化工行业10年中期策略报告：新经济,新化工,新机遇

1中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分新经济，新化工，新机遇—化工行业10年中期策略报告 行业分类：化工 2010.07.05行业策略报告投资要点： 研究员：卢全治 (执业证书编号：S0640207100071) 电话：0755-83689065  上半年化工行业总体呈回暖态势。化工行业的主营收入和利润总额的指标显示，10 年上半年我国化工行业呈现快速回暖的态势，行业的收入水平和利润总额较去年同期均有大幅的上涨。但随着下游地产，纺织服装等行业增速趋缓，下半年化工行业的景气度将出现回落。 Emial:luquanzhi@hotmail.com 联系人：刁志学 电话：0755-83520492 Email：diaozhixue@163.com  化肥：氮肥磷肥过剩，钾肥仍稀缺。虽然化肥的需求总体呈现逐年小幅增长的态势，但我国化肥产能的扩张较快，氮肥磷肥产能已经严重过剩，行业面临着激烈的竞争。而钾肥在我国仍然比较稀缺，目前钾肥价格已处于低位，在钾肥仍不能满足自给的情况下依然具有投资价值。 化工行业评级 中性 子行业评级 化肥 中性 基础化工 中性 化工新材料 增持 洁净室行业 增持 基础数据 上证指数  纯碱氯碱：受制地产调控。今年 4 月份政府开始了对地产市场的调控，从而导致地产成交量快速下降，未来地产的开工率可能会出现下滑，从而抑制了对纯碱氯碱的需求。纯碱氯碱行业自身已经处于产能过剩的状态，在需求受抑的情况，行业的发展面临着巨大压力，产能价格可能呈持续下滑态势或长期处于低位徘徊。  化纤行业已经处于景气高点。从各化纤产品价格的水平来看，目前已经处于或接近于前期高点，在人民币汇率呈升值的趋势下，纺织服装的出口可能会有所回落，从而导致化纤的需求回落，产能价格回调的可能性较大。2369.95 行业指数 2413.24 总市值（亿元） 3417.07 流通A股市值（亿元） 2041.77 PE 36.08  建筑节能：聚氨酯需求蓝海。目前我国建筑节能的市场刚刚启动，随着国家队建筑节能的不断推进，未来建筑节能市场的快速增长将打开聚氨酯需求的成长空间。 PB 3.39 ROE 2.13% 资产负债率 59.19%  新兴产业打开了新材料的成长空间。目前中国经济处于转型的重要时期，政府重点鼓励和支持一些新兴产业的发展，新兴产业的快速发展必然带动上游相关新材料行业的快速发展，未来几年将是新材料发展的黄金时期。 近一年行业表现 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%09-0709-0909-1110-0110-0310-0510-07051015202530354045成交金额化工(申万)上证综指  防静电/洁净室行业市场前景广阔。防静电/洁净室行业是配套于先进制造业的基础性工业，下游行业主要有电子，光电子，半导体及生物医药等行业。我国正处于经济结构调整及产业升级和全球精深加工产业向中国转移的时期，电子，半导体，光电子和生物制药等产能的扩展将呈现快速增长的态势，为防静电/洁净室行业的发展提供了广阔的发展空间。  10 年中期投资策略。对于 10 年下半年而言，我们认为化工行业不会存在大的投资机会，而一些与新兴行业相关的上游新材料存在着一些主题性的投资机会。我们重点推荐的上市公司有新纶科技，回天胶业，红宝丽等。 2[化工行业10年中期策略报告]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目 录 一、上半年化工行业总体呈回暖态势................................................................................................................... 4 二、化肥：氮肥磷肥过剩，钾肥仍紧缺............................................................................................................... 4 三、氯碱纯碱：受制地产调控...............................................................................................................................7 四、化纤行业已处于景气高点...............................................................................................................................9 五、建筑节能：聚氨酯需求蓝海......................................................................................................................... 11 六、新兴产业发展打开了新材料成长空间......................................................................................................... 12 七、防静电/洁净室行业市场前景广阔............................................................................................................... 14 八、10 年中期投资策略........................................................................................................................................16 图表目录 图表 1：化工行业主营收入（亿元）......................................................... 4 图表 2 ：化工行业利润总额（亿元）........................................................ 4 图表 3：化工行业销售利润率............................................................... 4 图表 4 ：化工行业固定资产投资额.......................................................... 4 图表 5：我国粮食产量（亿公斤）........................................................... 5 图表 6：我国耕地面积（亿亩）............................................................. 5 图表 7：我国化肥需求增速.................................................................5 图表 8：我国尿素产量（万吨）............................................................. 6 图表 9：我国尿素出口量（万吨）........................................................... 6 图表 10：波罗的海小颗粒尿素离岸价（美元/吨）............................................. 6 图表 11：我国小颗粒尿素价格（元/吨）..................................................... 6 图表 12：磷肥产需量（折 100%P2O5）（万吨）................................................. 6 图表 13：我国 64%褐色DAP价格（元/吨）.................................................... 7 图表 14：美国海湾DAP价格（美元/吨）...................................................... 7 图表 15：温哥华氯化钾离岸价（美元/吨）................................................... 7 图表 16：青海盐湖 60%氯化钾价格（元/吨）.................................................. 7 图表 17：房屋新开工面积同比增速.......................................................... 8 图表 18：商品住宅成交面积（万平米）...................................................... 8 图表 19：纯碱产量（万吨）................................................................8 图表 20：轻质纯碱价格（元/吨）........................................................... 8 图表 21：PVC供需情况（万吨）............................................................. 9 图表 22：PVC价格（元/吨）................................................................9 图表 23：美元兑人民币汇率................................................................9 图表 24：服装及衣着附件出口额（万美元）.................................................. 9 图表 25：服装产量（万件）............................................................... 10 图表 26：40D氨纶价格（元/吨）........................................................... 10 图表 27：涤纶短丝价格（元/吨）.......................................................... 10 3[化工行业10年中期策略报告]中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 28：粘胶价格（元/吨）.............................................................. 10 图表 29：腈纶短纤价格（元/吨）.......................................................... 10 图