交易所体系基金一周投资策略:场内基金价格普涨,传统封基走势分化

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 基金研究报告 2010年7月12日 基金投资策略报告 场内基金价格普涨，传统封基走势分化 ——交易所体系基金一周投资策略 核心观点: 中国银河证券研究部基金研究中心 紧随市场反弹脚步，场内基金价格也呈现普通上涨态势。根据中国银河证券研究部基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3974.91点，上涨137.61点，周涨幅3.59%。深证基金指数报收4390.25点，上涨103.27点，周涨幅2.41%。  我们的观点： 近期以来宏观政策面透露出利好的迹象。央行连续第七周实现资金净投放，共计投放资金近9000亿元，有利于缓解市场流动性趋紧的局面。西部开发政策和再次经济刺激政策出台有利于市场投资者形成向好的预期效应。但是中小盘股与大盘股的估值溢价仍处于历史高位附近，中小盘股的估值风险尚未完全释放。以主流机构为代表的市场情绪仍然显示了较为谨慎的态度，而这也暗示了今年以来大幅震荡的市场格局仍可能继续。 对于投资期限较长的基金投资者而言，市场震荡格局中有更多的逢低战略性建仓机会，采取定投等多种灵活方式，战略性增持具有估值优势基金品种是较佳的策略选择。传统封闭式基金整体折价率水平与市场安全边际形成叠加的互补效应，相对保守的资产配置策略，基金产品整体风险收益匹配更为适中，具有更强的适用性，对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环境下较佳的高安全边际品种。而对于具有一定专业基础的投资者而言，日益丰富活跌的场内基金提供了更为多样化的投资选择，场内基金工具型功能仍有继续提升的空间。 上周五瑞福进取进入了停牌状况，而场外瑞福优先的年度申赎也重新打开。作为第一只分级基金产品，瑞福分级的收益分配会受到存续期内基准利率等多种因素的影响。目前由于目前瑞福优先参考净值高于瑞福分级，申赎价格将以瑞福分级净值为准，存在着较大的折价情况，而瑞福优先已经累积一定的基准收益计提基数，因此市场在一定幅度以内的上涨将有利于瑞福优先。因此从目前来看，对于风险承受能力中等以上投资者而言，瑞福优先不失为较佳的选择。与之相应，仍然存在较高溢价水平的瑞福进取则隐含了一定风险。  风险提示： 交易所体系基金风格差异更为显著，投资策略更为丰富，较为适于具有一定专业知识及资金量规模适中的个人或机构投资者。投资者宜根据自身风险偏好及专业水平谨慎选择。 李薇，FRM ：liwei_yj@chinastock.com.cn ：（8610）6656 8484 执业证书编号：S0130208021570 相关研究 1、 中国证券投资基金行业统计报告 2、 基金管理公司股票投资管理能力评价报告（季度、半年度、年度） 3、 基金绩效报告（日、周、月、季、半年、年） · 中国银河证券基金研究中心隶属银河证券研究部，是国内第一家基金研究评价机构； · 中国银河证券基金研究评价资讯系统，银河证券自主知识产权，获得全国证券期货系统科学技术最佳创新奖； · 中国银河证券基金分类体系，国内最早的权威基金分类体系，是本土基金分类的主要标准。 · 提示：本数据报告提供的数据是研究数据，执行中国银河证券基金研究中心数据规范标准，仅供参考。 · http://fund.chinastock.com.cn 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2一、市场回顾 本上周，影响投资者情绪外围因素的不利影响呈逐渐降低，市场投资者情绪逐步修复。央行官员表示，当前财政和货币政策尚不具备调整的经济基础。对于下半年货币政策保持适度宽松的消息极大地振奋了市场投资者热情，周五，市场反应迅速出现较大幅度上涨。 根据中国银河证券研究部的统计，截止至2010年07月09日收盘，全周（7月02日至7月09日，以下同），上证综合指数报收2470.92点，上涨88.02点，周涨幅3.69%。深圳综合指数报收984.32点，上涨58.64点，周涨幅6.33%。沪深300指数报收2647.1点，上涨112.99点，周涨幅4.46%。全周来看，市场呈现普遍上涨态势，前期调整较大的中小盘风格公司反弹幅度较大，深证主要指数表现强于同期上证指数。 图1：今年以来主要指数表现(数据截止至2010年7月12日) -30%-20%-10%0%10%10-1-110-7-9上证综合指数沪深300深证综合指数 资料来源：中国银河证券研究部 二、交易基金回顾 紧随市场反弹脚步，场内基金价格也呈现普通上涨态势。根据中国银河证券研究部基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3974.91点，上涨137.61点，周涨幅3.59%。深证基金指数报收4390.25点，上涨103.27点，周涨幅2.41%。 94只场内基金几乎全线上涨，上涨基金数量为91只，下跌基金数量为3只。场内基金平均周交易价格涨幅3.11%。由于传统封闭式基金出现补跌迹象，而创新基金则出现一定分化，从整体涨幅上来看，两市基金表现略低于市场平均表现。 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3表1：主要市场指数表现 指数名称 最近一周 最近一个月最近半年(180天)今年以来 最近一年涨跌幅(%) 涨跌幅(%) 涨跌幅(%) 涨跌幅(%)涨跌幅(%)上证综合指数3.69-3.58 -22.69 -24.60 -19.80 沪深300指数4.46-3.74 -23.94 -25.97 -21.04 深证综合指数6.33-7.94 -17.14 -18.06 -3.48 上证基金指数3.59-2.51 -15.33 -16.59 -5.29 深圳基金指数2.41-4.39 -6.95 -6.99 6.90 资料来源：中国银河证券研究部 图2：一周以来基金市场交易概况(数据截止至2010年7月12日) -12.00%-11.00%-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%10-7-510-7-90.0010.0020.0030.00上证基金成交额(亿元)上证综合指数上证基金指数沪深300深证综合指数深证基金指数 资料来源：中国银河证券研究部基金研究中心 从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，得益于市场的普遍性上涨，ETF基金涨幅最大，周平均价格涨4.61个百分点。受益于中小盘风格公司表现强劲，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、南方深成指ETF 交易价格周涨幅均超过了6%，分别达到了6.73%、6.52%、6.49%。而央企50ETF、上证50ETF、超大盘ETF等鲜明大盘风格ETF周价格表现均在4%以下，相对周价格表现较低。 创新上市基金涨幅最小，周平均价格2.46个百分点。由于分级基金对风险与收益配比更为鲜明的细分，一方面提高了基金的适用范围，但另一方面，也使得价格的扩散更为显著。上周以富国天丰为代表的低风险基金品种出现了一定程度的价格滞涨，富国天丰周交易价格下降了0.73%。瑞和远见、银华锐进、国联安双禧B、长盛同庆B、大成优选等高风险类型创新品种价格表现较佳；与此同时，同庆A、估值优先的周价格涨幅均未达1%。目前，场内创新型基金溢价交易的频 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4率和数量都有所上升。但是，估值水平仍然是影响后期价格表现的重要因素，上周，前期表现强劲的国泰估值进取的价格涨幅仅为1.73%，明显落后于其它同类产品。 传统封闭式基金近期以来交易价格出现一定的回调，这也是投资者对折价率不断缩窄累积的合理反映，暗示了传统封闭式基金市场投资者分化趋势的加强。基金通乾、泰和、汉兴、普丰上周价格涨幅均在4%以上，而随着部分品种价格的上涨，折价率在10%以内的基金数量不断扩大。 表2：传统封闭式基金一周涨幅前五名 本周 前一周排序 基金名称周涨跌幅(%)基金名称周涨跌幅(%)1基金通乾7.6基金汉兴-4.242 基金泰和5.54基金裕泽-4.263基金汉兴5.54基金开元-5.474基金普丰4.25基金安信-5.815 基金安顺3.76基金汉盛-5.83表3：创新上市基金一周涨幅前五名 本周 前一周排序 基金名称周涨跌幅(%)基金名称周涨跌幅(%)1 瑞和远见6.45富国天丰0.832 银华锐进5.58银华稳进0.683 国联安双禧B4.99估值优先0.574 长盛同庆B4.58长盛同庆A0.465 大成优选4.25 国联安双禧A0.39 表4：LOF基金一周涨幅前五名 本周 前一周排序 基金名称周涨跌幅(%)基金名称周涨跌幅(%)1 中欧小盘7.23大成创新-2.352 鹏华中证5004.85中银中国-3.373 博时主题4.84博时主题-3.454 海富通中证1004.68 长信中证100-3.525 鹏华价值4.32招商成长-3.75表5：ETF基金一周涨幅前五名 本周 前一周排序 基金名称周涨跌幅(%)基金名称周涨跌幅(%)1易方达深证100ETF6.73华夏上证50ETF-4.872 华夏中小板ETF 6.52华宝兴业上证180价值-5.063 南方深成指ETF 6.49博时上证超大盘ETF-6.124易方达上证中盘ETF4.99工银瑞信央企ETF-6.125交银上证治理180ETF4.29华泰柏瑞上证红利ETF-6.52数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统 三、投资策略与建议 近期以来宏观政策面透露出利好的迹象。央行连续第七周实现资金净投放，共计投放资金近9000亿元，有利于缓解市场流动性趋紧的局面。西部开发政策和再次经济刺激政策出台有利于市场投资者形成向好的预期效应。但是中小盘股与大盘股的估值溢价仍处于历史高位附近，中小盘股的估值风险尚未完全释放。以主流机构为代表的市场情绪仍然显示了较为谨慎的态度，而这也暗示了今年以来大幅震荡的市场格局仍可能继续。 对于投资期限较长的基金投资者而言，市场震荡格局中有更多的逢低战略性建仓机会，采取定投等多种灵活方式，战略性增持具有估值优势基金品种是较佳的策略选择。传统封闭式基金整体折价率水平与市场安全边际形成叠加的互补效应，相对保守的资产配置策略，基金产品整体风险收益匹配更为适中，具有更强的适用性，对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 5境下较佳的高安全边际品种。而对于具有一定专业基础的投资者而言，日益丰富活跌的场内基金提供了更为多样化的投资选择，场内基金工具型功能仍有继续提升的空间。 上周五瑞福进取进入了停牌状况，而场外瑞福优先的年度申赎也重新打开。作为第一只分级基金产品，瑞福分级的收益分配会受到存续期内基准利率、收益路径等多种因素的影响。目前由于目前瑞福优先参考净值高于瑞福分级，申赎价格将以瑞福分级净值为准，存在着较大的折价情况，而瑞福优先已经累积一定的基准收益计提基数，因此市场在一定幅度以内的上涨将有利于瑞福优先。因此从目前来看，对于风险承受能力中等以上投资者而言，瑞福优先不失为较佳的选择。与之相应，仍然存在较高溢价水平的瑞福进取则隐含了一定风险。 基金研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 6四、一周交易概览 表6：传统封闭式基金周交易一览表（数据截止至2010年7月12日） 2010-7-9 2010-7-2 最近一周 前一周 代码 名称 收盘价(元) 收盘价(元) 涨跌金额(元) 涨跌幅(%) 涨跌幅(%)184688