论外盘如何，沪锌均从容应对。所以本周国内外锌比价从上周的低点回升。截至周五，比价至8.2水平，目前套利机会依旧不明显。 伦敦铅本周和铜铝一样经历了冲高回落之势。周一伦敦铅价开盘于2075美元，当日涨幅高达7.25%收报于2220美元，涨150美元，同时成交量给予了积极的配合。周二开始铅价涨势受阻，周二和周三分别收报小阴和小阳，两天涨跌基本相当，周四高开后盘中回落，周五低开高走，最终收报2169美元，未能收复前几个交易日的跌幅。全周涨幅3.87%，成交和持仓较上周微涨。 伦镍本周价格总体维持震荡上行态势，周一开盘于21025美元， 当日涨幅达3.68%，收盘报21825美元。随后几个交易日价格基本在22000美元下方窄幅震荡，周四盘中甚至一度冲击到了22139美元的高位，不过当日收盘还是回到22000美元下方。周五收盘报22020美元，总体比上周涨4.61%，成为表现相对比较强的一个品种。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2010年8月8日 南华研究 金属周报图1、沪铜与LME比价回落，不利进口 图2、沪铝与LME铝比价维持低位，有利出口 资料来源：博弈大师 南华研究 资料来源：博弈大师 南华研究 图3、沪铜铝比价未来有望走低，可跨品种套利 图4、国内外锌比价升高至8.5，有套利机会 资料来源：博弈大师 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 长江有色现货铜价本周五个交易日累计上行1050元，截止周五均价报57300元。本周现货由升水逐步转化为贴水，贴水幅度在100元以内，相对较小。现货铝价本周累计上扬180元，周五均价报15280元，铝现货依然处于小幅贴水的局面。 长江有色0#锌价格较上周累计上涨925元，截至周五收报17275元，相对现货月合约价格升水285元，现货升水较上周下滑，而且本周呈现逐渐下滑的走势。相对于主力合约，本周现货锌价开始出现贴水，继5月份以来首次出现贴水。而长江有色铅价本周涨475元，周三开始铅现货价格开始有所回落，截至周五铅收报16425元。 长江有色镍价本周出现了较大幅度的上行，累计涨幅为4750元，截止周五均价报165250元。但是如此涨幅却依然追不上伦敦的涨速，导致国内外镍比价再度回落至7.6左右的低位，国内价格要低于国际价格，出口比较有利。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2010年8月8日 南华研究 金属周报在伦敦镍带动下，本周金川镍业两次上调出厂价，8月2日将产品售价全部上调3000元，8月3日又再度全线上调3000元，调整后金川9996镍出厂价为164000元，桶装小块出厂价为165200元，9980电解镍大板出厂价为163500元。 图5、伦敦镍价震荡上行，现货贴水平稳 图6、长江有色镍价稳中有升 50001000015000200002500030000350002008-06-252008-09-252008-12-252009-03-252009-06-252009-09-252009-12-252010-03-252010-06-25-300-250-200-150-100-50050100现货升贴水(右)LME 3月镍价0500001000001500002000002500002008-06-252008-09-252008-12-252009-03-252009-06-252009-09-252009-12-252010-03-252010-06-2