公用事业行业：发改委稳定煤价,火电企业经营压力暂缓

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业点评报告 公用事业 发改委稳定煤价 火电企业经营压力暂缓 报告日期： 2010-07-26 评级： 中性 中性 上次评级： 一年期收益率比较 1m 3m 12m 表现% 0.21 -16.55 -18.26 公用事业 0.08 -13.79 -23.74 上证综合指数 财富证券研究发展中心 邹建军 0731-84403452 zoujj@cfzq.com S0530210010079 相关研究报告： 公用事业行业信息跟踪点评：水务企业经营稳健 电力企业压力重重,2010-04-08 公用事业行业信息跟踪点评：价格改革影响偏中性 电力需求增速将回落,2010-04-30 公用事业行业信息跟踪点评：用电增速如期回落 水价改革再成焦点,2010-06-21 重点股票（EPS，元）2009A 2010E 2011E 桑德环境 0.35 0.53 0.75 南海发展 0.38 0.54 0.68 洪城水业 0.15 0.36 0.43 郴电国际 0.30 0.41 0.51 资料来源：财富证券 简要回顾 ¾ 国家发改委出面稳定煤价。据媒体6月28日报道，国家发改委已发文要求主要煤企维持煤炭价格稳定，具体要求包括：①国有煤炭企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定，不能带头涨价；②年度合同煤价不能变，已涨价的煤炭企业要在6月底前退回；③如果有关煤炭企业不听劝诫，擅自提高合同煤价，国家发改委将按《价格法》有关规定予以查处。 ¾ 6月份用电增速继续回落。7月16日，中电联发布上半年全国电力工业数据。2010年1-6月，全国全社会用电量20094亿千瓦时，同比增长21.57%。6月份，全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，环比增长1.15%。自年初至今，全国用电增速呈逐月递减趋势，1-2月、3 月、4 月和5 月用电增速分别为25.95%、21.04%、23.08%、20.80%。 ¾ 结构调整影响显现，重工业用电降幅最快。6月份工业用电量为2672亿千瓦时，同比上升15.8%，与5月持平；其中重工业用电2223亿千瓦时，环比下降0.76％。 ¾ 污水处理费仍有较大上调空间。根据中国水网对全国212个城市水价调研，截止2010年7月1日，有28座城市(约占调研城市数比13.2%)居民生活用水到户水价超过了3元/立方米，其中北京市、河北沧州市的居民生活用水价达到4元/立方米。但城市污水处理费普遍偏低，达到或超过1元/立方米的城市仅20个，占调研城市数比例不到10%，污水处理费在0.8元/立方米以下的城市占比达64%，仍有较大上调空间。 ¾ 行业指数整体表现平淡。7月，公用事业行业整体表现平淡，行业指数上涨3.2%，与同期上证综指3.0%的涨幅基本持平。其中乐山电力受光伏产业预期好转影响，位于行业涨幅榜前列。 公用事业行业7月信息点评：发改委稳定煤价 火电企业经营压力暂缓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 行业内公司涨跌幅前5名(6.20—7.26日) 证券代码公司名称涨幅% 证券代码 公司名称 跌幅% 600644.SH乐山电力16.48000966.SZ 长源电力 -8.45601139.SH深圳燃气16.38600864.SH 哈投股份 -10.18000993.SZ闽东电力15.68000875.SZ 吉电股份 -10.51000601.SZ韶能股份14.78601158.SH 重庆水务 -12.37000037.SZ深南电A14.56000426.SZ 富龙热电 -16.20 资料来源：wind 行业与个股展望 ¾ 煤价稳定缓解火电企业经营压力，但盈利能力仍难乐观。随着迎峰度夏用电高峰期来临，全国火电耗煤量将逐渐攀升，发改委此次出面稳定煤价有利于缓解火电企业夏季经营压力。但相比去年，目前煤价已有10％左右的涨幅，不少火电企业已是亏损或微利经营。今年入夏以来，全国各地降水丰沛，由于水电多发，6月份，全国火电设备利用小时数仅401小时，比5月减少16小时，下滑明显。加上节能减排影响，我们预计火电发电量3季度仍难见起色，煤价维稳也降低了电价上调的预期，短期而言，火电企业盈利能力仍难乐观。 ¾ 来水偏多，水电企业或有阶段性投资机会。5月以来，我国大部分地区进入雨季，来水明显多于往年，造成水电发电量大幅增长。5月份，全国6000千瓦以上水电发电量559亿千瓦时，同比增速首次转正，增长5.7%；6月份增速更是达到18.5%，完成发电量704亿千瓦时。我们预计3季度水电机组仍有望保持高负荷运行，水电企业或迎来阶段性投资机会。 ¾ 水价上涨仍是大趋势。从我国水资源状况、人均收入水平、水务企业盈利能力等各方面看，我国水价仍有继续上调的必要和可能，上涨仍将是各城市水价改革的大趋势。我们认为，自来水价格的上涨动力将主要来自成本推动，企业可扩张的盈利空间有限；而污水处理费目前均采用企业与各地政府直接结算，对于那些协议结算价格偏低的污水处理企业，如桑德环境的污水处理业务，未来仍有提升盈利能力的空间。 ¾ 短期建议关注郴电国际，回避洪城水业。我们重点关注的4个上市公司中，洪城水业、郴电国际本月跑赢上证综指，南海发展和桑德环境则跑输大盘。由于湖南今年夏季降水量较多，水电企业普遍负荷较饱满，这将有利于降低郴电国际的购电成本，公司目前11.30元的股价仍处于合理区间，可关注公司3季度阶段性的投资机会。 公用事业行业7月信息点评：发改委稳定煤价 火电企业经营压力暂缓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 洪城水业25日发布全部拟收购资产近2年的盈利预测，由于78家水厂的总体投产进度和进水量低于我们此前预期，我们调低对公司未来2年的盈利预测值，并认为公司目前15.51元的股价已经偏高，将公司的评级由“谨慎推荐”调整为“中性”。 公用事业行业7月信息点评：发改委稳定煤价 火电企业经营压力暂缓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - „ 投资评级系统说明： 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本报告是财富证券研发中心的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表财富证券研发中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。财富证券研发中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属财富证券有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by Fortune R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and Fortune Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2010. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of Fortune Securities Co. Ltd.