松芝股份发行分析

股市有风险，入市需谨慎 松芝股份（002454）发行分析 一、 发行上市资料： 发行新股： 6000万股 总股本：18000万股 网上发行： 4800万股 发行时间：7月7日 预计上市日期 ： 尽快安排上市 发行方式：网下和网上申购 主承销商： 国元证券 申购代码：002454 申购价格：18.20 元 申购上限：48，000 股 二、盈利预测： 单位： 百万元、元、％ 主营业务收入 （百万元） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（元） 2009 920 152 31 0.63 2010 1294 212 40 0.88 2011E 1517 252 19 1.05 2012E 1739 274 9 1.14 注：每股收益以发行后的总股本计算。 三、投资要点： z 大中客空调龙头，平稳增长。大中客市场需求平稳，竞争格局稳定；公司凭借规模优势、技术优势、终端销售的营销与服务优势，行业龙头地位稳固，盈利能力强，连续获得国内市场份额第一。 z 以乘用车空调为突破口，借助自主品牌向车辆空调综合供应商转型。大中客空调市场潜力较小，公司快速发展必然谋求向综合供应商转型；乘用车市场容量 股市有风险，入市需谨慎 大、增长迅速，且极具发展潜力，是公司转型的首选突破口。自主品牌乘用车快速发展、配套体系尚不完善的现状为公司进入乘用车空调领域提供了有利契机。 z 募投项目扩充乘用车空调产能，有利于企业迅速做大做强。公司乘用车空调业务快速增长，产能利用达到极限；同时与长安、福田、吉利等建立战略合作关系，未来配套面临快速增长，募投项目增加38.5 万台乘用车空调产能，将帮助公司缓解产能压力，把握发展机会迅速做大做强。 z 风险揭示：(1)公司未来增长主要体现在毛利率相对降低的乘用车空调产品，存在总体盈利能力下行的风险；(2)在整个转型期间，营销和研发投入较大，存在一定的费用压力。 四、申购建议： 新股发行市盈率接近市场平均市盈率，新股申购已经不是无风险收益的投资品种，建议申购谨慎。 （重要声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。）