非银行金融行业周报：政府工作报告资本市场看点：持续降杠杆，首提新三板，拓展保险资金支持实体渠道

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报 ● 非银行金融行业 2017年2月27日—3月3日 政府工作报告资本市场看点：持续降杠杆，首提新三板，拓展保险资金支持实体渠道 ——非银行金融行业周报（2017.2.27-3.3） 推荐 维持评级 核心观点:  市场及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3218.31点，下跌1.08%，深证成指下跌0.45%，沪深300指数下跌1.32%。成交方面，本周共成交A股23156.24亿元，较上周减少1749.89亿元，下跌幅度为7.03%；沪深A股周换手率为4.14%，较上周有所下降。板块方面，多元金融板块下跌1.48%，保险板块下跌2.23%。非银券商股中华安证券涨幅最大，上涨4.68%；保险股中中国平安跌幅最小，下跌1.94%；多元金融股中安信信托涨幅最大，上涨6.92%。  本周观点：  券商板块：本周板块震荡下调，走势弱于大盘。考虑两会维稳预期，下探空间不大。市场成交回落，投资者观望情绪增加，板块配置维持前期谨慎乐观态度。业绩面，1月板块业绩同比改善明显。母公司口径测算，241家上市券商1月单月实现营业收入94.54亿元，同比增长78.61%，环比减少41.81%；单月实现净利润31.63亿元，同比增长2325.25%，环比减少13.85%。政策面，两会召开，政府工作报告发布。报告指出2017年GDP目标下调至6.5%左右；2017年重点工作任务要积极稳妥去杠杆，在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重；深化多层次资本市场改革，积极发展创业板、新三板，规范发展区域股权市场；拓宽保险资金支持实体经济渠道。个股方面，持推荐广发证券、华泰证券以及国金证券。  多元金融板块：信托业资产质量改善、产品收益率企稳，看好爱建集团投资机会。租赁行业未来发展空间巨大，看好渤海金控投资机会。  保险板块：板块产品端保费收入增长无忧，负债成本下降; 投资端投资收益边际改善，叠加10年期国债收益率上行，保险责任准备金计提压力减缓，基本面向好，看好板块投资机会。政策面，2017年全国人身保险监管工作会议召开，保监会副主席黄洪明确2017年人身保险监管工作的总要求是要坚持“保险业姓保、保监会姓监”，落实防控风险、服务大局、改革发展三大战略，加强和改进监管，推动人身保险业持续健康发展，更好地满足经济社会和人民群众的需要。个股方面，关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) -3.10 -4.97 -1.98 绝对收益(%) -11.23 -2.14 5.51 市场涨幅（%） -8.12 2.84 7.49 板块概况 总额 占比 股票家数 33 1.0% 总市值 21,278.50 4.0% 流通市值 15,084.05 3.7% 金融总市值 81,728.95 15.3% 金融流通市值 70,904.86 17.3% 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 13-16EPS CAGR ROE 2015A 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 华泰证券 601688 0.39 0.8 1.65 0.95 46.18 22.51 10.92 18.96 34.55% 17.09% 广发证券 000776 0.48 0.85 1.87 1.10 36.56 20.65 9.39 15.95 31.84% 21.14% 中国平安 601318 1.78 2.47 2.98 3.39 20.14 14.51 12.03 10.58 23.95% 17.12% 中国太保 601601 1.02 1.22 1.96 1.25 26.28 21.98 13.68 21.45 7.01% 14.20% 资料来源：中国银河证券研究部 1由于数据缺失，剔除2016年和2017年新上市的第一创业、华安证券、中原证券和中国银河 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、 市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于3218.31点，下跌1.08%，深证成指下跌0.45%，沪深300指数下跌1.32%。成交方面，本周共成交A股23156.24亿元，较上周减少1749.89亿元，下跌幅度为7.03%；沪深A股周换手率为4.14%，较上周有所下降。 板块方面，多元金融板块下跌1.48%，保险板块下跌2.23%。非银券商股中华安证券涨幅最大，上涨4.68%；保险股中中国平安跌幅最小，下跌1.94%；多元金融股中安信信托涨幅最大，上涨6.92%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 备注：沪深300及非银行金融板块涨跌幅计算基数为2016年1月4日数据 -15-10-505101520253035404550556065707580859095申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 招商证券 太平洋 海通证券 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 国泰君安 国投安信 第一创业 华安证券 中原证券 中国银河 中国太保 中国人寿 中国平安 新华保险 陕国投A 经纬纺机 爱建集团 安信信托 渤海金控 2017涨跌幅 本周涨跌幅 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2016/2/152016/2/222016/2/292016/3/72016/3/142016/3/212016/3/282016/4/42016/4/112016/4/182016/4/252016/5/22016/5/92016/5/162016/5/232016/5/302016/6/62016/6/132016/6/202016/6/272016/7/42016/7/112016/7/182016/7/252016/8/12016/8/82016/8/152016/8/222016/8/292016/9/52016/9/122016/9/192016/9/262016/10/32016/10/102016/10/172016/10/242016/10/312016/11/72016/11/142016/11/212016/11/282016/12/52016/12/122016/12/192016/12/262017/1/22017/1/92017/1/162017/1/232017/1/302017/2/62017/2/132017/2/202017/2/27沪深300 多元金融 保险 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：换手率及券商板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 备注：券商板块涨跌幅计算基数为2016年1月8日数据 本周A股成交额较上周下跌7.03%。 图4：A股每周成交金额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面， 本周(20170227-20170303) 新增投资者数为48.07万户，环比增加11.71%。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%-20%-10%0%10%20%30%40%50%20160108201601222016020520160219201603042016031820160401201604152016042920160513201605272016061020160624201607082016072220160805201608192016090220160916201609302016101420161028201611112016112520161209201612232017010620170120201702032017021720170303券商板块涨跌幅 换手率 010000200003000040000201602262016031120160325201604082016042220160506201605202016060320160617201607012016071520160729201608122016082620160909201609232016101420161028201611112016112520161209201612232017010620170120201702032017021720170303A股周成交额 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图5：A股各周新增投资者数及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融A、H股中，表现最好的是中国银河A股，涨幅为1.54%，其次是光大证券H股，涨幅为0.94%。在AH股价对比表中，中原证券A股溢价水平最高，为2.5倍。 在月度涨跌幅中，光大证券H股以1.58%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表 1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值 600030.SH 中信证券 16.37 -2.03 -1.09 0.99 1607 600837.SH 海通证券 15.53 -1.77 -0.89 1.10 1257 000776.SZ 广发证券 17.55 -1.57 -0.17 1.02 1039 601688.SH 华泰证券 18.01 -2.54 -0.77 1.14 980 601788.SH 光大证券 15.94 -0.19 0.13 1.24 623 600999.SH 招商证券 16.78 -1.24 -0.30 1.40 791 600958.SH 东方证券 15.29 -0.46 0.07 1.94 478 601375.SH 中原证券 10.50 0.77 -3.14 2.50 73 601881.SH 中国银河 13.86 1.54 0.65 1.82 83 601601.SH 中国太保 26.81 -2.79 -1.94 0.95 1685 601628.SH 中国人寿 25.29 -3.18 -1.48 1.08 5266 601318.SH 中国平安 35.85 -1.94 -1.05 0.87 3884 601336.SH 新华保险 43.98 -2.70 -0.72 1.17 917 6030.HK 中信证券 16.60 -1.19 0.00 378 6837.HK 海通证券 14.10 -1.40 -0.84 481 1776.HK 广发证券 17.20 -0.69 0.58 293 6886.HK 华泰证券 15.74 -0.88 -0.63 271 6178.HK 光大证券 12.82 0.94 1.58 90 6099.HK 招商证券 12.00 -2.12 -0.99 118 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060702015111320151127201512112015