2010年6月份金融数据点评：三季度贷款增速将继续低位徘徊,关注房贷政策动向

宏观快评2010年7月12日请务必阅读正文之后的免责条款。 2010年6月份金融数据点评 三季度贷款增速将继续低位徘徊，关注房贷政策动向 „ 事项： 央行发布10年6月金融运行数据： 2010年6月末， M2同比增长18.5%， M1同比增长24.6%，6月末，金融机构人民币各项贷款同比增长18.2%，当月人民币各项贷款增加6034亿元；金融机构人民币各项存款余额同比增长19%，当月人民币各项存款增加1.33万亿元。 „ 主要观点： 6月贷款余额增速进一步回落带动M1增速继续回落。 按照历史统计，三季度贷款占全年20%上下，则按全年7.5万亿元的新增贷款额计算，三季度新增贷款额约为1.5万亿元，月均新增贷款规模5000亿元，按此推算，三季度各月末的贷款余额增速仍维持低位。 6月新增住户中长期消费贷款占当月新增贷款额的比率进一步下降，由于住户的中长期贷款多为房贷，显示政策作用下房贷市场开始萎缩。而最近媒体报道部分城市第三套房贷开始松动的消息，在房贷逐渐萎缩的情况下第三套房贷松动是银行的市场行为还是政策松动的结果？这值得密切关注。 政策预期：（1）广义货币供给M2虽然逼近但仍高于目标增长率17%，政策面力度还难以放松，但来自政策面的压力将逐渐释放。（2）尽管预期6、7月CPI出现峰值，是加息时点，但在当前的货币信贷增量趋于回落，而国内外增长形势并不十分明朗的情况下，我国央行加息动作将继续延迟。 孙方红 联系人 0755-22626432 Sunfanghong001@pingan.com.cn 李虹蓉 S1060208080107 0755-22626170 Lihongrong002@pingan.com.cn 吴 杰 联系人 0755-22621379 Wujie520@pingan.com.cn 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 2/4 „ 6月贷款余额增速进一步回落带动M1增速继续回落，预计三季度贷款增速仍维持低位 6月新增贷款规模达到6034亿元，较上月有所收窄，符合市场预期，但由于去年6月新增贷款额高，因此，6月末的贷款增速呈进一步回落格局，带动M1增速继续回落。 从历史数据看，过去6年平均每年二季度的新增贷款约占全年新增贷款的28.05%，按今年全年7.5万亿元的央行全年新增贷款目标看，二季度新增贷款额占比为26.9%，略低于历史均值。 按照历史统计，三季度贷款占全年20%上下，则三季度新增贷款额约为1.5万亿元，月均新增贷款规模5000亿元，按此推算，三季度各月末的贷款余额增速仍维持低位。 图表1 6月贷款余额增速进一步回落，预计三季度贷款增速回落趋势将有望缓解 010203040502006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-09%0500010000150002000025000金额︵亿元︶月度人民币新增贷款（右轴）人民币各项贷款余额同比增长M1M2 注：7-9月假设每月新增贷款为5000亿元 资料来源：央行 图表2 每年二季度新增贷款规模约占全年新增贷款规模的30%上下，三季度则在20%左右 0%5%10%15%20%25%30%35%2004200520062007200820092010二季度新增信贷占全年信贷比重三季度新增信贷占全年信贷比重按全年7.5万亿元新增贷款计2季度新增贷款占比低于历史均值二季度6年平均28.05%三季度6年平 资料来源：央行 三季度6年平均18.8% 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 3/4 „ 6月新增住户中长期消费贷款1059亿元，环比减少572亿元 6月新增住户中长期消费贷款1059亿元，较上月减少572亿元，占当月新增贷款额的比率进一步下降，由于住户的中长期贷款多为房贷，显示政策作用下房贷市场开始萎缩。而最近媒体报道部分城市第三套房贷开始松动的消息，在房贷逐渐萎缩的情况下第三套房贷松动是银行的市场行为还是政策松动的结果？这值得密切关注。 图表3 住户中长期消费贷款占比逐月下降 17.55%61.29%-20%0%20%40%60%80%100%2008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-06月新增贷款中住户中长期消费贷款占比非金融企业及其他部门贷款占比 资料来源：央行 „ 对未来政策走向的预期 （1）广义货币供给M2虽然逼近但仍高于目标增长率17%，政策面力度还难以放松，但来自政策面的压力将逐渐释放，而房贷萎缩下出现第三套房贷松动的消息，还需密切关注是银行市场行为还是政策松动的结果。 （2）尽管预期6、7月CPI出现峰值，是加息时点，但在当前的货币信贷增量趋于回落的背景下，而国内外增长形势并不十分明朗的情况下，我国央行加息动作将继续延迟。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2010版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257