大同证券同赢晋中投资周报

投资周报 2010年6月7日 星期一 第1页 编 辑：同赢晋中投顾中心 联系电话：0354-3369927 邮 件：liuyuan@dtsbc.com.cn 地 址：晋中市迎宾西街晋商国际金座四层 邮 编：030600 【国内市场上周行情】 指数名称 周涨跌 收盘 上证综指 -0.62% 165136.36 深证成指 -0.78% 353621.51 中小板指 0.39% 186132.36 沪深300 -0.63% 862165.23 【国外市场上周行情】 指数名称 周涨跌 收盘 道琼斯 -0.62% 165136.36 纳斯达克 -0.78% 353621.51 标准普尔 0.39% 186132.36 日经指数 -0.63% 862165.23 【内容摘要】 ■上周回顾 上周在多重利空因素影响下，A股市场表现相对较弱。从后半周看，市场成交量萎缩开始企稳，呈现出较为明显的筑底特征。最悲观的预期开始转变，投资者关注到利好信号，比如地方保障房建设开始有效推进、新能源汽车等战略新兴产业政策加速出台等。从本周开始，我们预期的市场从反弹到反转的信号将逐一实现，本周末将迎来第一个信号：5月CPI将略低于市场预期。 ■本周展望 5月份CPI将低于市场预期，出口数据将好于市场预期：目前市场一致预期5月CPI在3.0%-3.2%之间。由于部分农产品尤其是蔬菜价格处于下降通道，大宗商品价格也有所回落，我们判断5月CPI同比增速在2.9%-3.0%之间，这一数据将缓解目前市场的通胀担忧，我们判断近期不会加息。市场对5月份出口同比增速均预测值在38%以下，均值为32.6%。我们判断将超出市场预期，达到40%-45%的水平，强劲的出口数据将缓解对于海外市场波动的担心。 ■关注视点 1．6月份信贷投放又将全面趋紧 年新增或低于7.5万亿 2．成本推动型通货膨胀愈发明显； 3．经济数据逐渐明朗 大盘有望出现转机 ■行业研究 1. 锂电池产业进入政策启动期 2. 生物产业发展规划将出台 波段投资生物制药板块 第2页 ※上周回顾 上周在多重利空因素影响下，A股市场表现相对较弱。从后半周看，市场成交量萎缩开始企稳，呈现出较为明显的筑底特征。最悲观的预期开始转变，投资者关注到利好信号，比如地方保障房建设开始有效推进、新能源汽车等战略新兴产业政策加速出台等。从本周开始，我们预期的市场从反弹到反转的信号将逐一实现，本周末将迎来第一个信号：5月CPI将略低于市场预期。 ※本周展望 本周大盘未能延续反弹，再次陷入震荡盘跌态势，缩量收阴。周五两市双双低开，盘中金融、有色金属等板块稍有企稳，尾盘在地产、券商全面爆发带动下，权重股急速上攻，两市顽强翻红。从周线上看，本周大盘收出缩量阴线，两市成交量极度萎缩，量能创出阶段新低。综合近期走势，两市大盘极度缩量盘跌，盘中往往出现冲高遇阻回落走势，表明目前A股市场的存量资金难以支撑起大盘的持续反弹，市场信心缺乏，观望气氛浓厚，跟风买盘不足。 在目前面临较大的市场资金面压力下，我们认为市场将维持区间弱势震荡格局，板块和个股将延续局部活跃的特征，呈现出指数横盘震荡，小市值个股轮番活跃的态势。在缺乏成交量配合的情况下，板块涨升的持续性不强，市场机会仍然集中在有限的强势个股上。 5月份CPI将低于市场预期，出口数据将好于市场预期：目前市场一致预期5月CPI在3.0%-3.2%之间。由于部分农产品尤其是蔬菜价格处于下降通道，大宗商品价格也有所回落，我们判断5月CPI同比增速在2.9%-3.0%之间，这一数据将缓解目前市场的通胀担忧，我们判断近期不会加息。市场对5月份出口同比增速均预测值在38%以下，均值为32.6%。我们判断将超出市场预期，达到40%-45%的水平，强劲的出口数据将缓解对于海外市场波动的担心。 ※关注视点 1.6月份信贷投放又将全面趋紧 年新增或低于7.5万亿 记者昨日从多家银行了解,6 月信贷趋紧态势可以基本得到确立,特别是对于一些政府主 第3页 导的项目融资肯定是"比较紧张"的。专家预计,由于4月新增贷款7740亿元明显高于市场5000多亿元的预期,过去的5月和已经到来的6月,新增贷款将被控制在5000亿元左右。 目前多家商业银行已暂停地方融资平台信托贷款。一家股份制商业银行已向各分行发出通知,要求暂停通过信托机构对非自偿性政府融资平台发放信托贷款（用于偿还该行平台贷款的除外）。暂停发行投向他行非自偿性政府融资平台贷款的理财产品（用于与该行互换的除外）。 6月份信贷也将比较紧张 另据记者了解,信贷紧张已全面向银行的各业务领域延伸,银行选择性地批利率高的贷款方式屡见不鲜。车贷业务已成为继房贷之后的收紧对象,"车贷利率在央行基准利率的基础上上浮 10%至 40%"。某汽车经销商的销售人员向记者透露,近来的车贷利率确实在呈现"升高"的趋势。银行业人士认为,由于接下来几个月的通胀压力较大,监管层极有可能通过收缩信贷来达到减轻价格上涨压力。 预测6月新增贷款额度或约5000亿元 根据政府工作报告,今年新增人民币贷款目标为7.5 万亿元左右。由于一季度新增贷款26008 亿元人民币,已经比既定计划超出逾 3000 亿元。二季度趋紧势头已不可避免。消息人士透露,管理层已要求商业银行对一季度的超量信贷投放在二季度一并回补。 分析人士认为,随着房地产调控、通胀预期强化以及金融监管加强,这一目标可能难以超越,甚至不排除新增贷款低于这一目标的可能。今年 CPI 涨幅连续 4 个月超过 2%。狭义货币(M1)增速不仅比广义货币(M2)快很多,而且还在加速。M1 增势迅猛,表明经济活动非常活跃,也预示通货膨胀压力加大。分析人士认为：5月-8月CPI同比涨幅或超过3%的警戒线。 2.成本推动型通货膨胀愈发明显 ３月份我国居民消费价格总水平同比上涨２.４％，环比下降０.７％。一季度 PPI 同比上涨5.2%。3月份环比则上涨0.5%。一季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9%。 3. 经济数据逐渐明朗 大盘有望出现转机 上周大盘在新的利空因素压制下，出现了再次探底行情。上证指数重新缩量回落到低点2550点一线，伴随短期做空动能的衰竭，似乎预示行情转机随时可现。然而本周消息面将会公布5月宏观数据。那么，本周大盘能否由此重现转机，投资者如何把握新的行情机会呢？ 第4页 笔者认为，5 月经济数据明朗之后，处于观察期的政策导向将会营造出相对宽松的市场环境。因为从已公布的5月制造业采购经理指数(PMI)比上月出现回落看，实体经济增长已露放缓迹象。市场普遍预计5月CPI值不超过3%，显示通胀预期有所减弱，相应的加息预降低。不过固定资产投资将会小幅回落，再次印证了在今年政策调控的合力作用下，经济将有所降温，从使得管理层对当前经济政策进入观察期。只有通过未来一段时间内的经济数据作为依据，才能确认未来的经济走势，并制定下一步的政策措施，可见接下来的二季度时间段，观察期中的政策导向更多倾向于加速经济结构转型，比如新能源汽车补贴、生物产业规划、农机产业规划等更多的结构型产业扶持措施，有利于刺激在相关扶持政策支持下的热点板块受到资金面的追捧，从而将会形成结构性的热点局部行情。 从资金面的角度看，趋紧的资金面将会抑制大盘反弹的幅度。因为虽然 5 月信贷净投放维持宽松局面，但是近期公开市场央行票据利率上升，并且连续上调存款准备金率，其累积效应使得目前货币供应量在逐步下降，显示出货币市场资金面趋紧迹象。还有超级大盘股IPO陆续发行等，这些都会对资金面构成压力。不过，继保险资金大举入市后，央企也开始通过基金专户进场，新设公募基金积极入市，表明“国家队”资金护盘意图明确，这些资金虽然为市场带来了新鲜血液，增强了市场的持股信心，但是并不能明显改善趋紧的资金面情况。 趋势形态上，上周沪指再次缩量寻求底部支撑，在其过程中出现了积极信号，成交量逐步缩小标明整体市场恐慌情绪基本消耗殆尽，类似农行IPO、海外市场不利等负面因素早已在市场上充分反映，加上周末G20峰会传出的积极信息，本周行情悄然转机逐步临近。可见，本周大盘在经济数据明朗之后，转机行情将会喷薄而出，或将真正展开阶段性上涨行情。在操作上，可以对超跌反弹的地产、有色、券商股关注其短线机会，还有生物医药、新能源、电子软件等政策扶持的中线投资机会。 ※行业研究 1. 锂电池产业进入政策启动期 虽然新兴产业规划还没有最终敲定，但是国家对新能源汽车产业的扶持政策已经提前出笼。本周二，刚刚步入 6 月后，发改委、财政部、工信部、科技部就联合发文《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，规定在上海、长春、深圳、杭州、合肥五个城市试点。 第5页 仅仅过去一天，财政部等4部委又联合下发通知，在2009年13个城市试点公交、出租车等领域推广使用节能与新能源汽车的基础上，增加天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州等7个试点城市，从而将公共服务领域节能与新能源汽车示范推广试点城市扩大至20个。业内人士接受《大众证券报》采访时表示，这将大力推动新能源汽车的发展，预计2012年新能源汽车将突破10万辆大关，而其核心领域——动力锂电池，将进入行业高速发展期，一批优秀企业将快速成长起来。 三年将平均增长50% 根据《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》规定，新能源汽车主要指插电式混合动力乘用车(PHEV)和纯电动乘用车(BEV)，按3000元/千瓦时给予补贴，插电式混合动力最高补贴5万元，纯电动最高补贴6万元，而混合动力车(HEV)则被视为节能汽车，仅一次性补贴3000元。 “3000 元/kwh 的补贴，基本覆盖电池成本，超出了市场预期。”这次补贴政策有三个方面超出市场预期，这仅是其中之一。 据了解，目前磷酸铁锂电池成本基本在3000-5000元/kwh之间。比亚迪价格较为便宜，为3000元/kwh，万向集团平均为9-10元/AH，折合价格也为3000元/kwh，天津力神面向高端客户，主要用来出口美国，原料成本较高，电池价格在4000-5000元/kwh. 按照现在的这个电池容量补贴政策，将有利于小型电动车的加速发展，预计2012年新能源汽车将突破10万辆大关，由此可带动电池行业60亿的市场规模，未来3年年均复合增长将超过50%。这是第二个超预期。 第三个超预期是业内传闻每个城市最高将发展2万辆汽车，但《通知》上并无明确限制。 国信证券近日也发布报告称，最近邀请国内创业投资基金的新能源投资经理开了个电话会议，分析新能源产业发展前景。最终形成的结论是，经过几年的蓬勃发展，风能已有三家500 亿市值的上市公司即将或已经诞生，太阳能有超过三家以上市值超过十亿美金的上市公司，这两个行业对于创投来说，新的机会已经不大，但是，新能源汽车在全世界范围内刚起步，属于初级阶段，非常适合创投投资，是创投投资的重点。 2012年成本将降半 对于此次补贴政策，有 863 相关项目专家表示，此次补贴的目的主要有三：一是培育市场，二是发现与改进问题，三是降低成本。通过补贴，政府希望在2012年，电池成本能下降 第6页 一半(现在为4-5元/wh，预期降低到2元/wh以下)，届时磷酸铁锂电池将具有一定的市场竞争力，由此可推动新能源汽车突破10万辆年产大关。 据专家估算，10万辆是新能源汽车的分水岭，一方面可以通过规模经营降低电池成本，另一方面对暴露新能源汽车的电池、电控、电机等问题有利，从而促进产业后期的发展。 除了财政部的补贴政策之外，各地政府也将另有补贴。据悉，各地方政府的补贴方式不尽相同，其中，上海拟免收新能源汽车的牌照费，价值在 3-4 万元；深圳对个人或团体购买新能源汽车额外补贴2万元；重庆免收3年过桥费，价值2万元左右；杭州市财政则在2010年安排了2000万元的节能与新能源汽车专项