王泽军执业证书编号：S1490209080023王贝贝执业证书编号：S1490110040005 010-58568078 wangbeibei@hrsec.com.cn 化工行业评级：中性 一年来化工行业相对上证指数表现 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%09-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-06化工(申万)上证综合指数 申万化工一级行业基础数据 （截至2010-07-02） 成份股个数 200总股本（亿股） 1752.39流通 A 股总股本（亿股） 1283.56总市值（亿元） 15579.06总市值占全部 A 股比例 6.86%流通 A 股市值（亿元） 10817.61流通A股市值占全部A股比例8.72%PE(TTM,整体法，剔除负值) 16.23PB(整体法，剔除负值) 2.40 行业周报化工行业周报 2010.06.28-2010.07.02 行业周评 行业要闻  我国尿素产量自05年以来首次同、环比双双下降 市场研究部 2010年07月05日 星期一  二甲醚进入冬季 行业开工率降至20% 公司要闻  中泰化学（002092）收购灵山焦化39%股权  云天化（600096）发布上半年业绩预盈公告  兴发集团（600141）发布生产安全事故公告  红宝丽（002165）5万吨环保聚氨酯硬泡聚醚项目正式投产 行业数据  上周主要能源类产品价格走势  上周国内部分化工期货价格走势  上周主要化工产品价格走势 行业子板块表现 行业个股市场表现 一致盈利预测 敬请参阅最后一页之特别声明 1 行业周报 2010-07-05 敬请参阅最后一页之特别声明 2 行业周评  上周国际原油价格出现连续回落。截至7月2日，WTI原油期货结算价收于72.14美元/桶，周跌幅为8.52%；布伦特原油期货结算价收于71.65美元/桶，周跌幅为8.28%。市场对于美国经济复苏前景的担忧成为上周国际油价大幅下挫的重要因素。上周四美国劳工部公布的数据显示，初请失业金人数增加1.3万人；上周五美国劳工部公布的数据显示，美国6月非农就业人口减少12.5万人,失业率为9.5%。而美国5月份工厂订单减少，创14个月来的最大降幅，也令市场对美国经济复苏的担忧加重。  上周周涨幅较大的主要化工产品有（涨幅大于3％）： 表 1：上周周涨幅较大的主要化工产品（长三角地区）2010.06.28-2010.07.02 产品 单位 更新日期 本期末值 前期末值 过去一周涨幅草甘膦（95%） 元/吨 2010-7-2 21500 19500 10.3% 四氢呋喃 元/吨 2010-7-2 29000 27000 7.4% 苯酚 元/吨 2010-7-2 13300 12450 6.8% 丙烯酰胺 元/吨 2010-7-2 22000 21000 4.8% 水合肼 元/吨 2010-7-2 22000 21000 4.8% 三聚磷酸钠(工业级) 元/吨 2010-7-2 4700 4500 4.4% 甲醛 元/吨 2010-7-2 1200 1150 4.3% 三聚氰胺 元/吨 2010-7-2 9000 8700 3.4% 丁苯橡胶(1712) 元/吨 2010-7-2 12950 12550 3.2% 数据来源：Wind资讯、化工在线、华融证券  上周周跌幅较大的主要化工产品有（跌幅大于3％）： 表 2：上周周跌幅较大的主要化工产品（长三角地区）2010.06.28-2010.07.02 产品 单位 更新日期 本期末值 前期末值 过去一周涨幅丙烯酸甲酯 元/吨 2010-7-2 12500 14000 -10.7% HDPE(高密度聚乙烯，注塑) 元/吨 2010-7-2 9050 9800 -7.7% 环己酮 元/吨 2010-7-2 13600 14500 -6.2% 二乙醇胺 元/吨 2010-7-2 10700 11400 -6.1% 环氧乙烷 元/吨 2010-7-2 10800 11500 -6.1% 原盐(普通) 元/吨 2010-7-2 320 340 -5.9% TDI 元/吨 2010-7-2 20500 21700 -5.5% 天然橡胶(烟片胶 3#／泰国) 元/吨 2010-7-2 24500 25700 -4.7% 环氧丙烷 元/吨 2010-7-2 10450 10950 -4.6% 丙烯腈 元/吨 2010-7-2 17800 18600 -4.3% 甲醇 元/吨 2010-7-2 2110 2190 -3.7% 电石 元/吨 2010-7-2 3450 3580 -3.6% 甲苯 元/吨 2010-7-2 5880 6100 -3.6% 丙烯酸乙酯 元/吨 2010-7-2 14000 14500 -3.4% PP(聚丙烯，拉丝) 元/吨 2010-7-2 10250 10600 -3.3% PS(聚苯乙烯，通用) 元/吨 2010-7-2 9100 9400 -3.2% 天然橡胶(标准胶 3L) 元/吨 2010-7-2 24500 25300 -3.2% 丙烯酸丁酯 元/吨 2010-7-2 15500 16000 -3.1% 数据来源：Wind资讯、化工在线、华融证券  上周有机化工产品价格整体下跌的态势继续有所好转，在我们统计的63种有机化工产品中，有20种产品价格上涨，15种平盘，28种下跌，且价格上涨产品涨幅有所提高。四氢呋喃价格上涨幅度最大，周涨幅为7.4%；丙烯酸甲酯价格下跌幅度最大，周跌幅为10.7%。 行业周报 2010-07-05 敬请参阅最后一页之特别声明 3  无机化工产品方面，原盐(普通)、电石、烧碱(99%)价格出现下跌，其中，烧碱(99%)价格继之前一周下跌7.1%后，上周价格继续下跌1.0%。三聚磷酸钠(工业级)是唯一价格上涨的无机化工产品，周涨幅为4.4%。  上周塑料类产品价格仍然整体表现不佳。HDPE(注塑)、PP(拉丝)、PS(通用)下跌幅度较大，周跌幅均超过3%。PVC(乙炔法)和PVC(乙烯法)价格分别下跌2.8%和0.7%。TDI价格继续回落，周跌幅达5.5%。  化学纤维类产品价格上周互有涨跌，但幅度均不大。国内氨纶市场方面，近日国内氨纶市场虽仍受部分低价货源的冲击，但由于浙江限电政策的影响，氨纶生产企业减产量逐步攀升，因此部分下游经销商开始陆续下单备货，交易氛围有所回升。目前氨纶40D市场价格维持在51000元/吨，氨纶20D市场价格维持在79000元/吨。  上周橡胶类产品价格仍然呈现下跌态势，除天然乳胶、丁苯橡胶(1712)价格上涨外，另有7种橡胶类产品价格出现回落。  化肥类产品上周表现平稳，价格基本与之前一周持平。草甘膦（95%）价格则出现大幅上扬，周涨幅为10.3%，目前价格上涨至21500元/吨。  投资要点：前期大盘的整体下跌给一些今年上半年业绩较好的公司带来了相应的投资机会，建议关注烟台氨纶（002254）、烟台万华（600309）以及湖北宜化（000422）等上半年业绩增长较快的优质企业，等待大盘起稳，逢低介入。另外，鉴于有机硅室温胶优异的性能以及环保的特性，替代其他粘结剂的趋势也愈加明显，建议关注有机硅室温胶行业领先企业硅宝科技（300019）。 行业要闻  我国尿素产量自05年以来首次同、环比双双下降 据中国农资网报道，今年 5 月份，尿素月度产量 05 年以来首次同、环比均出现下降。根据国家统计局数据显示,我国5月份尿素产量为522.2万吨(实物量),同比下降10.5%,环比下降1.8%,近年来首次产量环比、同比均由正转负。其原因是市场需求低迷,以及煤炭等原料成本相对较高。尿素月产量首现双下跌,表明从生产成本角度而言目前的尿素价格已逼近底部,加之 6 月份起天然气价格上调,市场和政策的力量有望推动氮肥行业迈向产业整合,虽然其过程可能漫长。7 月份尿素出口将执行 7%的淡季关税,但在行业产能过剩的背景下,尿素行业的低迷短期内难以明显改观。 点评： 据中国氮肥工业协会统计，截至 09 年底，国内尿素产能达到 6300 万吨，预计 09 年全年尿素产量约 5500万吨，过剩产能 800 万吨以上。预计到 2010 年我国尿素产能将达到 6600 万吨，产能过剩将更加严重。今年年初以来，受产能过剩以及由于气候异常导致的化肥需求量不足的影响，氮肥行业始终处于低迷状态。目前，国内尿素市场价格（长三角地区）为 1590 元/吨，与今年年初时的 1800 元/吨相比，降幅达 11.7%。随着 7月 1 日尿素淡季关税的实施，尿素行业的出口有望得到一定程度的缓解。另外，近日天然气价格的上调以及发改委要求国内煤炭价格维持稳定的消息，对于华鲁恒升、柳化股份等煤头尿素生产企业未来的盈利状况将起到积极作用。  二甲醚进入冬季 行业开工率降至20% 据证券时报报道，在近日召开的一个行业会议上，二甲醚再度入冬成为热议话题。进入2010 年之后，二甲醚行业并没有延续复苏态势，而是陷入极度低迷，这一情况，直接影响到众多上市公司与二甲醚相关项目。近日，第三届二甲醚会议暨甲醇汽油会议召开，会上众多业内人士较为一致的观点是，时至盛夏，而二甲醚已经步入寒冷的冬天。 据悉，由于二甲醚价格远低于液化气，许多加气站将其掺杂到液化气中，获取利润。今年一季度，“广东二甲醚掺混事件”的曝光，使得原本就因成本增加、市场竞争激烈而举步维艰的二甲醚行业日子更不好过。监测表明，多数二甲醚企业开工率直线下降到不足 20%，关停企业数量剧增，需求量不及往年的一半。 点评： 行业周报 2010-07-05 敬请参阅最后一页之特别声明 4 二甲醚是一种基本化工原料，近年来，作为一种超清洁燃料，二甲醚越来越受到社会的广泛关注。在能源领域方面，二甲醚可以用于民用燃料、或替代柴油、汽油作为汽车燃料、或是用于发电。目前中国有 1 亿多吨柴油市场，有 3000 多万吨石油液化气市场，二甲醚作为替代能源前景广阔。 在上市公司里面，有十余家公司涉足二甲醚的生产。，其中包括，二甲醚项目已经投产的上市公司天茂集团、泸天化、兰花科创；规划或在建二甲醚项目的公司远兴能源、广汇股份、安泰集团、中煤能源、赤天化等。而威远生化则准备通过资产注入的方式获得二甲醚资产。2009-2010 年，我国计划投产的二甲醚项目共 14 个，产能合计 395 万吨/年，预计到 2010 年我国二甲醚产能将达到 803.5 万吨/年。目前，二甲醚国内市场价格（长三角地区）约为 3340 元/吨。应该说，如果