汽车行业月度投资策略及三季报前瞻：9月产销降幅缩窄，继续把握两条主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 投资策略 汽车行业月度投资策略及三季报前瞻 2019年10月15日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,137/-2.79 创业板/月涨跌幅(%) 1,984/-3.21 AH股价差指数 A股总/流通市值 (万亿元) 62.89/45.97 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师：何俊艺 E-MAIL： hejunyi@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080001 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 联系人：陶定坤 E-MAIL： taodingkun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报 9月产销降幅缩窄，继续把握两条主线  汽车板块月度走势弱于大盘 板块行情：9月WIND汽车板块整体下跌1.89%，CS汽车下跌1.84%；CS汽车销售与服务下跌4.06%，CS商用车下降4.24%，CS乘用车下跌3.73%，CS 汽车零部件下跌0.59%，CS摩托车及其他下跌0.90%，新能源车上涨1.82%，智能汽车上涨0.18%，同期沪深300指数和上证综合指数分别上涨0.64%和0.49%，汽车各板块表现弱于大盘。  产销环比改善，同比降幅收窄 9月汽车销量同比降幅有所缩窄，产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，比上月分别增长11%和16%，比上年同期分别下降6.2%和5.2%，产量降幅比上月分别增加5.7个百分点，销量降幅比上月缩小1.7个百分点；分车型来看，9月轿车，MPV产销下滑，SUV销量增速降幅最小，轿车销售93.2万辆，同比下降7.7%；SUV销售84.1万辆，同比减少3.3%； MPV销售12.7万辆，同比下降13.3%。  行业相关指标：成本端较为平稳 原材料指标：橡胶类9月末价格指数为41.65，较2019年年初43.19小幅下降；钢铁类9月末价格指数为109.38，较2019年年初的110.14小幅提升；浮法平板玻璃9月末市场价格为1657.9，较2019年年初1593.9有一定程度的上涨；铝锭A00 9月末市场价格14194.5，较2019年年初13627.8有所提升；锌锭0#9月末市场价格为18848.50，较2019年年初22038.3有一定程度的下跌。总体看2019年至今汽车原材料价格出现分化，其中钢铁类、浮法玻璃、铝锭价格稳中微幅提升，橡胶、锌锭价格普遍呈现下跌趋势。汇率指标：2018下半年来人民币兑美元震荡贬值（6.62到7.14），欧元和美元兑换人民币自4月底来，呈上涨态势。  投资建议：车市寒冬，把握增量和存量两条主线 中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。车市销量下行自2018年7月持续至今，销量增速出现反复，拐点尚不明朗，在无实质性政策刺激的背景下，我们当前投资建议围绕增量与存量两条主线，其他关注特斯拉国产和重卡治超力度加大带来的机会。推荐1）增量市场：星宇股份、岱美股份、中国汽研；2）存量市场：玲珑轮胎、五洋停车、安车检测。  风险提示 宏观经济下行背景下汽车销量下行风险，中美贸易战风险。  重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 601966 玲珑轮胎 买入 20.68 260 1.25 1.42 17.34 15.27 601799 星宇股份 买入 76.15 210.29 2.9 3.71 26.26 20.53 601965 中国汽研 买入 7.45 72.26 0.48 0.55 15.52 13.55 603730 岱美股份 增持 25.38 101.67 2.16 2.68 11.75 9.47 300572 安车检测 增持 54.24 105 1 1.53 54.24 35.45 300420 五洋停车 增持 6.71 48.02 0.26 0.32 25.81 20.97 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测（收盘价截至2019年10月14日） 0.00.51.01.5O/18D/18F/19A/19J/19A/19沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：车市寒冬，把握两条主线 ........................................................................... 4 玲珑轮胎：产能配套齐发力，进军国际轮胎巨擘 ................................................. 4 星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈 ................................................. 5 中国汽研：掌握核心技术的智能检测龙头 ............................................................ 5 安车检测：汽车年检设备龙头，转型大空间运营服务商 ...................................... 6 岱美股份：看好遮阳板全球龙头的横向扩张 ........................................................ 7 五洋停车：存量市场下停车优质赛道龙头 ............................................................ 7 2019年行业三季报前瞻分析 ........................................................................................ 8 板块估值基本见底，静候行业拐点出现 ..................................................................... 12 汽车板块月度走势弱于大盘，表现低迷 ............................................................. 12 销量下滑估值压制弱化，整车与零部件板块估值仍处底部区域 .......................... 14 汽车销量下滑缩窄，库存降至合理偏低 ..................................................................... 14 乘用车销量下滑幅度收窄 ................................................................................... 15 商用车9月转正，治超趋严有望维持景气 .......................................................... 19 新能源汽车销量同比下降34% ........................................................................... 19 9月经销商库存预警指数环比，同比下降 .......................................................... 20 行业相关运营指标：成本端较为稳定 ......................................................................... 21 原材料价格指数：钢铁、玻璃、铝锭稳中微升，橡胶、锌锭平稳 ...................... 21 汇率：美元兑人民币，欧元兑人民币呈现反弹态势 ........................................... 22 重要行业新闻与上市车型 ........................................................................................... 23 重要行业新闻 ..................................................................................................... 23 上市车型梳理 ..................................................................................................... 26 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 27 分析师承诺 ................................................................................................................ 27 风险提示 .................................................................................................................... 27 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2019年三季报披露时间表 ............................................................................... 12 图2：CS汽车PE值 ................................................................................................. 14 图3：CS汽车零部件PE值 ...................................................................................... 14 图4：2014-2019年中国汽车销量及同比................................................................... 15 图5：2019年1-9月中国汽车月度销量及同比 ..............................................