大成基金财富资讯第179期
免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成财富资讯第179期 2010年06月29日 双双周周刊刊 温家宝：密切跟踪形势 把握经济工作主动权 中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在浙江调研时强调，今年上半年，我国经济回升向好的势头进一步巩固，但是面临的形势仍然复杂。要密切跟踪分析形势，始终保持清醒头脑，进一步加强经济运行监测，及时发现新情况、新问题，未雨绸缪，沉着应对，牢牢把握经济工作主动权。 ６月２５日至２６日，温家宝在浙江杭州就经济运行情况进行调查研究，并主持召开有上海、江苏、浙江三省市负责人参加的经济形势座谈会。 在上海、江苏、浙江三省市负责人经济形势座谈会上，温家宝说，长江三角洲地区在国民经济中具有举足轻重的地位，要率先走科学发展、和谐发展和一体化发展之路，争创新优势、实现新跨越，为全国经济社会发展做出新的更大贡献。要全面贯彻中央加强和改善宏观调控的各项政策措施，努力促进经济社会又好又快发展。要坚持远近结合，加快经济发展方式转变。最近国务院批复了长三角地区的区域规划，要抓住有利时机，把解决中长期问题、实施区域规划与制定“十二五”规划有机地衔接起来，着力推进产业结构优化升级，推动重大基础设施一体化建设，加快构建可持续发展的长效机制。温家宝强调，各级政府和企业要针对劳动力成本上升的新情况，切实采取有效措施，推动构建和谐劳资关系，既要逐步增加职工收入，又要使其与劳动生产率的提高相适应，从而有利于企业发展，有利于职工工作稳定和社会就业持续增长。 免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 【聚焦大成】 先行指标回升 市场筑底基本完成 恐慌性下跌为价值投资提供买入良机 大成基金研究总监：主流板块下半年会出现机会 【基金之窗】 “小QFII”或试点推出 A股底部迎“活水” 最新调查：四成基民下半年选择加码股票基金 【公司动态】 大成基金推出业内首家客户资讯分级服务终端 【财经资讯】 农行A股发行价上限2.68元 对应PB1.6倍 沪深股市放量大跌 股指双双创14个月新低 【理财园地】 下半年如何养基更赚钱 中期投资可选混合型基金 专户一对多投资操作手册 【品牌专区】 本月推荐——大成策略回报股票投资基金 基本结论：定位大盘风格特征，重仓消费服务行业。 从基金产品定位和基金持股特征上看，大成策略回报基金的大盘风格特征较为鲜明。在基金实际操作中，大成策略回报采取“核心-卫星策略”，坚持重点配置各行业的龙头企业。经过数据解析，大成策略回报的基金经理表现出较强的选股能力。在2009年四季度的投资组合中，其较大幅度增仓了食品饮料、医药生物制品等消费服务行业。目前，从风险收益的角度综合衡量，建议将大盘风格基金作为组合风格搭配的基础部分。随着我国经济结构的优化调整，以及城镇化过程，内需型消费服务行业均将长期受益。 免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 先行指标回升 市场筑底基本完成 今天，沪指大涨近3%，大成基金表示，5月份数据显示，多项先行指标已经回升，A股市场已经进入超跌筑底阶段，大涨属正常价值回归。至于宏观政策，大成基金预期，从严调结构的大方向不会改变。 大成基金认为，5月份数据总体符合预期。其中，出口、信贷、投资、物价数据均高于预期，仅产出数据低于预期。但从总体上看，还是合理的，因为不同指标的经济周期顺序不同，而且产出和进出口等部分指标波动比较大。 5月份值得关注的数据是，汽车销量和信贷环比增速止跌回升。大成基金强调，这些领先指标的回升值预示着宏观经济将稳步走强。房地产及汽车等耐用消费品销售是经济的重要领先指标。房地产销售虽然受政策扭曲，5月份单月销量环比下降10%左右，但大成基金表示，不少地区房价出现了松动迹象，相信未来房地产的销售将随着价格的下降回升。而汽车销售则更为乐观。另外信贷和M2增速环比增速回升明显，一方面反映了政策放松，另一方面反映了需求旺盛。 大成基金认为，5月份同步指标下降，主要是工业产出的明显回落，5月份工业同比16.5%，月环比8%，季环比12%，持续明显回落。但值得注意的是，工业产出本来就比较大。至于滞后指标回升，5月份 CPI3.1%和PPI7.1%可能略高于市场预期，投资单月同比增长25.5%，较上月略有提升，但考虑到去年5月份基数很高（单月增长38.7%），5月份投资还是很强劲的。5月份出口远超出市场预期，欧洲债务危机的影响完全没有体现。 政策动向方面，大成基金表示，虽然近期政府对宏观经济和政策的表态减少，但从领导人讲话及各部委发文情况看，从严调结构的大方向不会改变，而且政策力度仍在增强。大成基金预期，未来针对地产业的调控将继续加强，比较重要的政策是公共租赁住房建设；与此同时，未来对新兴产业和服务业、区域经济等领域的政策支持力度将也将继续增加。 恐慌性下跌为价值投资提供买入良机 6月29日，上证指数股指再创新低。大成基金表示，市场的暴跌可能是市场认为6月份经济数据低于市场预期。但大成基金对后市仍充满信心，并认为市场的恐慌性下跌恰恰为价值投资者创造了难得的趁低吸纳良机。 免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成基金表示，目前中国经济的确出现了下滑。4月份宏观调控以来工业产出连续明显回落、投资增速略有回落。由于房地产市场调控仍在继续，房价仍未明显下降，经济预期尚待恢复，预计6月份经济形势仍会下滑，这是正常的过程。由于出口对欧洲债券危机的滞后反映，5月份出口大幅超过预期之后，6月份开始很有可能低于市场预期。 但是大成基金强调，值得关注的是，领先指标已经开始回升。虽然主要数据同比增速持续回落，但环比已经回升。货币信贷层面，M2月环比增速回升至18.7%，信贷余额月环比增速回升至20%增速。耐用品销售开始回升，5月份季节调整后汽车销量已经止跌回升，另外彩电和空调产量止跌回升。汇改重启也意味着一段时间内央行不会加息。 大成基金表示，市场对中国经济转型和长期增长过于悲观。一来经济转型是渐进过程，高增长远未结束，即使潜在增速也未必下降。二来经济转型并不意味着股市下跌，反而是更大牛市的开始。总体而言，大成基金对后市仍然乐观。 展望下半年，大成基金认为，房地产销量可能很难超过09年的历史巨量，加上劳动者报酬提升，消费占GDP比重可望步入上升轨道。由于中国是内需主导经济，整体上外需不会对中国经济产生很大的负面影响，国内情况仍取决于国内政策应对。基于对政策放松、经济将会回升、市场反转的判断，大成基金看好地产、汽车、家电、有色、航空、零售、等周期类个股，以及电子、新能源、节能减排等新兴产业和大众消费品。 大成基金研究总监：主流板块下半年会出现机会 股市二季度以来的下跌远远超出许多机构的预料，时至年中，大盘仍在2500点上下震荡，市场对于经济二次探底的担忧尚未散去。 大成基金研究总监曹雄飞近日对第一财经日报《财商》记者表示，下半年的市场与上半年相比肯定有很大差异，机会很多，应该比上半年乐观一些。 对下半年市场，曹雄飞的观点偏乐观。 《财商》：现在很多人担忧全球经济二次探底，但也有人期待中国经济二次加速。对此，你怎么看？ 曹雄飞：其实市场对二次探底并没有明确的定义，所以无法形成一致的判断和结论。但是，全球经济快速反弹后增速趋缓甚至有所回落是自身的客观规律，我们不能期望全球经济保持2009年的反弹速度，这既不现实，也不符合经济规律。更何况过去几个月的欧元区主权债务危机蔓延，必将影响经济复苏的进程和节奏。总之，全球经济增速会有所回落，但是不应过度恐慌。 免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 本周市场震荡为主，大盘持续行业性调整。目前大盘仍处于探底寻求支撑的过程。继续看好消费类个股。本基金对投资组合进行微调，谨慎观望后市。 至于中国经济，无论是从同比还是环比指标看，我认为同样会经历一个增速减缓的过程和阶段。2009年的经济反弹速度恐怕是历史上没有过的，而2010年一季度的11.9%，也是非常高的经济增长速度，难道我们还能期望经济增速在此基础上加速上扬吗？不现实！但是，如果以更长期的角度看，目前的增速减缓阶段结束之后，中国经济仍会恢复到较快增长的区间，尽管仍然有周期波动存在，这是不是有人称之为的二次加速，我不清楚。 《财商》：那你认为股市对经济下滑的反应是过于激烈了吗？ 曹雄飞：中国股票市场历来对政策非常敏感，尤其是货币政策，无论是上涨还是下跌。去年下半年开始的信贷额度严格管制和年初的存款准备金率调整，是市场在过去一年中大幅震荡并显著下跌的主要驱动力，房地产调控和经济结构调整则成为经济和股市结构性行情的另外一股推动力。从各方面的指标度量，目前看来，市场已经包含了非常悲观的经济基本面预期，某种程度上可以说已经过度反应。 《财商》：对于下半年货币政策，你认为还会不会继续收紧，加息的可能性大吗？ 曹雄飞：货币政策其实已经非常紧了。无论是从最近的蛛丝马迹看，还是从经济运行的需要，或政府政策制定的机制看，都无须继续收紧而是应恢复常态甚至略有放松，所以我们认为应该不会再继续大幅度收紧。 [ 下半年的市场与上半年相比肯定有很大差异，在指数、行业、个股上都会有所体现，机会很多，我觉得大家应该比上半年乐观一些 ] 市场关注是否加息，其本质就是关注市场资金成本的变动。但是，尽管央行没有加息，社会实际资金成本已经明显提高了。房贷利率政策调整已等同于加息，金融机构贷款利率也已显著提高，同时一年期票据利率、银行间市场的拆借利率都已经提高。再过度关注是否加息，实际价值已经很低了。 另一方面，从经济运行的角度看，其实我们已经看不到加息的太多理由了。短期看，经济过热的风险已经荡然无存，通货膨胀压力大大减小，经济增长明显趋缓。 《财商》：那你是否认为政策对于下半年投资的影响不会很大？在个股估值、基本面、行业景气度和政策导向这几个因素，哪一个是重要的投资参考指标？ 曹雄飞：对于股票投资，核心还是基本面，其他因素对股市的影响更多是短暂的。但下半年仍然要随时关注央行的政策变动，包括信贷政策、利率走势、人民币汇率等。我的看法是，无论政策如何变化，对经济和股市都要进行中长期的趋势判断，而不是事件性的短期判断。 免责声明 免责声明：本资讯所载的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 《财商》：有机构认为下半年城镇化加速将成为推动中国经济增长的一个重要动力。你怎么看？ 曹雄飞：中国的城镇化一直在加速，也从来没有减速过，这并不是一个新概念。城镇化是中国过去30年经济增长的主要推动力，城镇化带动了国内消费、带动了房地产市场，更带动了股市的大幅上涨。城镇化是经济发展的客观规律，既是原因，也是结
