油脂油料期货：豆粕逢下关键位分批买入,油脂震荡区间下方也买入

油脂油料期货 豆粕逢下关键位分批买入，油脂震荡区间下方也买入 ‐ 1 ‐ 农产品研究员 文克豪 0898-66552081 13617518285 wenkehao@126.com QQ:304215326 地址： 海口市南宝路 36 号证券大厦 1 楼 电话： （0898）66552081 网址： http://www.jyqh.cn 2010年7月13日 品种研究/套利分析今日观点 本周美国将公布的数据较多，市场将进入反弹的一个震荡调整期，目前商品没有更大的宏观面及商品自身基本面的炒作。大豆和豆粕中除了豆粕已经开始走出上升的小雏形，但是需要豆粕继续大涨还要等待美豆有更加不利的天气情况。8 月份是美豆生长的关键时期，天气的不确定性导致了资金的一些风险偏好，天气的不确定性使得资金做空较为谨慎。近期应寻找商品回落中带动豆粕跟跌，2860、2800、2750 几个关键位置附近分批买入豆粕，豆粕要是能够回落，对多头而言是很好的买入机会。大豆震荡走势，市场关注的还是豆粕，所以大豆不如豆粕具备参与价值。 油脂相对豆粕而言表现得弱一些，主要是和国内库存较高和马来西亚棕榈油疲软有关。但是美豆已经开始天气炒作阶段，油脂也会被动跟涨。技术面上油脂仍处于下跌趋势当中，但是油脂仍以美豆为主，美豆的暴涨也将带动油脂的反弹，所以油脂本周也积极跟随美豆做多，本周寻机做多油脂，及借助这两日商品回落，在豆油、棕榈油的震荡下沿附近分批买入。 上一交易日国内油脂油料走势 豆类已经连续反弹几日，在没有确定的天气不利情况出现下，豆类也很难维持其持续的反弹。油脂油料昨日高开低走，主要是短期技术性休整要求和国内商品下跌所带动。 ‐ 2 ‐ 美豆走势 周一 CBOT 大豆期货市场收盘涨跌互现，由于基本面背景不同，陈、新豆合约走势呈现两极分化。 7 月大豆收盘 1031.75 美分，上涨 6.25 美分；8 月大豆收盘 997.75 美分，上涨 4.5 美分；11 月大豆开盘 951 美分，高点 960 美分，低点 945 美分，收盘951 美分，下跌 2.25 美分。 近期供应紧张推动近月大豆合约上涨，短期天气良好则打压远月大豆合约走低。 为缓解陈豆库存紧张压力，市场做多近月大豆期价，因现在的价格还不足以吸引农民销售手中囤货。 同时，良好天气预报拖累新豆合约下跌。不过，2010 年作物产量潜在不确定因素，特别是眼下离大豆关键生长期 8 月份越来越近，多变的天气及其可能给单产造成的影响令空头心存谨慎，市场下行压力受到限制。 周一盘后，美国农业部公布了截至 7 月 11 日的作物生长周报。当周美国2010/11 年度大豆良好率为 65%，较前周下降 1 个百分点。 套利机会分析 1、买 1101 豆油卖 1101 棕榈油套利 1月豆油及棕榈油价差050010001500200025001月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901-P0901Y1001-P1001Y0801-P0801Y1101-P1101 1月豆油与棕榈油比价1.001.051.101.151.201.251.301.351.401.451.501月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日1月11日Y0901/P0901Y1001/P1001Y0801/P0801Y1101/P1101 目前豆油 1101 与棕榈油 1101 合约价差已达 1103，前期进场买豆油卖棕榈油的投资者已经有盈利。随着冬季豆油需求增加，棕榈油减少。价差还有进一步扩大的可能，可以继续买豆油卖棕榈油的套利，比例为 1：1，目标价差在1300-1500 点左右。 2、买 1101 豆粕卖 1105 豆粕套利机会 ‐ 3 ‐ 豆粕1月与5月价差-400-20002004006008005月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日1月6日0201-02050301-03050401-04050501-05050601-06050701-07050801-08050901-09051001-10051101-1105 08年后1月与5月豆粕价差-150-50501502503505月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日0801-08050901-09051001-10051101-1105 目前 1 月豆粕与 5 月豆粕价差 37 点，价差在 40 以内均可建仓，既买 1 月豆粕买 5 月豆粕套利，08 年后，此套利盈利很稳定，两者价差可以看到 120-150点。 3、买豆粕卖豆油的油粕套利 ‐ 4 ‐ 1月油粕比0.30.320.340.360.380.40.420.440.460.480.51月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日1月10日0701油粕比0801油粕比0901油粕比1001油粕比1101油粕比 夏季一般为豆粕的消费高峰，豆油的消费低谷期。所以一般夏季豆油和豆粕的比价关系均有下降的趋势，一直维持至 8 月底 9 月份。目前油粕比为 0.395，可以继续考虑买入 1 月豆粕，卖出 1 月豆油的油粕套利操作，目标油粕比为 0.37左右。两者比例为 2：5.6，即买 56 手豆粕对应的卖出 20 手豆油。 国内相关信息及数据 1、海关总署: 6 月中国进口大豆 620 万吨,高于上 5 月 中国海关周日公布，中国 6 月进口大豆 620 万吨，高於上月的 437 万吨；1-6月大豆进口 2,580 万吨，同比增长 16.8%。此前数据显示，中国 1-5 月大豆进口1,960 万吨，同比增长 12.8%。 ‐ 5 ‐ 中国月度进口大豆-5000005000001500000250000035000004500000550000065000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月吨2007200820092010 2、6 月 CPI 料环比下降 通胀已成强弩之末 6 月份一系列重要宏观经济数据即将亮相。记者从相关渠道了解到，6 月份我国消费者价格指数（CPI）仍将维持 5 月份的环比下降态势，而由于基数原因，同比上涨幅度仍将较 5 月份升高，或可达到 3.4%-3.5%。专家普遍指出，我国通胀压力正在逐步减轻，通胀已是强弩之末。 接近发改委的有关专家对本报记者表示，由于 5、6 月份蔬菜水果大量上市，整体来看农产品(000061,股吧)价格将会下跌，而南方暴雨对农产品(000061,股吧)价格的影响并不会太大，环比来看，6 月份我国 CPI 仍将维持 5 月份的下跌态势。 “通胀已是强弩之末。”兴业证券首席宏观分析师董先安对记者表示，5 月CPI、PPI 同比涨幅分别为 3.1%和 7.1%，比上月分别上升 0.3%和 0.3%，季调后PPI 领先 CPI 环比回落，通胀压力回落趋势明显。 兴业银行资深经济学家鲁政委指出，6 月 CPI 环比可能在-0.3 至-0.6%之间，中值为-0.4%。6 月食品 CPI 环比跌幅可能高于 5 月，预计在-1.6 至-0.9%之间，而由于 6 月往往是娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、烟酒、‐ 6 ‐ ‐ 7 ‐ 交通通信、居住这五个子项环比下降的月份，且大部分年份 6 月非食品环比均低于 5 月，非食品环比也将在-0.2 至 0.0%之间，中值为-0.1%。 但是由于基数原因，6 月份 CPI 同比上涨幅度将会较 5 月份有所提升，或可达到 3.4%-3.5%，这意味着 6 月份 CPI 将再度突破年初政府工作报告中制定的 3%红线。中信建投首席宏观分析师魏凤春认为，由于去年 7-9 三个月份我国 CPI涨幅较低，在基数较低因素影响下，今年 7-9 月 CPI 同比增速都不会低，但这并不影响通胀压力减弱的总体趋势。 国家信息中心经济预测部副主任祝宝良认为，二季度我国 CPI 涨幅将达到高点，7 月份大概在 4%左右，而下半年则会逐步下降。 国外相关信息数据 1、USDA7 月份供需报告的美豆、玉米结转库存均高于市场预期 据美国农业部(USDA)2010年7月9日周五早晨公布的最新月度报告，预计美国 2009/10 年度大豆结转库存为 1.75 亿蒲，高于市场预测的 1.71 亿蒲式耳均值(预估区间 1.38 亿-1.95 亿蒲)；预计美国 2009/10 年度玉米结转库存为 14.78亿蒲，高于市场预测的 14.04 亿蒲均值(预测区间 12.14 亿-16 亿蒲)。 预计美国 2010/11 年度大豆结转库存为 3.6 亿蒲，高于市场预测的 3.54 亿蒲平均值(预测区间 2.5 亿-3.87 亿蒲)；预计美国 2010/11 年度玉米结转库存为13.73 亿蒲，高于市场预测的 13.37 亿蒲平均值(预测区间 8.33 亿-17.34 亿蒲)。 本次报告对大豆、玉米影响轻微利空。 2、美国中西部天气报道：天气总体有利 周末东部和东南部及西部和西北部有零星降雨和雷雨，降雨量 5-19 毫米，局部雨量较大，其它产区基本干燥。周五气温 28-31 摄氏度，周六周日气温 29-33摄氏度。 周一部分产区多云有零星降雨和雷雨，降雨量 3-13 毫米，局部雨量较大， 气温 26-32 摄氏度。 周一晚基本干燥或有零星小雨，气温 14-23 摄氏度。 周二西部和西北部基本干燥，中部和东部局部多云并有零星降雨，降雨量3-13 毫米，局部雨量较大。气温 29-34 摄氏度。 周三至周五基本干燥或有零星至大范围小阵雨和雷雨。气温大多高于正常。 综述：除局部产区湿度仍过大外，本周天气总体有利作物生长。 3、美豆每周生长情况美国农业部公布大豆播种进度表（截止7月11日）当周美豆开花率 40%，，去年同期 22%；当周结荚率 8%，去年同期 4%；当周优良率 65%，上一周 66%，去年同期 66%。目前优良率略微下降。美豆开花率01020304050607080901006月25日6月27日6月29日7月1日7月3日7月5日7月7日7月9日7月11日7月13日7月15日7月17日7月19日7月21日7月23日7月25日7月27日7月29日7月31日8月2日8月4日8月6日8月8日8月10日8月12日200520062007200820092010 ‐ 8 ‐ 美豆优良率40%45%50%55%60%65%70%75%123456789101112131415161718201020092008200720062005