白糖早报：原糖下跌,郑糖短期强势能否继续有待观察

白糖早报 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报‐100721 原糖下跌，郑糖短期强势能否继续有待观察 ¾ 要点 1、广西：南宁，集团报价5270（+20）元/吨，销量尚可，中间商报价5240-5250元/吨，成交尚可；柳州，集团报价5240-5260（+40）元/吨，成交好；中间商报价5230（+30）元/吨，成交一般。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-163（+34）元/吨，主力SR1101，期现价差为-230（+36）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本5575（-73），巴西原糖折算精炼后完税成本5110（-73），进口分别亏损为305元/吨与-160元/吨，进口亏损比率分别达5.78%与-3.04%。 4、主力SR1101-现货、SR1009-SR1105、SR1009-SR1109、 SR1105-SR1109分别为-230元/吨、181元/吨、97元/吨、-84元/吨。 5、交易所注册仓单23161(-103)张，有效预报1234（-0）张，仓单+预报24395张。6、巴西蔗产协会技术指导Antonio de Padua Rodrigues本周一表示，由于今年糖厂提前开榨，加上天气一直较好，截至7月1日，巴西中-南部地区已收榨甘蔗2.153亿吨，较去年同期增长21%，已产糖1,160万吨，产酒精90亿公升，较去年同期增长19.7%，数其中包括今年4月1日正式进入新制糖年前该区收榨的甘蔗。巴西中-南部地区甘蔗一般是11、12月份停榨。 7、周二ICE美国#11原糖期货市场未能突破昨日的高点，10合约最终收于17.28美分，全天跌幅为33个点；3月合约收于17.48美分，全天跌幅为36个点。 ¾ 结论： 周二原糖未能继续上冲，郑糖上涨强劲。各地现货销售价格普遍上涨。尽管巴西中南部收榨量可能低于预期，10/11年榨季全球过剩的可能性仍然较大，预计国内增产有限。进口亏损比例开始回落，前期预测原糖目标价位18美分，已被昨日大阴线破坏，下跌是否具有连续性，有待观察。10/11年印度食糖供过于求，将压制原糖短期的反弹高度。策略上，郑糖操作难度较大，SR1101已经突破5000，本周原糖若继续上升，SR1101继续上冲的可能性较大；若本周原糖上升趋势结束，则前期多单平仓。建议投资者缩短操作周期，保持足够的灵活性。 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报价 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-104500550065007500泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 期现价差国内现货价格25003000350040004500500055006000650006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-10-1500-1000-500050010001500郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -150006-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损-1000-5000500100015002000250030003500-06-06-06-06-07-07-07-07-08-08-08-08-09-09-09-09-10-10-10 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） 泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率)-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-10 数据来源：宏源期货研究中心 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 图表 5 月间价差 -500-400-300-200-100010020030040023-Apr-1023-May-1023-Jun-101101-现货1009-11051009-11091105-1109数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-12注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，具有期货从业资格、证券从业资格，现任宏源期货研究中心总经理、宏观策略分析师。擅长大类资产轮动、趋势投资与对冲研究。 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。