大同证券同赢邯郸投资晨报

第1页 投资晨报 2010 年 6 月 21 日 星期一【内容摘要】 ■ 盘面分析 1、市场尽显疲态； 2、权重表现尚可； 3、前期强势板块大幅杀跌； 4、大盘仍处于震荡寻底过程中，谨慎观望。 ■财经要闻 1、央行：推进人民币汇改 增强汇率弹性； 2、屠光绍：加快发展债市和股权投资市场； 3、能源局披露能源规划要点 煤炭过剩矛盾突出； 4、特殊法人参与股指期货正稳步推进； 5、中国铁建股东大会通过不超过80亿定向增发方案。 ■ 操作策略 市场处于震荡寻底过程中，中线仍未走好，保持谨慎。 ■ 沪深股市最新交易提示 ◆两市交易提示 ■ 深度研究 ◆皇氏乳业——维持买入评级（湘财证券） 编 辑：同赢邯郸投顾中心 联系电话：0310-3011558 3011315 邮 件：hdliu@dtsbci 地 址：邯郸市光明北大街 69 号 邮 编： 056000 【国内市场周末行情】 指数名称 收盘 涨跌 上证综指 2513.22 -1.84% 深证成指 9966.54 -1.93% 沪深 300 2696.17 -1.70% 香港恒生 20286.71 +0.74% 【国际市场周末行情】 指数名称 收盘 涨跌 道琼斯 10450.60 +0.16% 纳斯达克 2309.80 +0.11% 标准普尔 1117.51 +0.13% 日经指数 9995.02 -0.04% 【大宗商品】 商品名称 收盘 涨跌 NYMEX 原油 78.25 +1.39% COMEX 黄金 1261.00 +0.21% 第2页 盘面分析 上周仅有两个交易日，但沪深市场颓势尽显，上周上证指数累计下跌 56.72 点，周跌幅2.21%，股指再度逼近前期低点 2481 点。上周大盘低迷的主要原因，还是受农行 IPO 启动的影响，同时前期强势股大幅调整，也对市场人气产生负面影响。那么，在周末重量级宏观面消息出现后，本周大盘能否一改前期颓势。 从上周五的盘面来看，银行股、保险股、地产股等权重板块其实表现尚可，特别是银行股的稳定“发挥”，在很大程度上减缓了大盘的下跌。不过，最终上周五上证指数仍旧下跌了1.8%，而创业板指数更是下跌了 6.06%。 前期强势板块大跌，更让不少投资者大掉眼镜。例如，医药股连续 3 天大跌，其中，白云山、中新药业等多只医药股竟然跌停。原本公认为具有防御性质的医药股如此大面积杀跌，损伤了本就虚弱的市场人气。另外，创业板等中小盘股连续大跌，也显示出热钱撤退的迹象，值得投资者警惕。 财经信息 央行：推进人民币汇改 增强汇率弹性 根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。 点评：市场再度释放人民币升值的预期，对于航空、地产板块构成利好效应。 多个规划获批 中国密集提升区域经济比重 近期来，国家密集批准多个区域经济规划，提升区域经济在经济发展中的比重。20日，中共福建省委书记孙春兰宣布，国务院已批准厦门经济特区扩大到全市，并建立两岸区域性金融服务中心。此前，深圳特区扩关申请、重庆“两江新区”总体规划方案以及海南国际旅游岛建设发展规划纲要等相继获批。 点评：多个区域政策密集出台，标志着区域板块正在国家加快经济发展及产业结构转型的过程中发挥着愈加重要的作用。 屠光绍：加快发展债市和股权投资市场 6月18日，上海市委常委、副市长屠光绍在出席由本报主办的“上证中国金融论坛暨 第3页 世博经济高层研讨会”时表示，为适应经济结构调整的需要，我国的金融结构调整应加快跟进，当务之急是发展债市和股权投资市场。 点评：伴随着投资范围、领域的变化和投资主体的多元化，我国的投资方式也必然会形成多元化的态势。 海南国际旅游岛纲要正式获批 免税政策仍需等待 一再推迟公布时间的《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》终于出炉。本月8日，国家发改委正式批复《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》，明确了海南重点发展的旅游、文化体育、房地产等八大产业。对于购物免税政策，海南方面表示将争取尽快明朗相关政策，今年年底前开始运营大型免税店。 点评：利好海南地产、旅游、航空运输等股票，但由于前期已大幅炒作过，能否有所表现尚需观察。 能源局披露能源规划要点 煤炭过剩矛盾突出 由中国能源研究会主办的中国能源战略与“十二五”能源发展论坛19日在北京召开，国家能源局副局长吴吟首次在会上披露了国家能源战略规划的层次和要点。煤炭总量过剩的矛盾越来越突出，结构不合理、发展方式粗放的问题依然严峻，煤炭消费量持续大幅增加，资源开发、环境保护和经济社会可持续发展面临严峻挑战。 点评：煤炭总量过剩，结构不合理、发展方式粗放，将会引发进一步的重组可能，利好大型煤炭企业。 特殊法人参与股指期货正稳步推进 开户数3.5万 中国金融期货交易所交易部总经理殷晓峰透露，截止6月18日，股指期货开户数达3.5万，有84%的账户参与交易。目前，包括证券公司、基金公司、CTA(商品交易顾问)、信托、保险等特殊法人机构参与股指期货的工作正在稳步推进。 点评：大力引进机构投资者参与股指期货，完善市场结构，弘扬套期保值文化，逐步发挥稳定市场功能。 煤制气或成“十二五”煤化工重头 从传统煤化工行业被批产能过剩到新型煤化工遭遇“三年不安排新的试点项目”，煤化工行业的发展似乎走入了死胡同。但在19日的中国能源战略与“十二五”能源发展论坛上，石油和化学工业规划院教授张方表示，随着国内天然气价格逐步与国际接轨，煤制天 第4页 然气将迎来黄金发展期。 点评：国家发改委针对煤制天然气发布的通知有利于这一产业的健康有序发展，利好煤化工行业。 AH 股溢价创新低 A 股阶段底部或临近 恒生 AH 股溢价指数6月18日跌破100点关口，创出98.61点新低。分析人士指出，从历史上看，AH 股溢价处于低位后往往预示着 A 股市场将迎来一个阶段性底部。结合宏观政策预期、估值等因素，本次 AH 股溢价指数创出新低很可能暗示 A 股阶段底部临近。 点评：为 AH 溢价指数创出新低，显示 A 股市场已经极端疲弱，下跌动能或将衰竭，阶段底部临近的可能性还是很大的。 云南两大集团打造国内最大钛产业集群 随着昆钢集团旗下云南钛业股份有限公司禄丰土官2万吨/年钛材加工基地7月1日的建成投产，由昆钢集团和云南冶金集团联手打造的全国最大钛产业集群在云南初具雏形。据了解，云南是我国钛资源最丰富的地区之一，且钛矿具有储量大、品位高、分选性能好等优点。 点评：利好相关上市公司，云南冶金集团目前旗下拥有驰宏锌锗(17.42,-0.68,-3.76%)和云铝股份(8.74,-0.32,-3.53%)两家上市公司，昆钢集团则正通过资产重组入主 ST 马龙。 中国铁建股东大会通过不超过80亿定向增发方案 6月18日，备受资本市场关注的中国铁建(7.31,0.00,0.00%)2009年年度股东大会、中国铁建2010年第一次类别股东大会在中国铁建大厦顺利召开，此次股东大会以85.48%的赞成比例顺利通过了中国铁建非公开增发方案。 点评：此次非公开增发方案的通过是中国铁建在优化产业结构、构筑完善产业链这条路上迈出的又一重要步伐。 操作策略 消息刺激权重股集体走强，中线仍未走好，保持谨慎。 两市交易提示 沪市 澄星转债、澄星转股、中原高速、皖维高新、澄星股份、中青旅、华泰股份、国栋建设、 第5页 中铁二局、华阳科技、芜湖港、*ST 沪科、天目药业、南京医药、陕鼓动力停牌一天。上海汽车停牌起始日6月21日。中国中铁停牌终止日6月18日。 深市 ST 宝利来、网宿科技停牌一小时。 惠天热电、华联股份、东凌粮油、众合机电、精功科技、黑猫股份、启明信息、大东南、海宁皮城、新宙邦、金利华电停牌一天。 渝开发、德豪润达、西部建设特停。凯迪电力、东力传动、东方锆业取消特停。 深度研究 皇氏乳业（002329） ——维持买入评级（湘财证券） 事件：我们近期对公司进行了调研，与公司董事长、董秘以及其他高管进行了深入友好地交流。调研之前，我们在 5 月 20 日、5 月 23 日和 5 月 31 日的三份报告一直大力推荐皇氏乳业，本次调研只是进一步证实了我们的逻辑判断，现向投资者汇报如下： 皇氏乳业发展的机遇之一：收入分配体制改革带来的大消费时代。我们在5月20的报告《经济结构调增和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》中提到，中国经济未来的发展方向是实施收入分配体制改革，由投资和出口拉动变为消费拉动，而人口红利拐点的出现为这种经济结构调整提供了环境条件。随着收入分配体制改革的推进，受益最大的当属中低收入阶层，而这些阶层中食品消费支出比率高达1/3-1/2，收入提高会导致食品受益最大，而奶业消费自然也会随之受益。 皇氏乳业发展的机遇之二：广西经济提速带来的奶业需求。我们发现公司不仅受益收入分配体制改革，还受益东西部经济发展收敛带来的西部更快发展期。从图 1 中我们可以看到，广西近两年的经济增速远高于全国，09 年广西增长 13.9%，而全国只有 8.7%。广西经济增速远高于全国增速将在一段时间内持续，除了广西经济基数低之外，更为重要的是中国-东盟自由贸易区于 2010年1月1日建成，作为唯一与东盟既有陆地接壤又有海上相连的省份，广西必将成为自贸区的桥头堡而迎来更大的发展机会；此外，沿海地区不断上涨的劳动力成本为沿海企业内迁增添了动力，而广西作为东盟和中国广大市场的连接点，地域的特殊性带来的庞大市场和广西目前低廉的劳动力成本必将使广西迎来更大的发展机遇。目前广西的收入水平相当于 04 年左右的中国平均水平，而 04 年前后中国乳业经历了一轮高增长，我们预计广 第6页 西未来也可能会迎来类似的增长。公司方面也对广西市场的前景非常乐观，并举例说宁夏有个奶制品企业，在 600 万人的省内年销售收入 6 个亿左右，而广西具有人口约 5000 万，公司作为省内龙头，目前 3 个亿的销售额正说明未来还有非常巨大的发展空间，公司除了在优势区域南宁之外，将积极开拓柳州和桂林市场。 皇氏乳业感受机遇，加快募集资金项目建设。面临广西巨大的潜在市场，公司积极创新。例如公司与中国移动南宁分公司合作，利用这一新渠道，并结合自己的巴氏奶配送优势，实现市场的深度开发和销量上升。此外，其产品经常存在供不应求的局面，有时，公司高管也不得不躲避抢货的经销商。公司方面表示，为了中小股东的利益，也为了满足消费者的需求，公司将进一步加快募集资金项目建设，争取早日达产见效。我们预计可能要比招股说明书中的时限早半年到一年。 盈利预测及估值 我们的盈利预测综合考虑了公司产品的价格变动、产销量的增长、募投项目的建设投产等相关信息。我们预计公司 10-12 年营业收入分别增长 28%、80%、40%，归属母公司净利润增长 41%、62%和 34%，每股收益分别为 0.60 元、0.98 元和 1.31 元。绝对估值法无法反应未来的高成长，因此得到的估值存在低估的问题，我们认为待未来产能瓶颈解决后，公司业绩会带来高增长，相对估值法的估值可能参考意义更大。我们给予 10 年每股收益 60 倍、11 年每股收益 40 倍的市盈率的估值，认为合理估值会在 38 元左右，因此给予公司 6-12 个月的目标价为 38 元，维持“买入”评级。自我们于5月20日给予公司“买入”评级以来，公司股票已上涨 11.47%，预计短期