2010-07-07 星期三 1请务必阅读正文之后的免责条款部分造纸行业阳光纸业（2002.HK） 发布正面盈利预告 行业影响：正面 事件：2010年7月7日发布正面盈利预告 姓名：汽车行业研究组 电话：0755-21516067 E-mail:liming@gyzq.com.hk 内容： 2010年7月7日，阳关纸业发布正面盈利预告，预计集团截至 2010 年 6月31日止六个月的业绩可能较2009年同期录得不少于500%的增长。 点评： 2009年上半年，公司录得营业收入7.7亿元，净利润1014万元，初步估算今年上半年能够录得净利润6000万元以上。公司净利润的增长主要受益于纸品的平均售价以及毛利率的上升。 公司成本中75%为原材料成本，其中包括废纸（三分之一为美废、三分之二为国内废纸）和木浆。由于原材料价格的上涨，尤其是3-4月份达到历史高位水平，使得今年纸品的平均售价有所提升，而公司对于产品的定价能力较强，且下游客户对于价格的敏感性相对较低，使得公司整体毛利率有所提升。 预计今年四季度公司会完成扩产计划，新的生产线位于山东，设计产能为50万吨，主要生产白面牛卡纸和轻涂白面牛卡纸，相应的电厂、污水处理厂及仓库等厂房楼宇及配套设施也已即将竣工。预计今年年底至明年初公司总体产能会达到110万吨以上，公司也会继续通过技术改造提高生产设备的效率，希望在2012年产能达到120万吨。 目前公司只生产纸张，而不从事印刷业务。公司未来会在昆山设立一个印刷厂，为一些客户提供印刷服务。预计投产初期在收入中占比不会太大，但是有利于毛利率的稳定及提升。 2010-07-07 星期三 2请务必阅读正文之后的免责条款部分免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中189号李宝椿大厦18楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk